課程名稱︰財務管理
課程性質︰財金會計必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管院
開課系所︰財金系
考試日期（年月日）︰
考試時限（分鐘）：100min
試題 :
一、觀念性選擇題：請選出一個正確答案，填於上面答案格內，每題3分。
下列何者不是經理人達到目標必須履行之任務?
a. 執行最佳投資策略，追求創造最高會計盈餘的資產選擇。
b. 執行最佳融資策略，在企業可容忍風險下，追求資金成本最低。
c. 執行最佳股利分配策略，兼顧股東現金需求與企業成長，追求股價最大化。
d. 執行最佳日常營運策略，達到最佳短期資金運用效率。
2. 經理人常會因追求個人私利因而損傷股東利益，我們統稱此為股東權益代理問題
，下列何者無法幫助解決企業代理問題?
a. 由獨立董事組織董事會中的審計委員會，加強查核經理人決策及財報。
b. 引進優質信譽的會計師，擔任外部審計機制。
c. 建構有效率專業人才市場機制。經理人的績效，決定其自身專業市場價值。
d. 公司高階主管全由股東擔任，避免產生經理人與股東目標不一致現象。
3. 下列有關財務報表之現金流量資訊分析，何者為誤?
a. 現金流量代表公司的流動性，充足的現金流量可以保障股利發放及償債能力。
b. 充足的現金流量可以提供企業發展資金及政策彈性，也是競爭優勢的一種。
c. 企業處於高度成長期，需要大量投資，投資活動現金流量會遠大於零。
d. 對一高度負債的企業而言，現金流量比盈餘指標更能象徵償債能力。
4. 下列有關公司企業績效與競爭策略的敘述，何者為誤?
a. 當產業進入門檻越高，產品差異化競爭優勢越容易保持。
b. 具產品差異化競爭優勢的廠商通常同時擁有較低的獲利率與較高資產週轉率。
c. 具有低成本競爭優勢的廠商，可能採薄利多銷的經營策略，以犧牲獲利率，換取較
大的總利潤。
d. 具低成本競爭優勢的廠商，通常以追求較高的週轉率與市占率為首要策略目標。
5. 在利率大於零下，下列有關現金流量評價之敘述，何者為真？
a. 一年內之複利次數越多，一未來現金流量之現值越高。
b. 當一年內複利次數趨近於無窮大時，其有效利率必會趨近於無窮大。
c. 利率固定下，分期付款借款隨時間過去，積欠之本金越來越少，每期所付利息所佔
比率越來越多。
d. 利率固定下，隨時間過去，分期付款借款之每期付款中利息所占比率越來越少，本
金所占比率越來越高。
6. 下列有關債券之殖利率與持有期間報酬率之敘述，何者為誤?
a. 殖利率是指投資人在任何狀況下，可以得到的保障投資報酬率。
b. 持有期間報酬率是指投資人從購入債券到出售債券之平均年報酬率。
c. 殖利率不一定是債權人持有債券真正的報酬率，但確定是債務人舉債的資金成本。
d. 其他條件不變下，殖利率下跌，則債券的市場價格將上升。
7. 假設股利固定成長模式成立（ ks刚g ），以下有關普通股敘述何者正確？
a. 股利發放率< 100%時，當 ks > ROE時，PVGO小於零，股利發放率越高，股價越
低。
b. 股利發放率< 100%時，當 ks = ROE時，PVGO等於零，股價與 ks 高低無關。
c. 股利發放率< 100%時，當 ks < ROE時，PVGO大於零，股利發放率越高，股價越
高。
d. 當股利發放率為100%時，股利成長率等於零，股價高低與ROE高低無關。
8. 下列有關資本預算衡量敘述，何者為誤？
a. 當互斥投資案現金流量回收時機不同時，公司可依淨現值法選擇方案。
b. IRR和NPV在評估獨立投資案時，一定得到相同的結果。
c. 折現後回收期間法可以考慮現金流量時間價值及提供資金套牢時間長短。
d. 獲利指數法的計算類似淨現值法，因此在選擇互斥案件時，會得到和淨現值法所得
決策一定相同。
9. 下列有關內部報酬率法(IRR)及修正後內部報酬率法(MIRR)敘述，何者為誤?
