1.媒體來源:
鉅亨網新聞中心※來源：NOWnews2018/01/26 16:52
2.完整新聞標題:
星展估美今年升息3次 美元先升後貶 日圓可能見120
3.完整新聞內文:
星展銀行在2018年第1季投資展望說明會指出，預期美國升息利於美元，美元可望回升，
但幅度不會太大，亞洲貨幣將面臨較大的波動度，日圓有貶值壓力，低點恐探120價位。(
圖：NOWnews)
星展銀行在 2018 第 1 季年投資展望說明會中指出，全球央行的寬鬆貨幣政策將逐漸結
束，但漸進式的緊縮措施不會終止風險性資產的上漲動能，總經環境處於甜蜜點，企業獲
利展望良好，有利股市表現，並看好亞洲市場。外匯市場部分，預期美國將升息 3 次，
美元上半年可望回升，但升幅不大，下半年在主要央行貨幣政策也開始同步下，美元可能
再轉貶，日圓在美國公債利率上揚環境下，有貶壓，不排除觸 120 價位。
星展銀行認為，牛市尚未結束，經濟情勢穩健、通膨偏低及企業獲利持續成長的甜蜜點（
Goldilocks）有利全球股市的表現，並看好亞洲股市、全球金融和科技產業。也由於全球
經濟同步復甦及主要央行逐步退出寬鬆措施的情況將推升利率，美國聯準會 （FED）持續
升息，預期美國公債殖利率曲線將變平坦，星展預期公司債表現會優於政府公債，公司債
當中相對看好 BBB/BB 評級的新興市場公司債。
外匯市場部分，星展銀行分析，在歷經 2017 年大幅貶值後，2018 年美元可望回升，主
要是美國聯準會將繼續進行緊縮貨幣政策，且未來美國經濟成長可望高於金融海嘯後的平
均，而在美國公債利率上揚的環境下，日圓將面臨貶值壓力。
即使美國聯準會主席葉倫將於 2 月結束任期，星展銀行認為，美國貨幣政策正常化的步
調不會改變，市場也預期下任聯準會主席提名人選鮑威爾 （Jerome Powell）將繼續緩步
升息，並逐漸縮減資產負債表（縮表）。星展預期今年美國聯準會將升息 3 次，且年底
美國 10 年期公債殖率將達 2.85%。
同時，星展銀行也預期 2018 年與 2019 年美國經濟成長率將高於金融海嘯後的均值（
2.1%）。由於美國總統川普 （Donald Trump）及行政單位的計畫在 2018 年將企業稅率
從 35% 降至 20%，國會也開始推動放鬆 2008 年金融海嘯後實施的銀行業監管規定，可
能獲得由川普任命的新任聯準會主席和委員的支持。
在日圓部分，星展銀分析，日本 10 年期公債殖利率接近於零，且日本央行持續進行控管
殖利率曲線措施，美元兌日圓走勢與美國 10 年期公債殖利率走勢高度相關。基於星展對
美國 10 年期公債殖利率的預測，美元兌日圓可能高於 108 至 115 的交易區間，並可能
再次升至 120。但若是地緣政治局勢緊張，尤其是因北韓和中東地區動盪所導致的市場避
險情緒，日圓將又會成為避險貨幣。
至於亞太貨幣（不含日本）應不會發生 2013 年聯準會減碼量化寬鬆政策時的大幅貶值走
勢。星展銀表示，日本央行在 2013 年起進行的超寬鬆貨幣政策已不再導致貨幣競爭性的
貶值。兩個因素舒緩了市場對貨幣戰爭的擔憂，包括川普不再加強對貨幣操縱國的呼籲，
尤其是歐元、 日圓和人民幣，還有人民幣從單向貶值走勢轉為雙向波動，尤其中國大陸
搭配「一帶一路」政策及開放金融業措施，採取更均衡的方式使人民幣國際化。
不過，部分亞洲不含日本貨幣的波動 度可能偏高。星展銀行認為，由於匯率對美國公債
殖利率較為敏感，印度盧比和印尼盾走勢將從穩定的走勢轉為適度貶值；其中，印度將面
臨更多的挑戰包括因經濟成長放緩、通貨膨脹上揚、 貿易和經常帳赤字擴大、財政問題
惡化風險和銀行資本重組計畫，印度盧比可能面臨較大的 貶值壓力。另一個需要留意的
國家則是菲律賓，因經濟過熱風險已經浮現。
此外，星展銀行也提到，2018 年下半年，由於主要央行貨幣政策開始同步，隨著世界經
濟復甦穩健，許多央行將重新審視寬鬆的貨幣政策，歐洲央行應會於 2018 年 10 月減碼
或結束資產購買計畫，美元走勢可能呈現由升轉貶。
4.完整新聞連結 (或短網址):
https://news.cnyes.com/news/id/4027073
5.備註：歐元升,日圓貶,美元居中...該all in歐元或多EUR/JPY嗎?