標題: 中美新冷戰會滑向熱戰嗎？
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https://cn.nytimes.com/opinion/20200713/us-china-hot-war/zh-hant/
鄧聿文／2020年7月13日
今年以來，圍繞著疫情的爭端和最近的香港國安法問題，美中關係自由落體式的下墜超出
了多數觀察人士的預期。許多人認為美中已進入新冷戰狀態。不過在我看來，美中當下的
對抗無論從程度還是範圍看，要超出當年的美蘇冷戰，若持續下去，甚至有可能要滑向准
戰爭狀態。
這不是危言聳聽。對此外界要有清醒的認識，把基於人類已有認知認為不可能的事想得再
嚴重點，其實，將美中的衝突證之於人類歷史上的大國競爭和衝突，是沒有先例的，故而
人們用新冷戰來比擬，但它和美蘇的冷戰性質很不一樣，對抗的劇烈程度也不相同。
美蘇冷戰主要是雙方陣營的政治和意識型態之戰，並由此形成了東西兩個敵對陣營的地緣
戰略對抗。就美蘇各自而言，由於雙方之間的經濟文化交流主要在所屬陣營循環，基本沒
有交集，因此相互的傷害並不嚴重，也就不大可能引發雙方直接的軍事對峙乃至武力衝突
，而是以代理人戰爭的形式出現。只有古巴導彈危機差點引爆美蘇核戰，但鑒於核戰爭很
可能沒有贏家，雙方在最後關頭達成妥協，由此雙方也認識到政治對話的重要，建立了相
關管道，雖然這種管道對化解彼此的政治敵意並未起到實質作用，然而它至少對摸清雙方
底牌，在關鍵時期避免一方誤判而導致戰爭發生是有用的。
今天的美中對抗不但範圍是全方位的，且由於雙方都沒有盟國可以發起代理人戰爭的這個
護欄，也表現為美中之間的直接對抗。美中雖然政治和意識型態各異，但經濟文化科技及
人員往來密切，可謂你中有我，我中有你，互相纏繞。尤其是，經濟過去被中方看作美中
關係的壓艙石，至少在貿易戰前，無人想到有朝一日兩者居然在經濟領域脫鉤，壓艙石壓
不了艙。一旦這些原來被認為能夠穩定美中關係的因素也是可以打破的，它們反而會變成
加劇兩國不穩定的因素，使得兩國對抗螺旋式升級。當下的美中對抗，早已越出政治領域
，呈現全面性，對抗程度也更劇烈。雖然中美建交以來保持比較常態化的外交，即使近兩
年貿易戰當中一直進行談判，但現在因為疫情這些管道基本停了，即使來往，也是各說各
話，尤其中方，不大可能授權某個官方或半官方人士背負斡旋中美關係的祕密使命。
美中對抗的前述特徵，在雙方體量都非常龐大的情況下，勢必成為一場長期的消耗戰，在
這個過程中，無論是雙方的主觀意圖，還是長期對抗的偶然失誤或者耐心被消耗，極易導
致軍事對抗，並引發戰爭。事實上，美中的軍事衝突不再是假設，而是現實的可能性。白
宮貿易顧問彼得・納瓦羅（Peter Navarro）幾年前就出版過一本《美中開戰的起點》（
Crouching Tiger: What China’s Militarism Means for the World，2015年），設想
和探討同中國開戰的多種情形。
美中關係的極速惡化同川普幕僚團隊的鷹派有直接關係，似乎是在後者的影響和建議下，
川普對中國的看法發生了突變和激化。美國安全事務顧問羅伯特・奧布萊恩（Robert C.
