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2.原文內容：
海航旗下香港航空財困9名董事5“跳機”43億債券又將到期
大陸海航集團旗下子公司香港航空公司傳出財困，一筆明年1月20日到期、總值5.5億美元
（約43億港元）的債券需要償還，而且債券的到期收益率一度高達65厘，屬於垃圾級別。
不但如此，港航今年下半年開始，9名董事中竟有5位“跳機”辭職，包括今年1月始獲委
任為董事及副主席的前警務處長鄧竟成，市場認為情況極不尋常。
據蘋果日報調查香港航空的財務狀況得悉，上述這筆即將到期債券的到期收益率曾高達65
厘，已屬垃圾級別，反映投資者認為有違約風險。港航債務深重，若未能撲得應急錢，或
有清盤危機。
報道指，今年7月起，9名董事中已有5人分別於7月、8月、10月及11月辭職。其中鄧竟成
接受傳媒查詢時，簡單指“跳機”是“想給自己多一點時間”。他未有透露的是港航或陷
入債務危機。蘋果日報翻查發債資料，發現港航2016年至今共發行4次企業債。有一筆明
年1月20日到期，需償還債務金額為5.5億美元（約43億港元）。債券票面息率6.9厘，到
期收益率今年9月仍徘徊10厘水平，9月中旬突抽高一倍至20厘，11月再飆至50厘，與董事
跳機時間脗合。上周四息率更衝上65厘，及至近日稍回落至46厘水平。
報道引述前美國銀行（亞洲）高級副總裁吳明德坦言，以企業債來說，利率在10厘以上已
屬垃圾債券，在現今低息環境下，扯高至46厘息已顯示企業前景出現極大問題。
吳明德估計，港航的母公司、傳與王岐山家族關係密切的海航集團，因為財政困難需要賣
資產，故不再提供融資之下，令港航內部運作漸出問題。加上多名管理層出走，令相關投
資者在市場上拋售債券套現，所以在大量沽售下，導致債價跌、利息抽升的情況出現。
原有大股東海航集團本為港航的大靠山，不過去年海航出售34.39%股權予獨立第三方
Frontier Investment Partner L.P.，目前通過A股上市公司海南航空持港航27.02%股權
，退居第二大股東。今年1月，港航首席財務官羅嘉奇曾表示，海航將不再是港航的控股
股東，未來不再向港航提供融資。
報道指，由於港航是私人公司，外界難以具體掌握其財務狀況，但從一些相關文件中仍可
見端倪。根據港航發行債券說明書，其2013至2015年飛機租用收入逾10億元港幣，全部來
自海航集團關連公司，其中海南航空佔大部份。但從2015年起，由海南航空租用飛機的租
金收入持續下降，導致香港航空盈利減少。按債券說明書、以及海南航空應占利潤及凈值
變動來推算港航盈利，2016年、2017年盈利為2.56億元人民幣及1.2億元人民幣，2018年
轉盈為虧，蝕1.67億元人民幣，顯示經營狀況有惡化跡象。
根據港航及海航過去債券說明書，估計港航約有300億港元資產，大部份為飛機及飛機按
金等，凈資產約78億元，推算出負債超過200億元。今年8月及10月，港航向兩家中資銀行
興業銀行（香港分行）及永隆銀行，申請共12億元循環貸款，不過這筆資金相信遠未能覆
蓋缺口。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
香港航空有飛台灣嗎?
如果這家垮掉的話
有哪些航空公司可能承接其航線?
對香港的國泰航空/港龍航空
或是台灣的華航/長榮
會是利多嗎?