原標題 等價交換 2007 11/29 寫於聚財網 殺龍求道專欄
人如果不犧牲，就不會得到想要的東西，為了得到某些東西，就要付出相同的代價，
那就是鍊金術中的等價交換原則，那時...我們相信那就是世界的真理。
引自鍊金術師等價交換原則等價交換，為了得到某些東西，就要付出相同的代價，
這是鍊金術中的等價交換原則，在股市中是否成立？股價是否有個合理的價格，
讓買賣雙方都不吃虧，這個問題困擾了我很久，最近終於得到了解答。
在巴非特年報中，有一個地方讓我百思不得其解，
就是套利有人用10元收購一檔股票的時候，會有人傻到9元賣掉，讓別人轉手賣10元嗎？
現在交易只要在家打開電腦連上網路，點個幾下就完成，
又不是靠交易員撮合買賣方的時代，真的有價差，也會在短時間彌平，
哪有套利交易的空間，沒想到在安泰銀行套利案中被打破，
同時也打破了打等價交換的原則。
11/9日一條新聞引起我的注意，隆力二階段收購安泰銀4.42億股老股，每股9.5
溢價10-16%，查一下安泰銀行的行情，只收在8.92離9.5還有一大段距離，
最重要的是竟然開高走低，大家是不是殺盤殺昏頭，明明有人要用9.5收購，
今天竟然沒漲停板還殺低，是消息有錯還是收購案只是空穴來風，炒作一下就結束，
在查看看安泰銀行的消息，沒錯有人要用9.5元收購，連說明書都出來了，
這應該不會是騙人的，還是在確認一下好了，打電話問問我的營業員，
果然沒錯有人要用9.5元收購，股票交割後去那邊填寫一下資料就可以了，
超出收購額度會按照比例收購。今天收在8.92離9.5還有一段距離，
要是能以9.5元收購成功，來算一下會有多少利潤，9.5-8.92
＝0.58 ，0.58/8.92＝6.5％，有6%多值得一試。隔天抱著試試看的心態，
掛掛看買不買的到運氣還不錯在8.8元買到安泰銀行的股票，
資料填一填就等手中的股票被隆利集團收購。11/22收購結果出來收購2/3的股票，
把手中剩下的持股賣掉，賣在8元，結算看看這次套利獲利多少，
有三分之一賣在8元虧0.8*0.33＝-0.264，賺9.5-8.8*0.67＝0.469，
總計0.46-0.264/0.88＝2.3%還不錯，短短兩個禮拜套到一年多的定存獲利。
上面這個經驗，讓小弟放棄尋找合理的股價，明明有人用9.5元收購股票，
還有6.5%以上的利潤，還有一堆人因盤勢不好，將他賣出的價格遠低於9.5元，
股價受到人心的影響太大。前一陣子翻到證券分析開山始祖哥拉漢寫的書，
發現每個年代對股票評價的標準都不相同，早期美國評價股價的標準竟然不是獲利，
而是每股的淨值，他們觀念很簡單要是能夠用1元買到2元的東西，那麼就白白賺到1元，
而這個觀念也到導致公司作帳跟現在不同，現在公司作帳在盈餘，
而那個時候是作在淨值，不太重視公司的獲利，跟現在完全顛倒，
幾乎沒有人在討論這家公司的淨值到底是多少，
大家有興趣的是這家公司今年賺多少明年賺多少。
不到50年評價股價就有這麼大的出入，不知道再過50年大家看公司的焦點又會是什麼，
是回頭看淨值還是公司的盈餘或者還是越來越受重視的ROE。
不過可以肯定的是我們永遠找不到一個合理的股價，
不會有一個價格低於這個價格股價會漲上去，高於這個價格股價跌回去，
股價的波動反應著人們當時的人心，當大家樂觀股價會漲，當大家開始悲觀股價會跌，
股價會隨著人心的浮動漲漲跌跌，這也是股市吸引人的地方，
股市不會有等價交換這件事，當大家過於樂觀的時候，狗屎也可以當黃金賣，
當大家過於悲觀的時候一棟別墅只能換到一個迴紋針。
後記:
看到今年的股價我都買不太下手，手邊資金又找不到好的標的可以介入，
只好把今年焦點集中在套利上，當然套利的方式不只這個，
做的最多的是利用兩稅合一之後稅法上得套利，
至於收穫多少等明年所得稅單子出來就知道了。
很多人喜歡喊盤那我也來喊一下，到6千在來買股票作功德，
用迴紋針交換大家不要的股票，或許應該到書店多買幾盒迴紋針，
免得到時候太多人想換迴紋針供不應求。

套利不難 無風險套利比較難 一起追求無風險套利吧

很多時候怕的其實是自己沒考慮到的風險，以收購的例子來說樂陞出現前大家都覺得穩樂陞炸了之後，民眾才會知道原來來有這層風險

呵呵 這個不是沒考慮過 問題在於標地 樂陞不想買 這家銀行當初有考慮過 不收購單純當股票買是否可行這個風險 在一開始就考慮進去了這是比較簡單的之前還有可轉換債券之類的 太難的怕大家看不懂2007 到現在來回顧 安泰銀行那時套利的8.x 現在股價13.x這還不考慮除權跟除息 至於樂陞常出現在我的空方標地

資訊,能力一些條件的不對等,我們活在同一個世界,每個人看到的世界,或感知到的世界,卻不太一樣,等價交換充其量是雙方交易的可接受價格,但不是啥公平價格葛拉漢看淨值,他那年頭也不是人人像他那樣搞.他看淨值出名的理由是,他並不需要一個繼續經營的公司,他有能力買下公司拆賣(這才是看不一樣東西的重點),買下拆賣對一般投資人是天方夜譚他跟巴菲特對公司真實價值的評估方式不太一樣,但都在尋找定價方式跟套利機會對線圖派來說,市場上的其他公開訊息,他不見得會去看,同樣逛一條街,我看到的可能是哪裡有賣吃的,我老婆大概記得的只有賣衣服的店股票期貨外匯保證金債券啥,還有個標準交易單位,像中古屋就沒一個人的交易好機會,也許是另一個人傾家盪產的坑

呵呵呵 門派不同角度不同 我是哥拉漢那派風險在於你對商品的熟悉度 股是我能做得你不見得能做就像特技演員 特技表演 她表演輕鬆寫意 換個人上頭血流