本篇為實務方法如何利用選擇權對美股避險
台股不適用的原因是因為台股直接用保證金結算，因此就算有正股也沒辦法直接拿去給選
擇權行權
1.選擇權的基本規則
Call 買權：在股價超過行權價格時，買家有權利在約定的行權價格買入股票，反之賣家
有義務在約定的價格賣出股票，為求簡便不再額外計算時間價值 （沒到期的合約有時間
價值）
Put賣權：在股價低於行權價格時，買家有權利在約定的行權價格賣出股票，反之賣家有
義務在約定的價格買入股票
舉例：當股價高於行權價
例如TSM 價格為92
買家/
你有買90C = 你賺 200元-買合約的權利金
要注意的是帳戶內必須有可以交割的錢，否則券商可能會提早平倉。簡單來說你要準備錢
來買股票。
你有買90P = 你賠光買合約的權利金
什麼事也不會發生，帳戶也不用準備錢，你賠掉了權利金
賣家/
你有賣90C = 你賠200 - 當初賣合約拿到的權利金
要注意的是帳戶內必須有可以交割的股票或是保證金，否則券商可能會提早平倉。簡單來
說你要準備股票來賣或是有保證金來放空。
你有賣90P = 你拿到賣合約的權利金
什麼事也不會發生，等著收錢就好
—
另一個情況是股價低於行權價，重複的部份省略
例如：當TSM 價格為88
買家/
你有買90C = 你賠光買合約的權利金
你有買90P = 你賺200-買合約的權利金
你要準備能賣的股票，否則行權後會變成在90的價格放空100股，也有可能券商幫你強制
平倉
賣家/
你有賣 90C = 你合約的權利金全收
你有賣 90P = 你賠200-賣合約的權利金
要注意如果有賣P需要準備能行權要購入現股的錢，被行權是要給全額的，一張合約要準
備$9000
—-懶得看上面的人可以直接跳過來
有了這些基本概念後怎麼避險呢？
以下以大家最愛的TLT為例：
以10/19收盤價為例，請看下圖
https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg
我們預期債券還要半年才會穩定，但我等不及想買了，目前現價82.77，買100股花費8277
。
此時我賣出2024/3/15 84C 收權利金425
同時我買2024/3/15 83P 花費權利金435
乍看之下多花費了10元
不過等到明年3/15時如果
1.股價低於83，我可以用83賣給造市商（成本82.77，至少沒有賠（賣權合約的錢已經由
賣出84C抵銷了，淨支出10元）
2.如果屆時股價介於83-84之間，則兩分合約都失效，你正股有賺，84-83減掉82.77的成
本再減10元的合約淨支出
3.股價高於84，則賺84減去82.77成本和10元的合約費用
而中間發放的股利都是這樣收進口袋裡的
這個方法適用於不想賠錢的人，至少怎樣都不會賠錢，而如果是高手可以等待底部再進場
就不在這裡討論。
同時這個方法也可以提早平倉，假設TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（隨便舉例的
），則你的83P至少有800（83-75）加上時間價值的價格（雖然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部會從P中補回來，至於時間價值的消耗因為同時賣C，時間價值也同時會在C一
起被耗損，以至於回補時更便宜。
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