O’Brien）最近在鳳凰城關於中國問題的講話，就突出地顯示美中關係的對抗性，這種對
抗性不僅僅基於利益，更基於意識型態。基於利益的對抗某種程度上是可以交換的，基於
意識型態的對抗則難有迴旋餘地，奧氏在講話中，直截了當地把中共稱為列寧式政黨，習
近平是暴君史達林的繼承人，毫不掩飾對中共和習近平的敵視，反映了歷經美中關係持續
惡化，特別是新型冠狀病毒疫情兩國爭端之後的川普政府/白宮決策層對中共/中國的厭惡
態度。
白宮今年5月發布的對華戰略報告，以及彭斯2018年10月哈德遜智庫的演講，在美國的對
華戰略中是兩份重要的文件。它們反映了美國對華政策的轉向，即從過去40年的接觸和遏
制以接觸為主的政策轉向競爭和遏制政策。但兩份文件又有著明顯的遞進關係，如果彭斯
的演講還把希望寄托在中共的自我改良，希望中共回到鄧小平路線上來，美中兩國還能建
立建設性關係，那麼，白宮對華戰略報告則拋棄了對中共的這最後丁點幻想。雖然它也表
示美國致力於保持與中國開放的溝通管道，但又指出，美方不會迎合中方要求創造合適的
對話「氛圍」和「條件」，不會容忍北京削弱「自由、開放和基於規則國際秩序」的行為
，美國的目標是提高其制度、聯盟和夥伴關係的彈性，以戰勝中國提出的挑戰。報告為此
特別提出，白宮對中國採取了競爭性的應對方式，願意承受更大的雙邊摩擦。
當年拉開冷戰鐵幕的喬治・凱南（George Kennan）正是基於對史達林的蘇聯擴張主義的
判斷而提出應對蘇聯實行遏制政策，從上述三份文件來看，華盛頓方面同樣判斷習近平的
中國是一個擴張的政權，為了實現民族復興已對美國利益構成重大挑戰，美國也必須用「
全政府」的方式阻遏中共擴張，打敗中共，由此顯示出，美國對中國實行的競爭/遏制戰
略很可能導向雙方的軍事攤牌這種結局。
就北京而言，念念不忘的是「美帝亡我之心不死」，儘管北京的國家發展戰略和外交政策
不會這麼寫，但這是支配北京外交行為的真實動機。過去在中國國力不強時，北京更多的
是通過防禦來實現這一點，現在自我感覺實力強大，可以和美國平起平坐，那麼就轉而通
過主動的、進取的、進攻的方式，將國家利益的邊界往外推，以確保中共統治的穩固。北
京這樣做，還在於它認為這並非華盛頓眼中的擴張，而是讓國際秩序變得對中國有利而已
，現行的國際秩序過於照顧美國利益，中國不過是拿回它應得的部分。它還認為，華盛頓
對中國的瘋狂打壓和圍堵，證明美國口口聲聲不尋求遏制中國崛起的虛偽，從而印證了北
京方面根深蒂固的美帝亡中之心不死的成見。
在雙方絕不後退的意志較量中（某些看起來後退的行為只是一種戰術考慮），發生對撞和
衝突勢使難免，將會是經常出現的現象。我們看到，雙方這種全面和系統的對抗已在政治
、經濟、人權、科技、人文交流、新聞、金融、台灣、西藏、新疆、香港以及國際組織和
國際場合展開。博弈理論中有一個自我實現的預言，指某方為防止對手達到某一目的而提
前採取某種行動，該行動傳達的意向信號被對手接受而後果真按照該意圖採取反制手段，
從而被前者認為證實之前的預判。比如在關於港區國安法的較量中，美中雙方都預判對方
會頒行國安法和出台制裁措施，從而證實各自行動之必要。美中的戰略博弈很可能會成為
一個自我實現的預言，雙方都不肯讓步，誰先讓步會被世人看作膽小鬼，這樣矛盾和成見
越來越大、越來越深，最後只能通過戰爭來解決。
事實上，美中發生戰爭的觸媒和引爆點不是沒有，台灣、南海自由航行、朝核問題都可能
引爆戰爭。暫且不論北京是否有統一台灣的計劃，雙方其實都在為即將到來的軍事衝突做
準備。美軍在新冠疫情有所好轉後三艘航母開赴西太平洋，最近在南海舉行雙航母軍演，
軍艦更不時出現在台灣海峽，進入南海中國佔領島礁12裡內，美軍機在台灣領空飛行以及