a. 傳統內部報酬率法假設投資案結束前之現金流量，可以內部報酬率再投資。
b. 修正後內部報酬率所假設之再投資報酬率為企業之資金成本。
c. 在IRR大於資金成本時，MIRR會低於IRR。
d. 依據修正後內部報酬率法選擇互斥案件，結果會和淨現值法所得結果相同。
10. 當決定是否進行電動車投資計畫時，下列那一項不是計算原始投資項目之現金流量
(initial investment)？
a. 事先委託管理顧問公司花費之可行性評估費用。
b. 公司將現有閒置土地投入蓋設新廠房之土地機會成本。
c. 公司請專家訓練電動車投資計畫工程師之開銷。
d. 讓廠房機器設備達可運轉程度前，所必須測試運轉的費用。
11. 以下有關資產的報酬率與風險之敘述，何者為真？
a. 當投資人增加投資組合中資產個數時，個別資產的風險重要性越顯重要，而資產之間
的共變性越顯不重要。
b. 當投資組合中資產間相關係數越低(甚至為負)時，投資組合的效率前緣越向左延伸。
c. 當投資人增加投資組合中資產個數時，投資組合之期望報酬率會增加。
d. 效率前緣是指所有的投資組合中，給定風險程度下，報酬率最低之投資組合；或相同
報酬率下，風險最高之組合。
12. 下列有關資本資產定價理論之敘述，何者有誤？
a. 資本市場線(CML) 描述效率投資組合的要求報酬率和風險之間的關係，是以投資組
合的標準差來衡量資產的風險。
b. 證券市場線(SML)中描述的風險溢酬等於一資產的市場風險，乘上市場風險溢酬。
c. 若投資人依照資本市場線(CML)投資，則其投資組合包括市場投資組合，及(投資或
借貸)無風險資產。
d. 資本資產定價理論主張，所有風險資產的市場風險值(beta)之平均數為0。
13. 當投資人依據分析師所提供之A股票股利和股價所估計之預期報酬率(expected rate
of return) 低於根據資本資產定價模型所估計之要求報酬率(required rate of return)，
則
a. 投資人會賣出A股票，股價下跌，A之預期報酬率上升。
b. 投資人會買進A股票，股價上升，A之要求報酬率上升。
c. 投資人會賣出A股票，股價下跌，A之預期報酬率下跌。
d. 投資人會買進A股票，股價上升，A之要求報酬率下跌。
14. 下列有關資金成本敘述，何者為誤？
a. 估計加權平均資金成本時，用資產負債表之債務及股權之帳面價值計算權重。
b. 企業可用已發行但未到期之債券殖利率估計其稅前舉債資金成本。
c. 對屬於穩定成長型公司，有發放股利且股價持續上漲，我們可以過去股東報酬估計
權益資金成本。
d. 一公司之權益資金成本亦可以由資本資產定價模式預估而得。
二、計算性選擇題，請選出正確答案，每題4分：
1. ABC公司目前之舉債比率(債務/總資產)為40%，預計公司稅後淨利率為4%，總
資產週轉率為1.5，試問該公司預計之股東權益報酬率(ROE)為多少?
a. 10%。
b. 12%。
c. 15%。
d. 18%。
e. 24%。
2. 陳先生曾向銀行借了一筆20年，6%，$8,000,000之借款，陳先生每個月均需付$57,314
給銀行。在其中某一期付款中，其利息部份為$33,009，試問陳先生在付完該期存款
後，還積欠之餘額仍剩多少？(取最接近答案)
a. $6,361,786。
b. $6,577,500。
c. $6,772,410。
d. $6,902,916。
e. $7,116,639。
3. 王先生在三年前以$9,879購買了一新發行之面值$10,000債券。此債券原先
是10年到期，每年付息，票面利息5%之公司債。今天在王先生領完第3次
票面利息後，打算將此債券以$8,877出售。試問王先生持有此債券之持有
期間報酬率為多少？
a. rate(3, -9879,-500, 8877,)。
b. rate(3,-500,- 8877, 9879,)。
c. rate(500,3, -9879, 10000,)。
d. rate(3, 9879,- 8877,500,)。
e. rate(3,500,- 9879, 8877,)。
4. XYZ公司預期該公司明年之每股盈餘為$8。該公司長久來均維持80%之股利發放率
。同時該公司之主管預計其未來之權益資金之報酬率(ROE)為16%。如果股東對該
公司股票所要求之報酬率12%，請問該公司現有之股價為多少？(取最接近答案)
a. $56。
b. $60。
c. $72。
d. $84。
e. $96。
