原文標題：不怕半導體庫存修正？大摩喊買聯電
原文網址：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3813387
發布時間：2022-1-26
原文內容：
摩根士丹利（Morgan Stanley）25日報告分析，鑑於聯電（2303）持續繳出亮眼業績，能
夠良好應付半導體庫存修正，因此將其目標價上調至72元，而聯電具吸引力的估值，也是
大摩在晶圓代工領域唯一給予聯電「優於大盤」評級的原因。
根據大摩報告，在終端市場出現一些疲軟的情況下，聯電今年Q1業績指引仍強勁，預計Q1
毛利率將擴大至40%，營收季增5%。聯電預計2022年營收年增20%，大摩將此歸因於更高的
ASP（年增14%）及產能擴張（成長6%），預計聯電全年毛利率應能維持在40%以上。
大摩認為，聯電在成熟製程（28奈米/40奈米）已追上台積電，能夠確保持定價能力，此
外，聯電還開發特殊製程，以提升對客戶的價值，並透過與客戶簽署長期合約（LTA）確
保定價。
在大摩看來，聯電是真正的價值股，儘管無法完全避免潛在的半導體庫存修正，卻能比同
行維持更好的獲利能力，主要有3個原因，首先是聯電很早就鎖定合約價格較高的長期晶
圓訂單，加上自2017年以來，聯電一直維持資本支出紀律，因此其在2022年的折舊成本將
自持平下降，表明聯電在下行週期中擁有較低的營運槓桿，最後則是28奈米產能需求依然
強勁，能夠支撐WiFi 6、OLED驅動IC及ISP的需求。
整體而言，儘管業界觀點保守，大摩仍給予聯電「優於大盤」評級，目標價也上調至72元
。
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來喔
各大外資要對著幹了是吧
但大摩究竟是貨還沒出完還是真的看好呢？
下午的籌碼就能見分曉