日前曝出的美特種部隊在台灣島內受訓，可見美台的軍事合作正在緊密進行。中國除了在
南海軍演，最近也加強了軍機繞台飛行，還改變了預備役體制，由原來的軍隊和地方共管
變成由中央軍委直管。
這些頻繁的軍事行動由於沒有像冷戰時期美蘇軍隊的直接聯繫管道，或者兩軍高層現有的
聯繫管道被擱置，時間長了很可能在誤判或雙方的習以為常中而走火，爆發武裝衝突。特
別在台海問題上，雙方應該都做好了軍事準備，都在等對方打第一槍。
除雙方的軍事部署有可能引發戰爭，雙方的經濟和金融對抗亦有可能爆發戰爭。如果美國
的疫情索賠用沒收萬億美元中國美債來抵償，或者美國現有的遏制手段不足以摧毀中國的
經濟進而切斷對中國的美元支付系統，這些措施基本相當於經濟和金融核戰，事情到這一
步，完全不排除從經濟核戰變成熱戰。
可能一些人會問，事情發展下去，是否真的有這麼嚴重?目前雙方的官員和學者之間，已
經有人在討論這種可能性。中國證監會副主席方星海最近在一個論壇上就提出，美元支付
體系安全令人擔憂，中國必須加速推進人民幣國際化，在他看來，中國長期依賴美元交易
令美國有手段壓制中國的「國家安全」問題，用他的話說，「我們也不得不及早地預防，
做好真正的應對準備，而不僅僅是精神上的應對準備」。美國日前通過的《香港自治法》
授權美國政府對為受美國制裁的中港兩地官員提供金融服務的中資銀行實行二級制裁，這
裡的二級制裁很可能是凍結這些銀行在美國的資產或者切斷它們的美元支付。可以說，假
如美中對抗變成長期的「新冷戰」，前述的金融手段是非常有可能發生的。
在此需要澄清一個認識，即核大國之間不可能發生戰爭，該結論是根據美蘇冷戰經驗得出
的，原因在於核戰爭的代價誰都承受不起。這在冷戰時期是對的，一方面，冷戰距「二戰
」結束不久，「二戰」死傷人數之多讓世人對這場戰爭還記憶猶新，國民有一種心理的反
戰情緒制約著兩國領導人；另一方面，美蘇不是全面的利益對抗，可以通過代理人戰爭來
化解雙方的地緣政治衝突。此外，冷戰時期的核武器都是大當量的戰略核武，核戰對人類
自身的毀滅會約束雙方恢復理性，慎重以戰爭方式來解決分歧。然而，即使這樣，美蘇兩
國也多次在戰爭邊緣徘徊。
美中衝突的性質和美蘇有很大不同，其全面性和對抗性是後者不能比的，加之「二戰」也
已過去70多年，人類對戰爭的記憶都是不夠長的，否則世界歷史就不會頻繁發生戰爭。現
在的核武器又都精確化、小當量，對人類的威脅減少，特別是中國認為自己還是一個沒有
完成統一的大國，它和周邊的多數國家都有領土爭議。兩國也不大可能打代理人戰爭，因
此，不管主動還是被動，美國捲入戰爭的機會都很高，中國就更不用講了。
有些人把希望寄托在川普下台上，認為11月大選川普選敗，拜登上台，美中可能會恢復已
有的對華管道，關係不像現在這樣劍拔弩張。川普下台或許有助於恢復美中之間的穩定和
理智，然而，白宮對華戰略報告提出的「有原則的現實主義」的遏制政策並非只是美國鷹
派的構想，相當程度上它是兩黨共識，在中國已成美國頭號戰略對手的情況下，即使雙方
對話恢復，恐怕和上月美國務卿龐皮歐和中國最高外交官楊潔篪的夏威夷會談結果差不多
。何況，民主黨對人權和意識型態的堅守要超過共和黨。很多摩擦和矛盾是在互信極度稀
缺的狀態下發生的，在美國兩黨比賽不能向中國示弱的制約下，拜登時期的美中關係恐怕
比現在不會好多少。
在此指出美中可能瀕臨戰爭邊緣是要警告世人，一旦大趨勢形成，要扭轉它短期內就比較
困難，故而不管最後是否真會發生戰爭，我們都要極力避免這種情況的出現，對美中關係
的自由落體不能無感或推波助瀾，否則，將無法面對後人詰問，當初為什麼不阻止。
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新冷戰開打！透視川普與習近平的戰略底牌
