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2.原文內容：
每當時間接近季底，也代表投信作帳的時機來臨，剛接觸股市的投資人，心中可能會有一
個問題，為什麼會要作帳呢？其實這與經理人的績效有關，基金經理人為了使績效亮眼，
他們會用盡方法讓手中的股票上漲，甚至是結合其它主力來專攻某幾檔持股，而這些作帳
的現象在季底、年底因為績效排名壓力的關係，拉抬股價的效果會使投資人非常有感，想
吃他們一口豆腐，就得先做好功課，在那之前，先了解投信的特性。
投信是國內資金雄厚程度僅次於外資的法人，這些錢來自一般民眾的資金，由這些資金再
發行基金，第一線操作這些錢的人，就是我們所謂的基金經理人，你買的基金是否能賺錢
，全都倚賴經理人的操盤實力，然而，經理人為了在短期內繳出好成績，在操作上會有
4 個特性。
1.選股目標鎖定「中小型股」
操盤對基金經理人來說是一項工作，績效是檢視工作的成績好壞，稍微想一下，如果他們
想在短期內有好成績，在交易股票時一定得鎖定股價比較好拉抬的中小型股，不可能去和
外資攪和或是領高殖利率股的股息，更積極一點的經理人甚至會去交易日成交量不到千張
的冷門股，沒有了其它籌碼的雜訊，更方便自己拉抬股價。
2.投信操作受到法規限制，持股比率不宜>10%
經理人無法像市場主力一樣，愛怎麼買就怎麼買、想買多少就買多少，這來自於基金的一
項法規，一檔基金對於單一個股持股比例不得超過該基金淨值的10%，所以投信持股比例
並不是越高越好，當一檔股票的投信持股比例達10%以上時，就要開始留意是否買盤力竭
，甚至來到15%就得慎防投信是否開始出脫持股的現象，所以在選擇投信認養的中小型股
時，通常不會選擇投信持股比例太高的標的。
3.績效不只要勝過大盤、更要勝過其它基金
績效誰好誰壞，是一翻兩瞪眼的事情，有時會說投信是追求勝過大盤的績效，但如果說得
更深入一點，應該是經理人都會想搶第一，在這種情況下，就可能出現投信追價的現象，
當市場的某一族群或某檔股票漲不停，經理人會害怕自己的績效輸給其它人，這時就不得
不追價，股價越追越高，就出現強者恆強的瘋漲行情，但這有沒有可能也存在反向的效果
？當股價從高檔回落時，為了不虧的比其它人多，他們又被迫出場，造成股價怎麼上去就
怎麼下來的情況。
4.繳交成績單前，年底、季底作帳衝績效
承第3點，如果說要繳出好的成績單，那麼在季底或年底這個關鍵時刻，就得再衝刺一番
，舉例來說，以今(2018)年3月底的投信季底行情來看，寶齡富錦(1760)是一檔很好的案
例，投信在3/15開始連續買超股票，到了3/31當天，出現更大量的買超量，股價再一根漲
停，在3/15~3/31共13天的交易日中，股價大漲69%，這就是投信在季底作帳的威力。
（圖片來源：籌碼K線）
以3條件篩選出25檔投信可能季底作帳股
那麼，時逢季底，該怎麼找出投信可能會作帳的股票？集結股本小、投信持股比率偏低及
6月投信默默關注等3個要素，下列以1.股本<50億、2.投信持股比率<10%、3.六月以來投
信買超金額>0等3條件來篩選，一共選出25檔投信可能季底作帳股。
結論
每逢年底、季底，市場總會盛傳「投信作帳」的話題，不過，同樣是投信買超的股票，會
出現有一部份股價已經發動、一部份股價尚未發動的情況，若害怕追高的投資人，可著墨
於投信連續幾天買超，但股價持續小漲的股票，在季底最後3天有可能作最後衝刺，但在
作帳行情下，仍須注意被「結帳」的風險，謹慎設立停損。
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作者：闕壯玟(Peter)
藉由技術面入門股市，在吃過多次的悶虧以後，相信籌碼是背後推動股價的根本。現職
Cmoney 專職寫手，擅長分析股票籌碼，利用技術線型找買點，投資工具涉及股票、權證
、選擇權、期貨，認為心理學才是交易的最高領域。籌碼 K 線的出現讓一般投資人都具
有資訊及知識上的優勢，最後的交易致勝關鍵就只剩下別人教不成的「紀律」與「心態」
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想吃別人豆腐，還是被別人吃豆腐，誰被誰吃豆腐都還不曉得哩~