克魯曼：瑞士風暴證實通縮難抗！Fed還敢升息嗎？
http://news.sina.com.tw/article/20150120/13697703.html
【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】
曾獲諾貝爾經濟學獎的美國學者克魯曼 (Paul Krugman) 指出，瑞士央行上週四 (15 日
) 意外採取的匯率及降息大動作，為全球展示對抗通貨緊縮的難度有多高。而美國也別以
為能躲過通縮危險，聯準會 (Fed) 若執意貨幣緊縮恐不適當。
瑞士央行當時宣布放棄實行 3 年的瑞郎兌歐元升值限制，並將銀行存放在央行的資金利
率下砍至 –0.75%，引發瑞郎飆升、瑞股大跌及全球市場震盪。克魯曼上週四隨即於《紐
約時報》專欄中指出，瑞士央行這麼做，很可能是因為新一波湧入瑞士的避險資金，將使
得瑞士央行阻升瑞郎的代價太高昂。
瑞士央行 2011 年祭出瑞郎兌歐元不得漲逾 1.2 瑞郎的限制，理由是「目前瑞郎價格顯
著高估，對於瑞士經濟構成嚴重威脅，且可能刺激通貨緊縮的發展。」而當時瑞郎飆升，
因為希臘引爆歐債危機，驅使大量資金湧向瑞士避險，使得匯價太高威脅瑞士國際競爭力
，並恐致低通膨、低利率的瑞士陷入日本式長期通縮。
瑞士央行對抗通縮的行動，或許過去三年收效。但克魯曼指出，隨著他們上週一連串棄守
行動，正呈現出對抗各個通縮力量有多艱難。且現在大部分國家都面臨這樣的問題，不僅
是歐洲及日本，連中國都相當可能淪陷。
那麼過去 1、2 季經濟表現看似良好的美國，是否真的幸免於難？根據美國勞動部上週五
發布數據，去年 12 月美國消費者物價指數 (CPI) 較前月下滑 0.4%，創 6 年來最大單
月降幅，並由 11 月的下滑 0.3% 惡化，儘管符合分析師預期。去除波動的燃料及食物價
格後，上月核心 CPI 亦由前月的上升 0.1% 惡化至持平，並遜於預期的上升 0.1%。與一
年前相較，美國 12 月 CPI 則上漲 0.8%，創 2009 年 10 月以來單月最小增幅，並遜於
前月的上漲 1.3%。
克魯曼警告，美國要小心絕對不能靠通縮太近，因為一旦掉入漩渦便極度難以脫身。此外
在通膨低落時，對於升息必須非常謹慎，即便認為通縮問題還不急迫。況且美國至今仍不
見任何通膨升溫跡象，市場指標更顯示通膨預期驟降，暗示就算 Fed 沒見到通縮危險，
投資人卻不這麼想。再加上國外問題有可能擴散至美國，或美國經濟基本面不如想像中強
健，都會令 Fed 緊縮貨幣看來愚蠢。