https://www.storm.mg/article/2832828
索貝克 2020-07-13 07:00
美中交鋒的重點之一是美元的使用權，如果美國斷絕全球美元流入中國的管道，中國將不
得不執行鎖國，與全球經濟運作脫鉤。資本市場對於中企的美元融通之路恐斷，未離場的
投資人將面臨巨大的資本流動性風險，不可不慎。
2020年6月4日，新加坡總理李顯龍在《外交事務》（Foreign Affairs）期刊發表長文，
評論當前美中對抗的新局面。文章暗示中國不要錯判形勢，以為東南亞各國華人多就會得
到外交上的支持，也希望美國不要採取對抗策略，因為殺敵一千，同時也會自損八百；文
章承認，過去30多年整個東亞經濟圈能夠發展，是在美國繁榮圈（Pax America）的庇佑
支持下茁壯的，但是李顯龍特別強調，在經濟快速發展後，與中國良好的相處是東南亞經
濟持續發展的關鍵。
文末更指出，新加坡和大部分的東南亞國家一樣，非常不希望在衝突的雙方選邊站，李顯
龍期待一個和平與相互友好的國際新秩序。
亞洲小國憂心忡忡
新加坡的立場應該與台灣金融界原本的期待很接近，要不是近期衝突加劇，李顯龍也不會
壓力大到必須投書力勸雙方克制。這篇很明顯是回應美國川普總統在5月29日的演說，在
美國正式宣告全面翻臉後，一個夾在中間的尷尬第三方試圖降溫的表態。新加坡的困境當
然也是台灣的困境，台灣距離中國更近，直接或間接投資更多，人員交流更密切，挑戰當
然也更大。
美中金融戰的中心課題有兩個，一個是商品貿易戰，一個是金融資本戰，最後準備達到的
結果，可能是將14億人口的中國市場與63億人的其他市場全面切開。
中國外匯存底──三分之二是借來的
美國總統在5月29日演講中提到，未來香港的貿易關稅與人員流動將不再有別於中國其他
城市，美國技術出口會有新的規範，中國在美國上市的企業會被嚴格檢視財報的真假，歐
巴馬總統時代的寬鬆對待中國企業在美國上市的備忘錄不再有效；種種的規定，直指一個
核心，美國準備收回中國使用美元的權利。在貿易上，美國將透過對中國徵收高額關稅，
限制中國的貿易順差，亦即中國對外透過貿易賺取美元的能力。至2020年3月22日為止，
美國與中國的貿易戰已經打滿2年。
到目前為止，除了極少數例外，中國外銷至美國的商品，有2,500億美元的部分關稅被加
到30%，有3,000億美元被加到15%；影響所及，中國的外匯存底在2017年底是31,399億美
元，到2020年5月是31,017億美元，絕對金額看似變動不大。在此同時，中國2018年、
2019年、2020年前5個月的貿易順差分別是3,518億美元、4,215億美元以及1,214億美元；
而中國外債則從2017年底的1兆7,106億美元，上升到2019年底的2兆573億美元。換言之，
中國的外匯存底有三分之二是借來的。
從官方數字觀察，中國2019年在對美外貿順差賺了2,958億美元（比2018年的3,230億美元
減少），美國以外的順差為1,257億美元，兩者合計順差4,215億美元，但是中國要維持外
匯儲備還需要多借錢，否則不夠補足資金外流的缺口。在這過程中，我們沒辦法知道外資
實際流入與撤出的狀況究竟如何，但我們可以確定，在貿易戰的過程中，美國的貿易逆差
是中國主要的外匯收入來源，但是中國對美的貿易順差是減少的，以及美中貿易戰的同時
，雖然仍有大量的外貿順差，外匯存底下降以及外債上升仍然同時發生，加減之後可以發
現，有超過1兆美元在這兩年從中國離開。
對中國來說，目前3兆多美元的外匯存底其實非常緊俏。以2019年的數字分析，全年出口2
兆4,984億美元，進口2兆768億美元，相當於每個月需要約1,800億美元應付進口所需，若
