代Po
前言:友人說市場就是專打我臉，不然為什麼每次PO完都會跌一波XD
前陣子做功課追蹤一位美國港口卡車司機大叔的IG
藉著觀察港口司機的生活去瞭解港口作業現況
結果真的是出乎意料的苦
苦到負能量滿溢，都在問候人家祖宗跟屎尿屁洞
看太多會影響自己的生活情緒就退追蹤了
一般美國物流卡車司機有物流公司聘僱
有苦可以藉著工會申訴及保障福利
相形之下港口卡車司機是沒人要的棄嬰
多數沒有公司只好自幹、無工會保障福利
有能力的港口卡車司機(以下簡稱司機)都盡量跳槽出去到物流公司
剩下比較沒能力的在疫情前勉強還可以餬口
拿著每小時7-10鎂的超低薪資
疫情發生後港口開始堵塞
每次進港載櫃時間從過去的2個小時暴增到8-10小甚至更長
司機在車上等想撒尿拉屎怎麼辦?
不好意思，你沒加入港口工會，廁所不能用
屎尿隨便就地放會罰錢
其他生理需求也面臨相同處境
因塞港造成進港載貨的長時間等待讓基本生理需求出現人道問題
司機的大量離職不僅僅是因為低薪
低落的人權福利是提高工資也無法彌補的
沒司機然後呢?港口更塞，港口更塞然後呢?司機更不想去
這種惡性循環非常可怕...其實是海運利空
同樣情形其實存在美國運輸業已久，運輸人力缺口歷史新高
只是光港口司機就缺8萬人特別嚴重
那有機會燒毀惡性循環的鎖鏈嗎?
很不幸的不太樂觀...
小弟非常關注拜登的阿富汗撤軍事件
有些人覺得這干塞港屁事
喔不~這當然有關係，而且是密切的關係
因為從整個撤軍事件完全可以察覺拜登團隊核心決策的無能
廢到記者會放完話不敢給記者提問
再看塞港從7月就開始塞了，現在居然還一籌莫展
政策的無能說不定會讓美國民眾開始懷念老川
至於消費需求的缺口之前講到爛了
但其實現在最危急的不是消費需求
生產端的需求更是急迫，過去JIT庫存模式的崩壞
讓上自蘋果下調哀鳳銷售額股價因此跌一波市值被微軟追過去
下到全世界製造供應鏈廠商都減少營收獲利因此減少
安內落去嚴重影響經濟復甦
小弟認為現在通膨的原因是由於貨幣過多、需求過強但商品供給太少
造成貨幣追逐商品導致的通膨
通膨再回過頭來傷害產業獲利及消費需求
所以復工的越南急於出貨<=現在最貴的運費在這
符合以前的功課論述:不均衡的復甦是運費高漲的主因
回到市場話題
很開心看到上禮拜的CCFI與SCFI脫鉤
CCFI參考海運公司將上一周已執行的運價主動報給中國官方，包含即期運價與長約運價
SCFI則是基於CCFI再加上貨代公司的下週訂艙報價
小弟藉此推測許多長約簽訂ing
再研讀中遠財報及法說會內容可以得知
中遠以往美線長約簽約比例約為50%，現在已經簽到68%
以往歐線長約簽約比例約為30%，現在已經簽到50%
藉此得證上開長約簽訂ing推測
現在市況很畸形
貨代實收運價遠超航商實收運價
美線因今年初長約價簽太低
美線美西航商即使算上所有附加費實收約僅7千-8千鎂
可是貨代報價卻上萬又好幾千鎂
歐線部分則因為長約比例簽的低
航商實收與貨代報價相近很多
依據以上邏輯可以印證下列現況
1.陽明吃到今年漲最多的歐線，上半年業績最好
2.萬海加入美線吃滿現貨價，Q3營收進步獎，獲利超可怕
3.長榮Q3歐線加入大船毛利元就大補丸，Q4不敢想
看中遠海運財報的各航線營收成長可以看出歐線才是最賺的
大家都把目光放在美線
卻忽略歐洲今年的景氣成長也是拉動世界經濟的重要引擎
簽好長約後，當明年供給端供應鏈緩解可以滿足需求端時
物暢其流才是航商獲利大噴發的關鍵
再次強調，當港不塞、櫃不缺，才是航商營收獲利大爆發的時候
常看到有人拿中遠海控漲跌來看台灣三雄
實在不勝唏噓嗚呼哀哉悲嘆萬分
中遠海控歸屬母公司淨利率33%
長榮海運歸屬母公司淨利率53%
把海運海控拿掉換成電子，中遠一定馬上被當成垃圾
靠杯阿同一個產業差20%ㄟ不能這樣比好嗎
在海運獲利爆走的年代，中遠"只"賺這樣根本產業後段班
若以馬老大、赫老五跟日本THE ONE的EBITDA來模擬長榮估值
長榮180以上根本是常態合理估值
台股還在用玄之又玄的淨值比，放諸他國市場根本沒人在用
拿EBITDA來估比淨值比合理一百萬倍
但我們是在台股，台股就是很多人在用淨值比
淨值比就是有影響力，我們要認命
實算長榮Q3營收每增加100元，實歸"母公司淨利"居然高達85元
在運輸需求強勁、塞港無解及新船延後交船的條件下
依小弟估值模型，長約簽下去長榮明年保保保保保守估計每個月EPS4-5
長榮明年還有一堆超新高毛利大船要交船
隨便算都50不夠找啦
至於風險除了全球系統性黑天鵝還真想不太到
硬要說的話...
最大風險在於可能在於
1.航海王歷史回測本益比估值說破被大家知道就沒用了(知道什麼時候該賣)
2.大盤歷史高檔，三雄硬把大盤往上拉面臨的賣壓巨大(獲利了結跟作空)
3.台股認為你不配，認為景氣循環股就是不配反映其應有估值(這個最可怕)
風險控管分批獲利絕對是船員的首要功課
這波海運財是建立在混亂失序與許多苦難之上
非常建議大家如果在未來有幸獲利之餘
可以捐些善款回饋社會
這也是對健全自己致富心態很棒的一種方式
引用我很尊敬的一位投資前輩的理念：「分享標的原因是，希望能以一種幫助人做出更妥
善財務決策的方式來健全自己的致富心態，並與各位結善緣，不論是贊同或是酸酸都是寶
貴的意見。」
以上分享。
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海上書中吟
盼得姚展眉
佳人顏如好
船員皆言讚