原文標題：鏡頭蒙灰 外資砍大立光 投顧降評玉晶光
原文連結：https://wantrich.chinatimes.com/news/20211012S503122
發布時間：2021-10-12
原文內容：
鏡頭蒙灰 外資砍大立光 投顧降評玉晶光
光學族群領頭羊大立光（3008）法說會後，內外資大型研究機構瀰漫保守氛圍，全數下修
目標價，里昂證券降評「劣於大盤」；影響所及，凱基投顧認為鏡頭產業直至2022年下半
年都將持續疲弱，連動降評玉晶光「賣出」，研判營收於10或11月觸頂，推測合理股價僅
324元。
受內外資大型研究機構保守態度影響，國際資金8日同步大賣大立光與玉晶光，大立光
遭猛烈賣超441張，是繼1月6日因前月營收跌破50億元大關、導致賣超908張以來單日最大
；外資賣超玉晶光1,501張，更是2020年10月21日賣超2,491張後、近一年來的最大量。外
資圈人士說，光學雙雄股價位階來到大波段低點，國際資金不但不回補、砍殺力道還更強
，足見出脫持股意圖之強烈。
大立光法說會後，不少機構調降目標價金額都超過千元，像是凱基投顧科技產業分析師
陳佳儀對大立光股價預期，就由3,360元重砍至2,340元，匯豐證券由3,000元砍至2,000元
，成外資看大立光低價代表。
法說會後調降大立光股價預期的外資券商尚有：美銀、瑞信、大和資本、摩根大通、摩
根士丹利、麥格理等，里昂證券則把投資評等由「優於大盤」，跳降至「劣於大盤」。整
體而言，無論對大立光後市持正面或反面意見，研究機構皆下修財務預期，對大立光2021
年每股純益的共識值低於140元，意味將比2020年大減逾二成。
引人側目的是，凱基確立光學產業競爭激烈、鏡頭規格升級緩慢、供應鏈干擾因素持續
等趨勢，對智慧機鏡頭產業看法更為審慎，看淡至2022年下半年的成長展望，除重砍大立
光，還把玉晶光投資評等由「中立」、降至「賣出」，股價預期從550元降為324元，預估
玉晶光營收將在10或11月觸頂，展望後市，研判大立光會更積極奪回在蘋果市占，不看好
玉晶光市占率會隨2022年下半年iPhone升級至4,800萬畫素而擴大。
另外，凱基同步降評港股舜宇光至「中立」，宣告全面調降深陷逆風的光學產業，並向
旗下客戶強調，布局光學族群的時機尚未到來。
摩根大通證券科技產業分析師楊維倫認為，中階鏡頭競爭激烈、高端鏡頭需求再度被推
遲，7P鏡頭供應的門檻降低，且大立光流失相關市場市占分額，加上車用鏡頭、音圈馬達
（VCM）與鏡頭同捆、8P鏡頭的營收貢獻度仍低，認為必須等待更明確的營運催化劑（
catalysts），否則無法轉採樂觀態度。
心得/評論：
1.今日大立光已跌破2000元關卡
2.今年來股價表現，個股表現差異大，以大立光來說，跌勢最慘，今年來跌幅達過37％
3.月薪26000徵技術員，很勇