※ 引述《foxishaonian (佛系少年)》之銘言：
: 然而不開槓桿，只投資VT/VWRA等原型ETF，又要承擔生命前期曝險太小，生命後期曝險過
: 大的時間風險
Lifecycle investing 有一個關鍵問題: Are you a stock or a bond?
紐約 FED 在2019有一篇報告
<< What Do Data on Millions of U.S. Workers Reveal about Life-Cycle Earnings
Dynamics? >>
https://www.newyorkfed.org/research/staff_reports/sr710.html
這篇報告統計了美國男性工作者的收入狀況
台灣的這類數據有點難找
美國的資料或許也能提供一些insight
其中的 Figure 1: https://i.imgur.com/VIFrjG4.png
earning 的 一年變化率取對數，標準差是0.51
五年變化率取對數，對數標準差是0.78
而且有 negative skewness，且 kurtosis 遠高於常態分佈
(For reference, SP500 一年報酬率取對數，根據不同估計
標準差約 0.15~0.25，skewness約-1~-0.5，kurtosis 約 3~4 )
當然，這是earning的變化
earning有部分均值回歸的特性
human capital的變化應該會小於earning的變化
但總體來說，大部分人的收入風險可能是不下於股市的
(這些風險中，有一部分是可以透過保險來hedge的
但仍有很大一部分是難以保險的)
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只看平均值，有可能會掩蓋很多細分群組的異質性
收入低的人，earning 受到 negative shock，比較暫時性
高收入者，受到 negative shock 則偏向持久
positive shock則相反，收入低的人比較持久
https://i.imgur.com/UewXo35.png
持續性收入變化按年齡與收入百分位的SD, skewness與 kurtosis關係
https://i.imgur.com/lYMv8zH.png
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這篇報告共有89頁，有很多有趣的細節探討
有興趣的朋友可以進一步閱讀