原文標題：美國AI派對狂歡重演網路泡沫？輝達內部人士三個月拋售50萬股
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發布時間：邱立玲
2023年8月11日 週五 下午4:15
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記者署名：邱立玲
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原文內容：
輝達股價近5天下挫5.8％或26.12美元，已從7月14日盤中的歷史高峰480.88美元回落11.9
％。（圖片來源／X-twitter）
美國IC設計巨頭輝達（nVidia）股價今年來飆漲約2倍，但是投資人開始質疑股價炒過頭
了，本益比超過220倍！使短線多頭略為冷卻。
輝達周四（8月10日）股價收盤小跌0.39％至423.88美元，近5天下挫5.8％或26.12美元，
已從7月14日盤中的歷史高峰480.88美元回落11.9％。
輝達內部人士12個月拋售108.5萬股
同時，短線技術面也出現轉弱的跡象，輝達股價已經跌落5日線（439.4）、10日線（
448.5）、20日線（453.2）的重要指標，KD值已經交叉向下。
更重要的是，根據Barchart統計，到8月8日為止，輝達內部的高管與其親屬過去12個月賣
出108.5萬股公司股票，僅3個月就賣出50多萬股，實際上，自2020年12月以來，內部主管
沒有買進一張輝達股票。
《華爾街日報》一篇文章分析，2000年網路泡沫曾教會投資人對科技股短期暴漲走勢保持
警惕，但是今年來，投資人沉浸於人工智慧（AI）題材熱炒，推動AI晶片設計、系統公司
股價飆升，忘卻網路泡沫的教訓。
美國銀行分析師投資策略師Michael Hartnett早在6月23日就發布報告，比喻當時AI概念
股高漲為「嬰兒泡沫」，將其漲勢與2000年代網路熱潮進行比較；並暗示AI股票很快就會
「成熟」，就像1999年網路股票一樣。
輝達躍升為美國市值第5大公司
繪圖晶片、顯卡巨頭輝達處於瘋狂派對的核心，到8月10日為止，輝達今年來股價飆2倍，
而那斯達克100指數同期上漲38％，標普500指數上漲16％。
有些投資人認為，目前為美國市值第5大公司輝達股價飆升，只能狂熱的投機炒作，而該
公司在主要指數占權重高，意味說，無論投資人是否相信AI的爆發力，一般散戶看到輝達
股價一直漲，都會感到心動，然後行動。
Sparkline Capital創辦人Kai Wu表示，AI產業正在蓬勃發展，一些企業不惜一切代價爭
相搶曝光，而另一些企業敲響警鐘，認為AI熱潮將以淚水收場，投資人可以從創新驅動的
增長中受益，但必須謹慎，避免過度追高。
輝達是支持AI系統的半導體的晶片設計商。該公司在5月末公佈財報時，預計第2季度（5
－7月）營收將攀升至創紀錄的110億美元，比分析師預估值高出50％，隨即帶動樂觀情緒
。
資金集中炒作AI概念股
Invesco高級交易所交易基金策略師Ryan McCormack表示，「從那時開始，投資人對AI題
材的熱情才真正高漲。這一波炒作推升構建AI功能的Meta和亞馬遜股價，這2家科技巨頭
股價今年來分別大漲154％和65％，而今年來股價上漲35％的微軟已向 OpenAI的ChatGPT
APP投入數十億美元，聊天機器人ChatGPT可以在幾秒鐘內回答用戶提問的難題。」
AI股長期為市場最大推動力，股價大幅上漲，引發投資人對資金過度集中的擔憂。根據道
瓊市場數據，標普500指數中，市值前10大公司股票目前佔大盤成交額的33％以上，而年
初它們占比為27%，而到2000年還不到25％
Weiss Multi-Strategy Advisers副投資長愛德華茲（Mike Edwards）表示，與網路泡沫
最相似的現象是，資金集中炒作AI概念股。
輝達股票本益比超過220倍
輝達將於8月23日發布第2季度財報，屆時大家將了解其股價狂奔是投機炒作，還是AI晶片
需求真的大爆發，5月末輝達公布財報當天股價飆24％。
投資人看好AI公司成長前景，所以願支付高價買進股票。根據FactSet數據，輝達股價是
過去12個月銷售額／每股的41倍，而標普500平均值只有2.4倍。展望未來，輝答股價是未
來一年預期銷售額／每股的20倍，為過去10年平均值10倍的2倍。
ChatGPT 等生成式AI強勢崛起，未來營收與獲利增速能否符合瞠目結舌的本益比等估值，
仍是未知數，但是假設公布的業績增幅低到像是「在地下爬」，沒有跟上「飛天的股價」
，屆時股價勢必會暴跌。
Sparkline數據顯示，1999年網路泡沫時期，43檔高貴本益比的網路公司股票股價是每股
收入的25 倍，之後2年內股價暴跌80％。
網路泡沫時期投資人若買太貴，受傷慘重
這些網路公司也不是廢物。在接下來20年裡，他們的營收增長10倍，但是投資人早在2001
年網路泡沫破滅時期，遭受重創：20年內高本益比網路公司股票的平均報酬率只有16％，
標普500指數報酬率為 284％。
43檔高本益比的網路公司當中，包括當今市場的寵兒亞馬遜和微軟，以及當時那斯達克
100指數中市值前幾大的公司思科。2000年初，網路設備製造商思科的股價曾高達每股營
收的38倍。自2001年以來，思科的酬率為43％，如果不計股息，股票報酬率為小跌0.4％
。
「本益比估值很重要，只有在增長尚未被定價的情況下，投資快速增長的科技股，才有豐
厚的股價大漲報酬。」Kai Wu強調。
今天AI贏家是科技巨頭
不過，AI概念股今年大漲，沒有網路泡沫的一個重要特色：AI題材股多半為今年初表現出
色的績優科技公司，早在第一季，投資人就大量湧向大型科技公司，尋求強勁的資產負債
表和現金流的庇護。
科技公司也受惠於美國Fed即將結束升息周期和消費者支出的反彈。隨著經濟衰退的擔憂
逐漸消退，大市場的周期性板塊已經開始迎頭趕上。
「現在不像1999年，當時投資人搶買虧損、沒有賺錢機會的熱門新股，但是今天的贏家都
是紀律嚴明、擁有護城河一般財務能力、坐擁大數據等技術的科技巨頭。」愛德華茲說。
心得/評論：
週末鬼故事，原來NVIDIA的內部人12個月拋售108.5萬股
看來AI不止會變成BI，可能還會變成IShawn（哀傷）
看那精美的緯創籌碼渙散程度，季線能不能守住？
讓我們繼續看下去。