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萬眾矚目！機構級數字資產平台 Bakkt 今日正式上線—— 有五件你必須知道的事
由洲際交易所集團（ICE）所支持的數字資產交易平台 Bakkt，正式推出了眾所矚目的比
特幣實物交割的期貨合約，而以下會是你最需要知道的五件事。
於今（23）日晨間 08:00（世界標準時間 9 月 23 日 00:00），由洲際交易所集團（ICE
）支持的 Bakkt 終於推出了比特幣實物交割的期貨合約。官方也在推特宣布了這則消息
：
「第一筆比特幣實物交割的期貨合約已在美東時間 22 日晚上 8:00 完成，成交價格為
10,115 美元。」
一、機構投資人將「實際投入」到比特幣資產中
經過了兩次展延，歷時 13 個月之後，Bakkt 的實物交割期貨合約、以及母公司洲際交易
所的比特幣交割倉庫終於為機構投資人敞開大門，在取得監管許可後提供比特幣倉儲服務
，讓客戶在該平台持有比特幣倉位。
Bakkt 提供的是實物交割比特幣期貨，客戶將在合約到期後收到的是實際的比特幣，而不
是美元或是其他等價物。這與與芝加哥商品交易所（CME）的現金交割比特幣期貨在本質
上有所不同。CME 事實上只是針對比特幣的價格下注而已，Bakkt 是讓機構真正持有比特
幣。
二、一日到期合約
一般的商品實物交割合約，像是冷凍濃縮柳橙汁、可可粉、咖啡豆，其交割合約一般都
在 30 天以上，只有像黃金、白銀才會有一日到期合約。
這次，Bakkt 也推出了比特幣的一日到期合約，其比特幣期貨合約將在第二日的工作天交
割。雖然 Bakkt 也有提供月度合約，但是一日到期合約較符合目前加密貨幣交易的方式
。
一天到期合約和月度合約的最小價格波幅1 均為 2.50 美元/每一個比特幣，只要 0.01
個比特幣就可以交易，月度合約的週期可以長達 12 個月，而一天到期合約的週期最長可
達 70 個連續合格合約。
[註*1]：最小價格波幅又稱最小變動價位是指在進行某一商品的期貨交易時，報價的最小
變動額。最小價格波幅是由交易所根據其商品期貨合約的實際交易情況而自行確定的。目
的是為了進一步促進市場交易活動的開展，形成公開的、有意義的交易價格。
加密衍生品交易所 LevelTradingField 營運商 Lanre Sarumi 就表示：
每日報價讓這個期貨合約就像是現貨市場，不同的是，期貨合約還可以賣空，這的影響是
很深遠的。
Sarumi 認為，一日到期合約是精心設計過的。一般來說，現貨市場決定衍生品（期貨）
的市場價格，不過對很多實物交割期貨商品而言，是期貨價格決定現貨價格。
延伸閱讀：你的一小步，加密貨幣的一大步：Bakkt 宣佈 7 月 22 日測試「實物交割比
特幣期貨」
三、僅服務機構投資人
話雖如此，許多專家並不認為 Bakkt 的比特幣實物交割合約在「近期」會對市場造成重
大影響。這是因為 Bakkt 主要是在服務機構交易投資人，而非一般投資人。而在整個加
密貨幣市場，一般投資人還是佔了大多數。
機構交易工具服務商 TradeBlock 的研究部門主管約翰・托達羅（John Todaro）就表示
「我們可以預期實物交割的成交量表現不錯；不過我也預期這個實物交割合約的客群有
CME 提供的現金結算有所重疊。」
傳統上，衍生品交易量要選超過現貨市場的交易量。
隨著數字貨幣發展不斷成熟，我們應該可以看到這些產品的需求會逐漸增加，而且慢慢的
比現貨市場大。
不過他同時也表示，需求不會馬上就增加。這些機構會需要一些時間釐清「資產類別」、
「交易策略」、「了解加密市場的流動性」、「監管規定」。而這需要花費一些時間。
四、初始保證金至少 3,900 美元
根據 ICE Futures U.S 公佈的 Bakkt 比特幣實物交割期貨合約細則。期貨合約分成對沖
型和投機型，其初始保證金分別為 3,900 美元、4,290 美元。
對沖交易是指通過不同方向的金融工具來做敞口的管理，主要目的是為了避險、保值、規
避風險。
投機交易指在市場上以獲取價差收益為目的的交易行為。投機者根據自己對走勢的判斷，
作出買進或賣出的決定。其主要特點是放大資金的杠桿，以獲得更大的投資收益率。缺點
就是一旦市場反向操作，帶來的損失也是無法估計的。
Bakkt 已於 9 月 6 日開始接受機構客戶存入比特幣，不過該公司迄今為止仍拒絕透露其
前保地址以及收到了多少比特幣。
延伸閱讀：Bakkt 公布比特幣期貨合約細則：最低的「初始保證金」需花費 3,900 美元
五、Bakkt 的成功，有助於政府理解加密貨幣市場
托達羅指出，Bakkt 母公司 ICE 推出比特幣實物交割合約的舉動相當大膽，因為傳統金
融機構相當保守。
他認為，許多跡象表示，傳統華爾街機構正在密切注意加密貨幣，並希望可以將其列為投
資的資產類別；而近期的加密貨幣的價格攀升，也有可能是因為 Bakkt 推出實物交割合
約所導致。
此外，衍生性產品需要受到比現貨市場更嚴格的監管，所以托達羅也認為 Bakkt 的新服
務，會讓政府更能理解加密貨幣市場。這對其他衍生性商品，如比特幣 ETF 的推出是有
正向幫助的。
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