UTXO (Unspent Transaction Output) ，中文為未花費的交易輸出，一般是指比特幣架構中
的一種獨特紀錄交易模型，用於紀錄地址內的餘額、交易、轉移數量。在鏈上數據中，將這
門比特幣紀錄模型進階的使用與分析，進而得知更深的比特幣鏈上資訊。
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Figure 1: Bitcoin Realized Price – UTXO Age Bands
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UTXO 實現價格的年齡分佈，可以把這數據解讀成，各種不同週期的持有者，他們手上的比
特幣成本各為多少。
我們可以看到目前持有成本較低者(10.5K USD 以下)，大部分分佈在 2年以上。
6 個月以上至 2 年的持有者，成本約落在 40K~50K USD 之間。
6 個月以下的短持者，成本約落在 16K~22.5K USD 之間。
實現價格 = 實現市值 / 總供應量 (Realized Price = Realized Cap / Total Supply)。
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Figure 2: Bitcoin UTXO Age Bands (%)
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UTXO Age Bands (%) 總結了長期和短期持有者的行為以及價格走勢，我們可以很簡單的分
析出各種不同週期的持有者，他們在這個市場中的持有佔比各為多少。持有在 5 年以上的
約有 26.1%，2 年以上的約有 45.5%，1 年以上的約有 66.5%，6 個月以上的約有 76.5%，
可以看出長持者的比例還是佔據了不小的位置。
持有 10% 以上的區間則是有，6m~12m、18m~2y、3y~5y、10y~。
持有 5~10% 的區間則是有，1w~1m、3m~6m、12m~18m、2y~3y、5y~7y、7y~10y。
持有 0~5% 的區間則是有，0d~1d、1d~1w、1m~3m。
綜合 Figure. 1 的結論，持有比特幣成本較低者(10.5K USD 以下)，大部分分佈在 2年以
上，且佔比約為 45.5%；這也代表，還有至少 45.5% 的比特幣持有分額，不畏懼目前重挫
下跌後的低價。
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https://i.imgur.com/608NssE.jpg
Figure 3: UTXO in Profit & Loss (%)
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綜合以上幾點數據結論，CryptoQuant 分析師 CoinLupin 將 UTXO 數據以獲利和損失的比
例來解析，儘管 UTXO 獲利比例 (%) 持續在下降，但損失仍不超過過去的一半。
另一方面來說，儘管出售損失的比例 (%) 很高，但在考慮整個UTXO 歷史時，大多數人仍然
是維持獲利狀態的。
回測歷史，從 2016 年至今，每當整體 UTXO 獲利與虧損 (%) 出現死亡交叉時 (紫色)，總
剛好會是階段底部。
就目前的狀態評估而言，大多數虧本出售的人都是相對較新的參與者，在真正的多數人面臨
虧損時，新一輪的上升趨勢才會重新地開啟。
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#BTC #UTXO