5. (續上題)假設XYZ公司是一穩定成長之企業。請計算XYZ公司之成長機會現值(present
value of growth opportunity, PVGO) (取最接近答案)
a. +$6。
b. +$12。
c. $0。
d. -$12。
e. -$6。
6. 台大啤酒公司預計明年股利為$6.00，後年$7.00，三年後為$8.00，之後股利成4%固
定成長率成長，直到永遠。若如果現行股東對該公司股票所要求之報酬率為10%，試
問台大啤酒現有之合理股價為多少？[註：，](選答案最接近者)
a. $141.81。
b. $133.16。
c. $121.43。
d. $150.44。
e. $136.12。
7. 一投資案需要$800,000之原始投資，能帶來連續4年之稅後現金流量$320,000。如果
該公司之稅後資金成本為10%，試問獲利指數(PI)為何? [註：，，](選答案最接近者)
a. 1.12。
b. 1.27。
c. 1.38。
d. 1.44。
e. 1.63。
8. 則該方案之折現後回收期限為多少年？ [註：，，](選答案最接近者)
a. 3.02年。
b. 2.88年。
c. 2.67年。
d. 2.55年。
e. 3.27年。
9. 一投資案需要$480,000之原始投資，能帶來連續4年之稅後現金流量$200,000。如果該
公司之稅後資金成本為10%，則該方案之MIRR為何？(選答案最接近者) [註：，，] (
註：，，，，)
a. 17%。
b. 18%。
c. 19%。
d. 20%。
e. 21%。
10-12. 請參考下列資訊
OPU公司是以生產電子零件的公司，今天OPU公司正評估是否添置機器設備，擴充其生
產。新機器的售價為$200,000,000，另外需要$40,000,000之安裝及試轉費用。OPU預計
新機器能夠使用4年，採直線折舊法，4年後會計上殘值為0，然而OPU公司的生產部門
卻認為該機器在4年後市場之價值為$30,000,000。
OPU公司的行銷部門預估新機器在未來4年中，每年為公司各帶來$120,000,000之收入，
而OPU公司生產部門也預計該新生產線在未來4年，每年增加$40,000,000營運成本。若
要執行此計劃，OPU公司尚須在計劃之初增加$20,000,000淨營運資產之投資。這些淨營
運資金，預計將在5年後，計畫結束時全額恢復。OPU公司之營利事業所得稅25%
10. 試求算在時間0時，OPU公司所面臨之原始投資：
a. $200,000,000。
b. $240,000,000。
c. $260,000,000。
d. $320,000,000。
e. $400,000,000。
11. 試求算在未來4年營運期間內，OPU公司每年之稅後營運現金流量：
a. $ 96,000,000。
b. $100,000,000。
c. $120,000,000。
d. $84,000,000。
e. $75,000,000。
12. 試求算在營運結束後(第4年底)，OPU公司該年之(稅後)非營運現金流量：
a. $ 35,000,000。
b. $45,000,000。
c. $57,500,000。
d. $42,500,000。
e. $65,000,000。
13. 資本市場均衡時，A證券之市場風險( 刍 )為0.7，報酬率為9.6%；B證券之市場風險
為1.2，報酬率為13.6%。試問當時無風險利率，及預期市場組合報酬率各為多少?
a. 5%，12%。
b. 4%，12%。
c. 5%，15%。
d. 6%，12%。
e. 3%，15%。
14. 在資本市場均衡下，若OTC公司符合固定成長假設，且今天之股價為$60，而本期
股利( 0D )為$7，固定股利成長率4%。若無風險利率為3%，預期市場報酬率為
11%，試問OTC公司股票之beta值為為何？
a. 1.64。
b. 1.55。
c. 1.26。
d. 1.40。
e. 1.32。
15. MAD企業目前理想之資本結構為50%負債，50%業主權益。若MAD企業須要舉債，
稅前利率將為4%；MAD之所得稅率為25%。假設MAD符合固定成長假設，現今普通
股股價為$100，且明年股利為每股$6，股利成長率為5%。則MAD之加權平均資金成
本(WACC)為何?
a. 7.00%。
b. 7.50%。
c. 8.40%。
d. 9.00%。
e. 9.60%。
答案
一
1ADCBD
6ADDDA
11BDAA
二
1ABECA
6CBABC
11EDBAA