彭任內的問題是外匯存底累積迅速。弄到後來政府歲入的十分之一是來自央行繳庫。這種印台幣屯外匯資產的速度說沒低估匯率...廠廠。根本就像在常態QE了。只是美聯儲QE是買自家債券，我們是...大概也是投資美國公債。
副作用就是貨幣數量越來越多，資產殖利率被壓低，房地產價格被灌上來。然後因為 MV=Py,而且GDP跟不上貨幣數量的增幅，貨幣流動速度V也跟著越來越低，於是就出現超額儲蓄越來越高的報導。說是民眾都不消費。
問題是民眾再努力消費，其他條件沒變的情況下，只要消費或GDP趕不上貨幣數量的成長速度，貨幣流動速度V就一定會變低，超額儲蓄就一定會變高。然後民眾再每年被靠背不消費。我想原來的如意算盤應該是，貨幣數量先讓它變多，然後祈求V自行變大或起碼不變，於是GDP就up up,通膨up up, 薪資up up 只是現實是M被人工加大了，P和y 走它自己的路，然後V只好識相的配合變小。
的確原本一般都相信，V是不會變的，或者變動不大，M加大，P或y就會變大或者同時變大。
古代貨幣發行過度，很快就惡性通膨。所以過去覺得把V當作常數是合理的。
但是古代和現代有幾個很不一樣的地方。
沒有現代龐大、成熟的金融體系，各種資本市場，可以parking money。
另外也沒有工業化和現代的專業分工，很難在短時間內擴大產出。
所以只要M稍微變大，產出也不能快速增加的情況下，
又沒現代全球化規模的銀行體系和金融市場
來調整V的情況下，公式就只剩下物價這一項可以反應貨幣數量的變動了。
至於台股為什麼沒有在同一時段像房地產這麼噴，
其中一個解釋是，那時台股主力電子業的高峰期已過，算是在走下坡了，
股票的本益比含有對未來預期的成份。簡單說就是在買未來的。
未來成長性看淡的情況下，就算有資金行情挹注，
和全球市場的標的或其他資產類別比較之下，本益比偏低並不令人意外。
P.S. 上面這段是解釋過去歷史的馬後砲，與現在或未來的行情預測無關