課程名稱︰財務管理
課程性質︰管院財金、會計必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管院
開課系所︰財金
考試日期（年月日）︰
考試時限（分鐘）：100min
試題 :
一、觀念性選擇題：請選出一個正確答案，填於上面答案格內，每題3分。
1. 下列何者是營利企業的目標?
a. 追求盈餘最高。
b. 追求市場占有率最高。
c. 追求營收成長率最高。
d. 追求股價最高。
2. 經理人常會因追求個人私利因而損傷股東利益，我們統稱此為股東權益代理問題
，下列何者無法幫助解決企業代理問題?
a. 董事會提供以會計盈餘績效為基礎的現金分紅激勵機制。
b. 引進外部審計機制。
c. 專業人才市場機制。經理人的績效，決定其自身專業市場價值。
d. 建立董事會中的財務審核委員會，加強查核經理人及財報。
3. 下列有關財務報表之現金流量資訊分析，何者為誤?
a. 現金流量代表公司的流動性，充足的現金流量可以保障股利發放及償債能力。
b. 充足的現金流量可以提供企業發展資金及政策彈性，也是競爭優勢的一種。
c. 對一高度負債的企業而言，盈餘指標比現金流量更能象徵償債能力。
d. 企業處於高度成長期，需要大量投資，投資活動現金流量為負。
4. 下列有關一公司績效能力衡量的敘述，何者為誤?
a. 通常狀況下，稅後淨利率和公司資產週轉率程度成負向關係。
b. 股東權益報酬率(ROE)高低，易受一公司舉債程度之影響。
c. 稅後淨利率最高的企業通常可以保證總利潤最高。
d. 加強應收帳款催收，減少存貨，可以有效提昇資產管理效率。
5. 下列有關公司企業績效與競爭策略的敘述，何者為誤?
a. 具產品差異化競爭優勢的廠商，通常擁有較高的獲利率與較低資產週轉率。
b. 具有低成本競爭優勢的廠商，可採薄利多銷的經營策略，以犧牲獲利率，換取較高的
週轉率及較大的總利潤。
c. 當產業進入門檻越高，產品差異化競爭優勢越容易保持較高的獲利率。
d. 具有潛在替代品的產業(或廠商)，通常容易保持較高的獲利率。
6. 在利率大於零下，下列有關現金流量評價之敘述，何者為誤？
a. 一年內之複利次數越多，一現金流量之未來終值越高。
b. 當一年內之複利次數大於一次時，有效利率高於名目利率。
c. 利率固定下，分期付款借款隨時間過去，積欠之本金越來越少，每期所付利息所佔比
率越來越多。
d. 隨時間過去，分期付款借款之每期付款中利息所占比率越來越少，本金所占比率越
來越高。
7. 下列有關債券之殖利率與持有期間報酬率之敘述，何者為真?
a. 持有期間報酬率是指投資人購入債券時，將債券現金流量折為現值的折現率。
b. 到期殖利率是指投資人從購入債券到出售債券之平均年報酬率。
c. 到期殖利率不一定是債權人持有債券真正的報酬率，但卻是債務人舉債的資金成本。
d. 其他條件不變下，殖利率下跌，則債券的市場價格將上揚。
8. 假設股利固定成長模式成立（ ks刚g ），以下有關普通股敘述何者正確？
a. 當股利發放率為100%時，PVGO等於零。
b. 股利發放率< 100%時，當 ks >ROE時，PVGO大於零，股利發放率越高，股價越
低。
c. 股利發放率< 100%時，當 ks <ROE時，PVGO小於零，股利發放率越高，股價越
高。
d. 股利發放率< 100%時，當 ks = ROE時，PVGO等於零，股價與 ks 高低無關。
9. 下列有關資本預算衡量敘述，何者為誤？
a. 當互斥投資案現金流量回收時機不同時，公司可依淨現值法選擇方案。
b. IRR和NPV在評估獨立投資案時，一定得到相同的結果。
c. 折現後回收期間法可以考慮現金流量時間價值及提供資金套牢時間長短。
d. 修正後內部報酬率一定比傳統內部報酬率低。
10. 下列有關內部報酬率法(IRR)及修正後內部報酬率法(MIRR)敘述，何者為誤?