一個月發生狀況，如武漢肺炎發生後停工1個月，那麼2個月進口的外匯安全存量是3,600
億美元，隨時有可能撤退的外商直接投資在帳面上約有5,400億美元，3兆1,017億美元的
外匯存底，扣掉2兆573億美元的外債，再扣掉5,400億的外資以及3,600億的2個月進口安
全存量，中國可以抵禦內資外流的多餘外匯存底，只有不到1,500億美元的子彈可以捍衛
人民幣的匯率。美中貿易戰開打至今，外匯子彈的存量對於中國明顯處於劣勢。
中國禁足與鎖國風險大增
中國政府應對外匯不足的方式有三：開源、禁足、鎖國。開源的辦法很簡單，就是疫情還
沒有真正結束時強迫復工，但是歐、美、日與東南亞都沒有訂單，這招效果很有限，以前
5個月的外貿順差來看，新賺的美元在減少。第二個應對辦法是禁足，就是阻止人民出國
消費。由於全球武漢肺炎傳開，中國人暫時都不敢出國，有出國意願的也無法出去。
4月2日，中國國務院宣布廢止1986年12月以來的《中華人民共和國公民出境入境管理法實
施細則》，這個細則是中國人因私出國申請護照的作業辦法，目前沒有新的實施細則取代
已經被廢止的細則；所謂「因私」包括：定居、探親、訪友、繼承財產、留學、就業等。
這意思是，目前中國人民沒有辦法申請新護照，在此同時，各地又都有公安強迫人民上交
護照的消息傳出。即使疫情結束，未來全球還能不能看得到曾經像潮水的中國觀光客？現
在看起來，他們以後被鎖在中國的可能性越來越大。根據中國商務部統計，2018年中國遊
客海外消費2,773億美元，2019年上半年海外消費金額為1,275億美元，自2013年以來，中
國遊客在海外的消費都是全球第一。2020年以後，中國是否會繼續容忍人民每年在海外持
續揮霍近3,000億美元的外匯？簡單計算一下，強制人民共赴國難機率不小，陸客滿全球
的美好可能成為過去。
開源不成，只能禁足，以及可能加碼到第三個辦法：鎖國。2020年2月，中國證監會前主
席劉士余轉任中華聯合供銷總社主席，此後中國媒體全面介紹供銷社的回歸，這是計畫經
濟時代的產物，習主席上台前原本快要消失，自2013年後持續在全中國的鄉村重新設立，
至2018年又增加3倍多，鄉村覆蓋率從56%增加至95%，基層供銷社從習主席上台後，已經
回頭部署。如果沒辦法從外銷賺外匯，為了中華民族的永續生存，減少進口就是不得不然
的應對方式。
如果持續缺乏足夠的美元，需要的物品沒有辦法透過進口補充，利用統一配給的方式，讓
所有人民維持一個較低、但是可以接受的生活水準，就是中國共產黨政權唯一可以努力的
目標，1955年至1993年曾經使用的糧票制度，很有可能捲土重來。按照目前中國外匯流失
的速度觀察，加上歐、美、日企業全面撤資的動作，某種程度或全面性的鎖國，很可能就
是1年以內的事。美中貿易戰繼續打下去，中國人民的禁足與中國的鎖國風險會大幅上升
。
貿易戰阻止中國賺取美元
回頭再看529宣言，如果多年以後再回首，這篇演講應該是個重要的歷史轉折點。這裡的
主要變化是：中國喪失對美國的戰略制約能力，理由是貿易戰時期，美國雖然不相信中國
履行承諾的意願與能力，還是花了很長時間與中國達成第一階段貿易協定，這是因為有重
大的貿易利益；宣言發布後，美國的行動不再受貿易協議制約，美中關係從利益交換的架
構，轉換成全面對抗的格局。在這個過程中，美國可以選擇各種議題對中國發動攻擊。金
融面的變化就是，貿易戰阻止中國賺取美元，金融戰就是撤走中國經濟體的美元。
美國參議院於5月中通過法案，如果一家公司的審計機構連續3年都沒有接受美國審計監督
機構美國上市公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board,
PCAOB）的審查，其股票將被禁止交易，該法案還將要求上市公司披露他們是否由外國政
