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從iPhone代工轉型EV造車？瑞銀：市場低估鴻海的能耐
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發布時間：
2021/3/2
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iPhone代工製造商可以製造電動車（EV）嗎？這是很多投資人對於鴻海（2317）提出的最
大疑問。瑞銀集團（UBS）表示，輕資產戰略將促使電動車新創業、科技大廠蓬勃發展，
非常適合鴻海的開放平台戰略。首先，隨著電動車廠商多元化的增長，對鴻海來說是個好
兆頭，當然也衍生出很多的機會，現在市場低估了鴻海的能耐。
瑞銀集團發布最新出具鴻海的研究報告，探討鴻海以MIH平台進軍電動車的機會，尤其在
調升鴻海投資評等至買進、目標價160元之後，許多投資人對於鴻海布局電動車的故事具
有高度興趣之外，但大多數人仍持懷疑態度。
瑞銀集團強調，調高鴻海的投資評等與目標價基於對於獲利成長的預期，其成長的驅動力
在於Apple 5G iPhone銷售動能強勁及電動車的發展潛力，預估鴻海今年起至2024年的每
股稅後純益分別達9.27元、10.37元、10.99元、12.35元。
瑞銀集團預估，電動車布局將為鴻海的獲利帶來15%的成長幅度，若2025~2027年可以順利
拿下5%市佔率的話，包括供應車體結構、電控與電機等電動化零組件。
投資人關心的問題就是，鴻海是iPhone代工製造大廠，可以在電動車產業中競爭嗎？為什
麼要從從未生產過電動車的鴻海購買電動汽車零部件，而不是從長期的汽車零部件供應商
那裡購買電動汽車零部件？
鴻海董事長劉揚偉日前透露，今年第4季將推出3款以MIH平台設計的電動車，包括2款乘用
車與1款電動巴士，其中電動巴士不只鎖定台灣市場，還放眼到東南亞市場。
瑞銀集團認為，鑑於汽車產業鏈長期穩健、封閉，市場對鴻海的能力仍持懷疑態度，但卻
忽略了汽車產業的變化，將有越來越多的EV參與者以及不斷變化的商業模式，將為鴻海等
IT品牌製造廠創造機會。鴻海最近與取得美國電動車新創品牌廠Fisker（菲斯克）就是一
個很好的例子。
Fisker制定了輕資產戰略，並將電動車生產外包給鴻海，將於2023年第4季開始出貨，年
出貨量為25萬輛，至於Apple car尚未確認，或許是相關計畫仍在雛形階段。
瑞銀集團表示，科技巨頭更喜歡專注於設計與軟體開發，他們需要像鴻海這樣的製造合作
夥伴，尤其電動車客戶更加多樣化，這有助於減輕鴻海客戶集中度的風險。
尤其，借助輕資產戰略使電動車新創業和科技巨頭蓬勃發展，非常適合鴻海的MIH開放平
台戰略。首先，電動車廠商多元化的增長，對鴻海來說是個好兆頭，而傳統汽車品牌也進
入了電動汽車市場，最重要的是，鑑於電動車市場前景廣闊，新的電動汽車公司將應運而
生。
瑞銀集團將鴻海的客戶分為2類，1是傳統汽車品牌，包括裕隆，飛雅特克萊斯勒、吉利等
。2是傳電動車的新創企業，包括中國Byton拜騰、美國Fisker、法拉第未來等。傳統汽車
品牌希望利用鴻海在電子領域的新經驗，此外，它們通常具有閒置產能，因此與鴻海合資
的電動車訂單也可以幫助提高其利用率。
瑞銀集團認為，新興的電動車新創公司對於鴻海來說是很好的機會，但鴻海仍被市場低估
。鑑於成本和上市時間方面的優勢，這些尚處於起步階段的電動汽車初創企業更願意採用
開放平台的方式接受鴻海的服務，這些新創公司可能會採取輕資產戰略，即專注於設計並
將製造外包給合作夥伴，這非常適合鴻海的商業模式。
另外，市場關心Apple iPhone等業務是否可以捍衛來自中國的競爭對手（如立訊）？瑞銀
集團坦言，中國Apple供應商將從鴻海手中搶佔市佔率。但是，鴻海在iPhone機殼的議價
能力將在短期內提高，因為中國供應商仍在學習曲線上，鴻海依舊是蘋果最下1~2個新
iPhone機型的最大、最可靠的供應商。（楊喻斐／台北報導）
心得/評論：
瑞銀自喊出鴻海最高價160元後，
今日發布報告，指出不論傳統車廠、科技巨頭，或是新創公司，
基於鴻海的MIH平台或是電子製造經驗，這些公司都是非常適合跟鴻海合作，
並指出市場低估鴻海的能力。