a. 傳統內部報酬率法假設投資案結束前之現金流量，可以內部報酬率再投資。
b. 修正後內部報酬率所假設之再投資報酬率為企業之資金成本。
c. 在IRR大於資金成本時，MIRR會低於IRR。
d. 依據修正後內部報酬率法選擇互斥案件，結果會和淨現值法所得結果相同。
11. 進行新廠房興建投資時，下列那項應計入原始投資項目之現金流量(initial
investment)？
a. 事先委託管理顧問公司花費之可行性評估費用。
b. 公司將總公司固定費用，依比率分攤於新廠房興建投資計畫。
c. 負債的利息支出。
d. 公司將現有閒置土地，以最新市價計價，投入蓋設新廠房。
12. 以下有關資產的報酬率與風險之敘述，何者為誤？
a. 投資人選擇產業關聯度低的產業，屬性不同之股票投資，較能發揮風險分散效果。
b. 當投資組合中資產間相關係數越低(甚至為負)時，投資組合的效率前緣越向左延伸。
c. 當投資人增加投資組合中資產個數時，投資組合之期望報酬率會增加。
d. 效率前緣是指所有的投資組合中，給定風險程度下，報酬率最高之投資組合；或相同
報酬率下，風險最低之組合。
13. 下列有關資本資產定價理論之敘述，何者有誤？
a. 資本市場線(CML)可以描述個別資產的合理風險與報酬率之間關係。
b. 證券市場線(SML)中描述的風險溢酬等於一資產的市場風險，乘上市場風險溢酬。
c. 資本市場線(CML) 描述效率投資組合的要求報酬率和風險之間的關係，是以投資組合
的標準差來衡量資產的風險。
d. 資本資產定價理論主張，所有風險資產的市場風險值(beta)之平均數為1。
14. 當投資人依據分析師所提供之A股票股利和股價所估計之預期報酬率(expected rate
of return) 高於根據資本資產定價模型所估計之要求報酬率(required rate of return)
，則
a. 投資人會賣出A股票，A股股價下跌，A之預期報酬率上升。
b. 投資人會買進A股票，A股股價上升，A之要求報酬率下跌。
c. 投資人會賣出A股票，A股股價下跌，A之預期報酬率下跌。
d. 投資人會買進A股票，A股股價上升，A之要求報酬率上升。
15. 下列有關資金成本敘述，何者為誤？
a. 企業可用已發行但未到期之債券殖利率估計其稅前舉債資金成本。
b. 我們可以用損益表的利息費用除以資產負債表的總負債估計稅前舉債資金成本。
c. 一公司之權益資金成本亦可以由資本資產定價模式預估而得。
d. 一公司計算加權平均資金成本時，可用負債及股權的市場價值比當作權重。
二、計算性選擇題，請選出正確答案，每題4分：
1. 長生公司目前之舉債比率(債務/總資產)為50%，預計公司稅後淨利率為3%，總資產週
轉率為2，試問該公司預計之股東權益報酬率(ROE)為多少?
a. 6%。
b. 8%。
c. 10%。
d. 12%。
e. 15%。
2. 李四曾向銀行借了一筆20年，3%，$5,000,000之借款，李四每個月均需付$27,730給銀行
。在其中某一期付款中，其本金償還部份為$18,784，試問李四在付完該期存款後，所積
欠之餘額仍剩多少？(取最接近答案)
a. $3,559,616。
b. $3,568,628。
c. $3,632,413。
d. $3,302,643。
e. $3,956,639。
3. 王先生在四年前以$10,800購買了一新發行之面值$10,000債券。此債券原先是10年到
期，每年付息，票面利息5%之公司債。今天在王先生領完第四次票面利息後，打算將此債
券以$10,250出售。試問王先生持有此債券之持有期間報酬率為多少？
a. rate(4,-500, -10800, 10250)。
b. rate(4,-500, 10800, 10250)。
c. rate(4,500,-10800, 10000)。
d. rate(4,500, 10800,-10250)。
e. rate(4,500,-10800, 10250)。
4. 大華公司預期該公司明年之每股盈餘為$10。該公司長久以來均維持60%之股利發放
率。同時該公司之主管預計未來之權益資金之報酬率(ROE)為10%。如果現行股東對
該公司對該公司股票所要求之報酬率為12%，若該公司股票之盈餘及股利為固定成
長，試問大華公司二年後之股價( 2P )為多少？(取最接近答案)
a. $61。
b. $67。
c. $75。
d. $81。
e. $87。
5. 臺風公司預期該公司明年之每股盈餘為$8.00。該公司長久來均維持60%之股利發
放率，權益資金之報酬率(ROE)為10%。如果現行該公司股東要求報酬率12%，假
