[心得] 非理性效應 書摘心得

作者: jdjs ( )   2021-08-10 21:18:21
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「非理性效應」的作者Daniel Crosby是一位心理學家斜槓金融專家,擅長用心理學的理
論討論投資。這本書雖然是在探討投資的心理,讀者也可以把他當討論決策心理的書。書
分為三部分:壹、從社會學、心理學了解人的限制。貳、討論影響投資行為(決策)的四個
心理傾向,還有怎麼克服。參、如何建立自己的投資組合。因為我自己也是心理學出身,
傾向用比較簡單的例子來讓大家認識這本書。如果想知道更細節請閱讀原文。
壹、如果不先了解人,就無法了解市場。
一、建立敘事的能力
人類與其它動物的不同就是可以建立敘事,有共同的信念。例如動物無法理解貨幣的存在
,但只要所有人都相信貨幣有價值,貨幣就有價值。連恐怖份子都相信美金的價值,他們
可能會燒美國國旗,但拿到美金依然笑呵呵。所以金融市場的價值,是大家集體想像出來
的。
二、大腦又老、又餓、又不耐煩
我們大腦的容量從十五萬年前到現在沒有太大變化,但現在的世界跟十五萬年前相比複雜
太多。大腦也是身體中最耗能量的單位,而且不利做衝動控制,比較注重短期的成果。
三、壓力會影響決策
根據葉杜二氏法則(Yerkes-Dodson law),壓力過低太無聊,或是壓力太高很焦慮都會影
響行為表現。壓力適中才能有最好的表現或決策。所以尿急的時候,不要買賣股票喔。
貳、四種對投資不佳的心理傾向
一、所信即所見
一般都認為人可以客觀分析事實,但通常的情況是先相信一件事情後,再只去看支持這件
事的證據,反對證據完全忽略。而且如果自己信念被打臉,通常不是認錯,而是更認為對
方有錯。政治上有偏見,最多是投錯人;如果投資有偏見,就是跟自己的錢過不去。例如
認定某股一定V轉,無視所有不利的訊息,就會失去停損機會變成大賠。
可以怎麼做?
承認自己的無知。其實購買ETF就是承認自己不知道什麼股票會漲,所以分散各買一點。
可是這個承認自己不知道的行為,反而是最穩定獲利的方式。
二、保守不願改變
人傾向不要改變,例如選舉的時候,爭取連任的人當選機率比較高,因為大部分沒有政黨
意識形態的人,不會有特別想改變。又可口可樂曾經研發出新的更好喝口味,雖然盲測的
時候受試者比較喜歡,但正式推出後,就是無法賣得比原本口味好。你可以把人類想成懶
懶熊,能躺就不坐,能坐就不站。人是不愛變動的。
可以怎麼做?
因為保守,一般人傾向只買自己國內熟識的股票。以台灣為例,做台股的人其實知道台股
是淺碟市場,很容易被熱錢炒高。大家都知道美國公司有競爭力,但有多少人會去買美股
呢?甚至放眼世界買個VT(全市場ETF)?
三、對故事敏感,對機率不敏感,且易被雜訊影響
在911發生之後,許多民眾減少搭飛機,變成長途開車旅行,風險專家估計911一年後,因
轉為開車旅行的死亡人數,幾乎是911事件死亡的一半。人們在911之後,造成心理非常大
的影響,不會想到恐怖攻擊或飛機失事的機率很低,遠比開車安全。現在因為資訊量太多
,到處都是消息(故事),太多無謂的消息就是雜訊,會讓投資人忽略其實長期而言,股市
上漲機率總是比較高。
可以怎麼做?
不要看新聞投資,免費的資訊已經轉過好幾手,該賺的人已經賺飽了。有耐心,長期投資
可以避免很多短期雜訊的影響。之前新聞報導有個上校落跑到中國,他20年前買的台積電
買500萬變成1.25億。有時候最簡單的方式(買了就忘記),就是最好的方式。
四、情緒先於理性
很多人開車可能有這樣的經驗,被後面的車按喇叭覺得不高興,但事後想想才覺得自己真
的有錯(例如亮綠燈了卻因為分心沒開動)。情緒都是比理性分析先來的,而情緒容易影響
判斷。史丹佛大學曾實驗找了大腦情感區受傷的人和一般人比賽賭博,結果一般人遇到挫
折就更小心不敢冒風險,腦傷的人反而贏比較多錢。
可以怎麼做?
正面理解你的情緒,不想要打敗或壓抑他,才容易從情緒中平復。作者建議用沉思冥想來
放慢思考,還有減低焦慮。另外可以建立一套規則(也就是紀律),作為投資判準,例如我
只要虧10%必定停損。用規則將行為自動化,而非每次判斷,可以減低情緒的影響。
參、建立行為投資組合
作者並未明示資產要如何組合(例如股票幾%,現金幾%),而是提示一些建立投資組合的原
則,供讀者自行運用。作者提到「反身性」這個觀念,可以理解成惡會加倍,善也會加倍
,例如龐式騙局吸引了投資人的錢,讓局外的人以為公司真的有賺錢,從而吸引到更多資
金;生活中的例子夫妻如果常吵架,這次的吵架又可以當下次吵架的原因,愈吵愈兇。但
這個過度的回饋有一天也會崩潰,例如騙局被發現,或夫妻離婚。市場中漲得很兇,引起
股民追高;或是因為大跌造成恐懼的殺低,也是很典型的反身性例子。
作者認為可以結合價值投資以及動能投資,理解反身性,投資一些被不公平評價而懲罰的
股票(被殺得太低)。惡性循環結束後,就會轉變為善性循環,股價慢慢回來。作者建議打
造一個兼俱主動及被動的投資組合(原話是多元分散與信念並存),建立紀律,並為泡沫做
好準備。
肆、小結
第一部分對人類的心理學、社會學的介紹其實太少,而且對投資較少直接的影響。如果對
第一部分有興趣,建議直接閱讀哈拉瑞的「人類大歷史」。
這本書我覺得最有價值是在第二部分,書中有非常多細節,值得花時間閱讀。如果大學唸
心理系,那些知識大概在普通心理學及認知心理學都學過,但作者將他應用在投資上面。
作者推導出來的結論,其實就是初學者學到的投資常識,我們閱讀原文可以得到的,是這
些結論的推理過程。
第三部分建立投資組合的部分,覺得作者在趕稿,不像前面的章節邏輯清楚且在章節後提
供摘要。他認為提出一個綜合價值投資與動能投資的方法,但並未說明清楚,也沒有舉實
際的操作例子。但我至少建立一個觀念,就是可以想辦法同時運用價值投資與動能投資,
得到更大的績效。這是我後續打算再找資料研讀的部分,如果有相關的書單歡迎推薦。
推薦星等:3.5/5 ★★★☆
作者: toshism (奇天烈)   2021-08-11 08:11:00
作者: annie850401   2021-08-11 16:31:00
推推 謝分享
作者: bgworld (Solid)   2021-08-12 14:51:00
謝謝心得
作者: warrenchen (來,玩棋吧! :])   2021-08-12 20:50:00
感謝分享 :)
作者: emile1224   2021-08-14 10:13:00
感謝分享

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