府擁有或控制。川普則在6月初簽署備忘錄，要求審查中概股違反美國監管標準的情況，
以保護美國投資者；並要求負責金融市場的工作小組在60天內提交一份報告，針對中資公
司未能遵守美國證券法的情況，為行政部門和美國證券交易委員會等相關機構提出建議。
以比較白話的角度看，中資在美國上市企業2個月內即將面臨下市風險，目前市值高達1兆
美元的中資在美上市企業，可能即將被迫下市。一旦下市，他們沒有辦法發新股融資，也
無法發行債券進行美元資金的融通，過去投資這些企業的外國資金，也即將沒有辦法獲得
美元資金離場，全球長期投資的美元資金對於中國企業的投資也將因為喪失退場之路而停
止。簡單地說，資本市場對於中國企業的美元融通之路即將斷絕，還沒有離場的投資人將
面臨巨大的資本流動性風險。
港幣兌美元聯繫匯率搖搖欲墜
在這之中，市值超過5,000億美元的阿里巴巴已經完成香港上市，如果在美國上市的ADR無
法繼續交易，轉換成香港股票一樣可以獲得類似美元資金的硬通貨資金。在此同時，市值
較大的京東也在安排香港上市計畫，從美國逃往香港的金蟬脫殼計畫要能行得通，前提是
港幣兌美元的聯繫匯率不可以出狀況。
不過，川普的529宣言已經明白表示，準備取消香港作為高度自治行政區的特別待遇，尤
其在關稅與貿易地位被視為中國的一部分之後，缺乏中國大量轉口貿易的美元順差支撐，
香港在資金大舉外逃的壓力下，未來很難保有足夠的美元用於長期維持聯繫匯率。可能的
結果是，港幣有一天必須閃電與美元脫鉤，改用或改盯人民幣。無論如何，香港即將無法
遏止資金外逃以及資產價格崩潰的趨勢，百年大運就要告終，關鍵點也是美元的供給管道
即將被封。
中國的反擊方式，則是以加速開放人民幣金融市場為主，加速吸引外資流入。中債登最新
公布的債券託管數據顯示，至2020年5月底，境外機構債券託管量為21,130.72億元人民幣
，較4月淨增加1,119.36億元，比去年成長31.20%，相較2019年底則成長12.58%，境外機
構投資者連續第18個月增持中國債券。在此同時，自2014年11月開通的陸港通，到2020年
4月底，陸股通持股市值達人民幣1兆4,499.4億元，已經占同期A股自由流通股市值比重的
5.93%。
招商證券以3月底從香港北向資金持股在全部外資中占比68%的比例估算，4月底全部外資
持A股規模可能達到2.13兆元人民幣，占A股自由流通股的8.56%。股市與債市持續開放的
效果，中國已經讓超過5兆元人民幣的外資進入，以美元兌人民幣7.06的匯率估算，對中
國就是超過7,000億美元的外匯流入。光以股債市場為中國外匯存底續命的角度看，就可
以發現香港對於外資進入中國的作用至關重要。
不論是貿易戰或是金融戰，美國與中國交鋒的重點就是美元的使用權。如果美國逐漸限縮
，甚至斷絕全球美元流入中國的管道，中國將不得不執行鎖國政策，與全球經濟運作脫鉤
，處理不好，中國將因為政治動盪而導致中國共產黨的統治鬆動，甚至改朝換代。相對的
，中國如果想繼續讓民族偉大復興，美元的流入就不能被美國全面封鎖，因為人民幣國際
化的進程已經面臨挫敗，離岸人民幣的流通量持續下降，美元依然是連接中國經濟與世界
經濟的媒介。
在這過程中，有兩個重要指標可以觀察：其中一個是中國外匯存底的金額，中國花了那麼
久的時間把它撐在3兆美元以上的水準，前面已經分析為何必須死守，一旦失守，人民幣
兌美元的匯率就岌岌可危；另外一個指標就是港元聯繫匯率，一旦兌美元的弱方保證價位
7.85港元兌1美元守不住，那麼香港與中國這兩個經濟體同時關門可能就是短時間會發生
的事。不論你是金融市場的投資人，還是金融機構的經營者，都該把降低香港資產曝險這
件事端上檯面討論了。