重點整理
過去事件
1.沒有先償還特別股是不利的，因為存續的股息比借款還高
甲種和乙種是5%，丙種是前兩年9.5%後兩年0%四年未償還為
4.71%可累積特別股。
2.在站區開發不順利作價返回地上權也是個選擇
用地上權沖減特許權營運回饋金。
3.延長特續期可以大大改善營運現金流
假設一年營運現金流量為 250億：
剩餘特續期由18年延長至53年，未折現現金流由4500億，基
本上大致只能還借款，沿長後未折現 13250億，就算若機電
與車輛須完全更新需2000億，也是能夠負擔而成未淨現金價
值投資。
4.延長特許期是將國家權益讓給公司股東
因此原股東若未付出代價是圖利，就算現在被稀釋為 46%還
是大有獲利，同樣的投資享受更長的現金流量。
5.重組財務結構是必須的
未重組財務結構，高鐵公司將會在開始還本或特別股敗訴被
查封執行時，面臨流動性不足的問題。而原先負報酬的情況
，股東拿錢出來增資意願自然低落。
現在與未來
6.高鐵公司的財務會計基礎多變
高鐵多次變更會計政策，而產生許多一次性的利益，而股本
也在去年增減資過，因此若只看每股盈餘將陷入盲點。因為
營運特性上相對可預期，所以建議以現金流折現模型評價，
如現金股息折現模型(Dividend Discount Model, DDM)或自
由現金流量折現法(Discounted Free Cash Flow, DCF)。
7.在收入現金流不易大變動之下，降低借貸總成本很重要
借貸總成本是利率乘與借款存續期，因此盡早還款是必續的
，因此若採取高盈餘股息派發率是不利於長期利益的。但這
有時綜合考量還是可能會借錢來發股息，但長期投資還是要
注意這些默默侵蝕的隱性成本。