設臺風公司是一穩定成長之企業。請計算臺風公司之成長機會現值(present value
of growth opportunity, PVGO) (請選最接近之答案)
a. +$12。
b. +$8.3。
c. $0。
d. -$6.7。
e. -$15。
6. 台大啤酒公司預計明年股利為$8，後年$7，三年後為$6，之後股利成4%固定成長率成
長，直到永遠。若如果現行股東對該公司股票所要求之報酬率為10%，試問台大啤酒現有之
合理股價為多少？[註：，](選答案最接近者)
a. $78。
b. $96。
c. $106。
d. $112。
e. $132。
7. 一投資方案需要$30,000之原始投資，且能帶來連續4年之稅後現金流量$16,000。如果
該公司之稅後資金成本為10%，則該方案之該方案之折現後回收期限為幾年？[註：，，](
選答案最接近者)
a. 2.19年。
b. 2.39年。
c. 2.66年。
d. 2.88年。
e. 3.32年。
8. 續上題，則該方案之獲利指數(PI，或益本比)為多少？[註：，，](選答案最接近者)
a. 1.12。
b. 1.24。
c. 1.39。
d. 1.69。
e. 1.87。
9. 一投資案需要$620,000之原始投資，能帶來連續3年之稅後現金流量$300,000。如果該
公司之稅後資金成本為10%，則該方案之MIRR為何？(選答案最接近者) [註：，] (註：，
，，)
a. 14%。
b. 15%。
c. 16%。
d. 17%。
e. 18%。
10-12. 請參考下列資訊
ABC公司是以生產電子零件的公司，今天ABC正評估是否添置機器設備，擴充其生產
。(公司先花了$10,000,000聘了管理顧問公司評估，後來確定執行投資案) 新機器的售價
為$200,000,000，另外需要$40,000,000之安裝及試轉費用。公司預計新機器能夠使用6年
，採直線折舊法，6年後會計上殘值為0，然而ABC公司的生產部門卻認為該機器在6年
後市場之價值為$30,000,000。
ABC公司的行銷部門預估新機器在未來6年中，每年為公司各帶來$120,000,000之收入，
而ABC生產部門也預計該新生產線在未來6年，每年增加$40,000,000營運成本。若要執
行此計劃，ABC公司尚須在計劃之初增加$50,000,000淨營運資產之投資。這些淨營運資
金，預計將在6年後，計畫結束時全額恢復。公司之營利事業所得稅25%
10. 試求算在時間0時，ABC公司所面臨之原始投資：
a. $280,000,000。
b. $290,000,000。
c. $300,000,000。
d. $320,000,000。
e. $320,000,000。
11. 試求算在未來6年營運期間內，ABC公司每年之稅後營運現金流量：
a. $45,000,000。
b. $60,000,000。
c. $70,000,000。
d. $80,000,000。
e. $85,000,000。
12. 試求算在營運結束後(第6年底)，ABC公司每年之(稅後)非營運現金流量：
a. $30,000,000。
b. $50,000,000。
c. $45,000,000。
d. $60,000,000。
e. $72,500,000。
13. 資本市場均衡時，A證券之市場風險( 刍 )為0.6，報酬率為8.2%；B證券之市場風險
為
1.2，報酬率為12.4%。試問當時無風險利率，及預期市場組合報酬率各為多少?
a. 3%，12%。
b. 4%，11%。
c. 5%，13%。
d. 6%，10%。
e. 4%，7%。
14. 在資本市場均衡下，若OTC公司符合固定成長假設，且今天之股價為$40，而本期股利
(
0D
)為$5，固定股利成長率4%。若無風險利率為3%，預期市場報酬率為12%，試問OTC
公司股票之beta值為為何？
a. 1.64。
b. 1.55。
c. 1.26。
d. 1.40。
e. 1.32。
15. MAD企業目前理想之資本結構為40%負債，60%業主權益。若MAD企業須要舉債，稅
前利率將為4%；MAD之所得稅率為25%。若無風險利率為4%，預期市場報酬率為
10%，試問MAD公司股票之beta值為1.2。則MAD之加權平均資金成本(WACC)為何?
a. 7.00%。
b. 7.50%。
c. 7.92%。
d. 8.42%。
e. 9.20%。
答案
一
1DACCD
6CCADD
11DCABB
二
1DAEDD
6BADDD
11CEBBC