瑞幸第二？愛奇藝也遭渾水點名 美上市中概股財報造假連環爆
信傳媒 邱立玲2020-04-09 12:48
在瑞幸咖啡4月2日自爆去年營收膨風75％（22億人民幣）之後，又有3家美國上市的中概
股成為空頭獵物，分別為影音平台愛奇藝、補習班機構跟誰學、好未來股價全面下挫。
瑞幸、跟誰學、好未來、愛奇藝、萬國數據、世紀互聯等多數曾遭到做空的中概股明顯大
跌。金融數據研究機構Finviz表示，目前大約有200檔中國公司股票在美國主要交易所上
市，其中84家公司在過去一年累計大跌至少50％。彭博數據顯示，今年來在美國首次上市
新股的中國企業平均比IPO發行價低了12％，這些數據顯示中概股已經成為過街老鼠，不
再吃香。
80檔美上市中概股一年來大跌50%
如今又爆發瑞幸、好未來財報造假事件，作假帳的時間很長和涉及金額等方面都較嚴重，
「中企人騙人的陋習」比新冠病毒人傳人更惡性，給投資人留下重大負面印象，未來中國
企業赴美上市難度將加大。
渾水研究成功擊倒瑞幸咖啡之後，最近聯手Wolfpack發布做空報告狙擊中國影音平台愛奇
藝，指控愛奇藝「膨風」營收和用戶，愛奇藝（IQ）股價8日一度應聲暴跌14％至15.71美
元低點，但是該公司堅決否認財報造假，收盤跌幅收斂為4.6％，股價收16.51美元，和去
年底23美元左右價位相比，今年來股價仍大跌28％。
放空機構渾水（Muddy Waters）周二（7日）晚間轉載推文稱，在放空愛奇藝，渾水協助
Wolfpack Research撰寫的報告指控，愛奇藝早在2018年IPO前已犯欺詐行為，其無法合法
擴展業務，並估計愛奇藝將去年的收入誇大約80億至130億元人民幣（340億至554億台幣
），即膨風27％至44％。
愛奇藝遭Wolfpack指控營收灌水340-554億台幣
「愛奇藝將用戶數誇大42％-60％，來實現營收造假目標。然後，愛奇藝誇大費用、支付
內容；其他資產和收購的價格，以消耗造假的現金收入，藉此向審計師和投資者掩飾公司
的欺詐行為。」該報告指出。這份報告使用多種來源數據，包括廣告公司等私人來源數據
、研究公司、調查愛奇藝離職員工。
美國律師事務所Labaton Sucharow LLP代表愛奇藝投資人利益，針對愛奇藝疑發布重大誤
導的商業訊息，可能提起集體索賠訴訟。
對此報告，愛奇藝回應說，關於第三方機構發表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴
重失實，與實際情況不符，對於所有不實指控，堅決否認，並保留法律追訴權力。
百度持有56%的愛奇藝股票
2018年，愛奇藝從中國搜尋引擎巨頭百度分拆出來，在美國IPO籌集超過22億美元，百度
持有愛奇藝超過56％的股票。
愛奇藝被稱為「中國的Netflix」，已成為中國主要的內容流媒體平台之一，與騰訊旗下
騰訊視頻、阿里巴巴旗下優酷視頻「三足鼎立」。根據公司披露，愛奇藝截止去年底訂閱
用戶數突破1億。
補習班機構好未來自爆營收虛增
跟瑞幸一樣，中國連鎖補習班好未來（TAL）也是自曝，在例行內部審計過程當中，發現
某些員工涉嫌與外部供應商合謀，虛增「輕課」銷售收入，涉事員工已被警方拘留，周二
盤後暴跌30％，周三收盤下跌6.7％。
值得注意的是，2018年6月13日，渾水研究公司（Muddy Waters）發布做空好未來的報告
，指控好未來將營業利益虛增至少21％，並將淨收入高估43％，當時好未來股價跌幅一度
達到15％。
好未來表示，截至2月底財年，「輕課」收入佔集團總收入3%至4%，公司高度重視商業誠
信及員工道德規範，對違法行為將「零容忍」。
教育平台跟誰學2018年獲利膨風74%
另一家教育機構、線上教學APP跟誰學（GSX）被放空機構Grizzly狙擊，跟誰學周二盤後
股價下跌10％，周三收盤下挫6.1％來到30.47美元。
跟誰學2019年財報十分亮眼，淨利暴增10倍，但是股價卻比2月歷史高峰45.42美元大跌33
％，主要是因Grizzly在2月底發佈一份50多頁的做空報告，細數「跟誰學」的重大缺失：
財務造假，2018年獲利誇大74％；刷單虛增學生人數、老股東拋售股票。
https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/20745
心得/評論：
先講愛奇藝這部分，不意外的公司派第一時間跳出來否認，然後昨天到今天又尬空了一下
如果要放空心臟要夠力 子彈要夠撐