1.原文連結(必須檢附)：
http://goo.gl/3pd3UK
2.原文內容：
【中國經濟虛胖～】高盛：槓桿惡化程度超乎想像
2016年06月06日21:45
中國官方經濟數據不太可靠，已經不是新聞。但在外界急於衡量中國經濟成長有多少是靠
信用擴張來推動之際，高盛（Goldman Sachs）對用於捕捉中國影子銀行活動的社會融資
規模（Total Social Financing，TSF）統計數字產生質疑，勢必將加深投資人的挫折感
。
有「金融巨鱷」之稱的索羅斯（George Soros）4月才警告，如今中國靠舉債推動經濟成
長，與2007~2008年信用市場失靈催生金融海嘯前的美國如出一轍，不僅導致信用急遽擴
張，且銀行所提供的大部分資金都用來維續壞帳以及讓虧損的企業能繼續生存，與高盛最
新發現相呼應。
高盛以鄧敏強為首的分析師團隊發現，中國官方社會融資規模統計數字與高盛對中國信用
擴張的評估存在差異，而且差異逐漸擴大，從一股讓人在意的趨勢漸漸演變到令人不安。
高盛指出，中國循環融資機制中的不透明貸款規模正持續增長，這類不透明貸款涉及銀行
向非銀行金融機構放款、而非直接提供貸款給企業的「轉手套利」（round-tripping）交
易模式。
這種模式讓銀行帳面獲利看來提高，代表銀行資產負債表上列出的投資金額以及在金融體
系中流轉的資金增加，卻掩蓋了銀行信用擴張遠超出M2（廣義貨幣供給額）增速、流動性
未進入實質經濟的事實。
在金融體系日趨糾結、官方統計無法完全反映出新增信用規模的情況下，高盛分析師改用
不同方式來判斷近年中國信用擴張速度─家庭與企業流入各類金融投資的（經調整）資金
規模。
以新方式統計，2015年中國信用擴增24.6兆元人民幣（3.7兆美元，121.1兆元台幣），佔
國內生產毛額（GDP）比重達36%，遠高於中國官方所公布的社會融資規模19兆元人民幣（
93.5兆元台幣）及貨幣供給增額16兆元人民幣（78.8兆元台幣）。
高盛表示，不透明貸款、帳外資產的存在與影子銀行活動擴增，使中國整體信用增長難以
估量。但上述統計方式所反映出中國金融體系槓桿惡化程度，必然將升高對中國潛在信用
問題與持續性風險的擔憂。官方數據未捕捉到金融體系中的影子貸款，欠缺了指明潛在財
務壓力及可能有多大影響的能力。（劉利貞／綜合外電報導）
3.心得/評論(必需填寫)：
北京烤鴨？ 黑天鵝？
如果中國真的倒債
肯定波及全球市場
2000年 .com泡沫
2008年 次貸風暴
2016年 中國倒債？
上證反、T50反 準備鴨好鴨滿！