先說結論，我沒辦法預測利率走勢和債券走勢，
這篇要回的是 債券漲跌的基本
原理，並不是「昇息」就會下跌，「降息」就會上漲。任何認為
可以「必定」在短期幾年漲到超額報酬的想法都是欠考慮。
以下探討：
一、債券殖利率與價格的關係
首先，債券的漲跌是看債券的到期殖利率（兩者是相反），例如30年公債
就是看30年公債殖利率，例如現在大約是4.65%，一個月前最高到快要5.15%。
假如你持有最近發行的30年公債，票面利率4.65%，它的存續期間（modified duration）
會是16年左右（不少長債ETF的平均存續期間也差不多是這個數字）
，這代表如果30年公債殖利率上漲1%大約會跌16%，下跌1%也大約會漲16%
所以最近一波上漲，它大概會漲 8%左右。
到這裡我們一直還沒提到，
昇「息」、降「息」的息。 因為在這一個多月長債變動那麼大的期間
有一個數字是保持不變的，那就是 「聯邦基準利率」。也就是在講昇息
降息時講的那個「息」。
所以，在沒昇息，沒降息，聯邦基準利率維持5.25%-5.5%的情況下，
長債率在一個月之內，上下差了0.5%之多，也就是也就是兩碼之多。
這代表一件事，就是 長債利率和聯邦利率雖然密切相關，
但兩者的實際漲跌卻是兩回事。
二、債券漲跌的眾多因素
實際上影響美國長期公債利率（長債漲跌）的因素很多，包括長期通膨預期
（除了會影響利率，也牽涉到投資人預期長期持有債券拿到的實質報酬）、
供需因素（美國近期發長債的數量、一些大型持有者如中國政府的買賣…）、
信用因素（影響較小，但美國政府近來出一些小狀況的時候還是多少影響）
等。
但最直接影響的，還當下的是聯邦利率和未來變化預期。 因為聯邦利率代表的是
當下短期資金的成本（現金的利率），而未來的利率漲跌會影響未來3年5年10年甚至
30年的平均資金成本。 30年公債的很多投資人（以機構投資人為主）要比較持有
其他較短期債券，或甚至現金的預期報酬，最後得出當下用多高的殖利率買進
30年長債才合理。最終形成了當下的債券殖利率與價格，所以兩者之間關係
是很密切的。
以下的探討以利率和債券漲跌的關係為主，所以會暫時先假設其他幾項因素不變。
三、聯邦利率與債券利率的關係