標的：2316楠梓電
分類：多
分析/正文：
楠梓電默默來到70.5元，籌碼部分也愈來愈集中，持有400張以上的大戶持股來到66%，散戶持股持續降低
資料來源：自行整理
附上兆豐的整理
資料來源：兆豐台灣產業專題-伺服器產業專題 p.18
很多人說，滬電很賺錢，不過那是楠梓電的轉投資，又不是楠梓電自己的獲利，會這樣說代表他沒有看楠梓電 20 年前的財務報表：
資料來源：楠梓電2000年年報 p.71
接著看滬電過去的各廠營業利益
資料來源：自行整理
滬電其中一大獲利來源為滬利微電廠
楠梓電 2005 年財報中寫著這段話：
『 WUS Group Holdings Co., Ltd.（WGH，設立於薩摩亞），持股100%，主要從事投資業務。該子公司另投資設立下列孫公司：
China Circuit Limited（CCL，設立於香港），持股53.6%，主要從事銷售印刷電路板及相關產品之貿易活動。
滬利微電有限公司（滬利微電，設立於中國大陸），持股50%，主要業務為生產、加工覆晶片構裝用之高密度細電路基座及薄膜液晶顯示器模組零組件之組裝銷售及提供產品售後服務。目前尚處創業期間。
上海之滬士電子公司（附註十九）擬收購WGH持有滬利微電公司之所有股權，雙方已於九十四年底達成協議，約定以WGH原始投資價款為交易對價，是項收購預計將於九十五年度完成，本公司評估不致產生重大損益。 』
這時滬電股份 45% 股權在楠梓電
滬利微電也有 50% 股權在楠梓電
在這次交易後變成滬電股份擁有 100% 滬利微電股權
而楠梓電擁有 45% 滬電股份（因此楠梓電在利益的實質上仍保有 45% 滬利微電）
這樣的轉換對於當時的楠梓電來說，就只是把一個子公司的股權轉換到另一個子公司身上，在分配後，對楠梓電來說本質上相同，不過卻對會計上造成改變，滬利微電這個廠本來獲利認列在楠梓電的本業中，這時因為換滬電直接擁有滬利微電，而楠梓電以權益法認列滬電損益，因此原本的滬利微電損益就從業內變成“業外”了
為何楠梓電要把滬利微電這個廠拆出來到滬電身上呢？
回顧當時的時空背景，滬電為楠梓電這間公司當時老闆吳禮淦先生在楠梓電的公司結構下於中國創立，也就是楠梓電的小金雞，那時嘗試將滬電上市，卻因為楠梓電跟滬電之間業務重疊度過高，且兩間公司經營者重疊度過高，而被喊卡，於是楠梓電與滬電就如此安排，將部分業務由楠梓電轉移到滬電，但又讓楠梓電在利益的實質上能夠維持原本的比例，透過結構的調整來符合中國的上市規則。所以才會不得已將滬利微電這間賺錢的廠房本來是楠梓電的“業內”，現在卻只能透過權益法認列在楠梓電的“業外”
了解這些歷史後，楠梓電的“業外”是真的業外嗎？還是其實都是業內呢？
上面關於滬電過去的各廠營業利益統計到2023H1，後來更新至2024H2：
資料來源：自行整理
2025上半年確切數字還沒公布，不過有業績預告，淨利潤預期比2024上半年增長44.63% ~ 53.40%
券商報告統計如下：
預估滬電 eps
2025：1.89 ~ 1.99人民幣，2026：2.63 ~ 2.81人民幣
相當於楠梓電稅前可以透過權益法認列的 eps
2025：9.17 ~ 9.65元，2026：12.76 ~ 13.63元
股價方面，滬電確實已經噴爛了
統計起始點2023/1/1，（楠梓電市值+總負債）除以楠梓電所持有滬電市值 = 0.795
之後滬電股份漲330%，楠梓電145%，仍然有很大的空間未反應
資料來源：自行整理
轉投資謬誤破解
迷思一：一直賣股票，賣完就沒有了
破解：如果楠梓電一直賣滬電股票，賣完後，雖然沒有了滬電股票能夠認列收益，但公司會多出每股240元現金。一間公司有每股240元現金，股價70.5元，不香嗎？
240算法：
楠梓電持有滬電股份216,711,023股，楠梓電本身流通在外股數182,740,536股，滬電股價49.54人民幣，1人民幣=4.09台幣
216,711,023 / 182,740,536 * 49.54 * 4.09 = 240.28
迷思二：不賣股票就沒業外收入
破解：如果楠梓電沒賣滬電股票，就會像以往一樣繼續透過權益法認列收益，楠梓店持有滬電約11%股權，滬電賺多少就乘以11%為楠梓電權益法收入。並且收取來自滬電發的股利。
比較好懂的方式，您手中的股票，您會因為沒賣就覺得不值錢嗎？
此外，看了滬電與楠梓電過去的招股書、年報等等之後，與其說滬電是楠梓電業外，不如說是業內更合適。
鑽石手，不到百五不放手
我始終相信價值投資是致富最穩的一條路
楠梓電 團結 強大
進退場機制：
150以上慢慢出，不停損