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華爾街日報：中國不排除爆發金融危機
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https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4463539
發布時間：
2023/10/20 06:47
原文內容：
《華爾街日報》經濟專欄作家葉偉平（Greg Ip）發布評論文章稱，中國房地產泡沫破裂
，地方政府缺錢，難以償還債務，金融體系風險攀升，不排除中國爆發金融危機。
葉偉平撰文指出，中國面臨房地產泡沫化及地方政府債務問題，金融體系也嚴重暴露在前
面2者危機之中，這種情況若發生在其他地區，會被視為金融危機的前兆。即使有觀點認
為，中國的債務是欠該國國內投資人，而不是外國投資者，政府也為多數金融機構提供支
持，而中國官員似乎可以控制一切，「這種觀念可能已經過時且危險」。
文章稱，中國財政和金融嚴重失衡，使中國和世界都進入了未知領域，「我們根本不知道
中國經濟及習近平如何應對這些壓力」，而IMF最新報告更凸顯中國經濟問題嚴重性。
文章表示，儘管中國公佈的今年第三季經濟成長率為4.9%，優於預期，中期前景卻明顯惡
化。IMF預期，中國未來四年GDP平均年增率僅4%，低於一年前預測值 4.6%，這與10多年
前成長率10%相比，將導致中國更難以跳脫債務泥沼。
不僅如此，IMF還上調中國財政赤字，預計中國財政赤字將從今年佔GDP的7.1%，攀升至
2028年的7.8%。在主要經濟體中，只有美國接近此一數字，令人不放心。尤其中國地方政
府債台高築，負債相當於GDP的45%，如果將其納入中國政府債務，到2027年，總負債將達
到GDP的149%，高於義大利的141%。
IMF直言，中國30%的地方政府融資工具，若失去政府支持就無法生存。對於持有約 80%
債務的中國銀行來說，是一大麻煩。IMF估計，光是一半的債務重組成本，就會使中國金
融機構承擔4650億美元的損失，更何況與全球同業相比，中國銀行的資本並不充足。
IMF模擬了一種不利的情景，即中國三年平均成長率1%及房地產價值下降。結果是：中國
銀行的資本適足率，將從去年的 11% 驟降至 2025 年的 7.1%，這是壓力測試中最糟糕的
地區。
文章認為，外界可能會以為中國政府會救地方政府或房企，這樣的假設並沒有得到明確的
保證，政策模糊可能破壞穩定性。
榮鼎集團（Rhodium Group）中國研究主管賴特（Logan Wright）研判，中國的金融危機
不會源自於外部衝擊，或者資產突然重估以反映較低的市場價格。相反的，當那些認為政
府會為其資產提供支持的投資者，得知事實並非如此時，就會發生這種情況。例如，「房
企以前被認為大到不能倒，直到北京政策突然轉變，信用風險很快就炸開了」。
賴特說，隨著中國官方撤回隱性支持，投資人可能會認為大到不能倒，不再適用於小型銀
行以及地方政府等核心資產，這就是邁向危機的潛在途徑。
彼得森國際經濟研究所中國問題專家喬澤帕 （Martin Chorzempa）也稱，債務規模太大
，成長速度太慢，中國無法像20年前那樣將不良貸款「掩蓋」起來。他也擔心習近平領導
下的治理品質下降，並對人才外流、公佈的經濟指標減少以及中國經濟辯論空間縮小，深
感擔憂，這些情況恐致北京當局無法了解危機全貌。
文章示警，儘管中國金融系統與世界金融聯繫有限，但從絕對值來看，中國金融體系相對
龐大，如果它開始爆雷，全球也會感到衝擊波。
心得/評論：
前天碧桂園海外債違約，昨天上證指數跌到三千，可見中國現況真的非常嚴峻。