http://cn.wsj.com/big5/20171226/biz094330.asp
SUSAN CAREY
2017年 12月 26日 09:42
美國航空公司的燃油、勞動力和維護成本正在上升，這引發投資者密切關注；他們擔心，
雖然航空業有望連續第八年盈利，但成本不斷上升將威脅其利潤率。
行業組織美國航空運輸協會(Airlines for America)的數據顯示，2017年1-9月美國前九
大航空公司支出同比增長8.3%，而收入增長3.8%。同時支出的增幅也遠遠超出美國2.2%的
整體通脹率。
收入和支出之間的差距導致這九大航空公司同期稅前利潤率降至12%，上年同期為15.5%。
一直以來航空業在支出控制方面的表現都不樂觀，在這一背景下單位成本（每座位公里飛
行支出）的不斷上升趨勢尤為令人關切。
瑞銀(UBS)航空業分析師Darryl Genovesi表示，航空業對有效控制成本的重視程度有所下
降。
這種支出上升趨勢正令航空股承壓。10月份美國聯合美國大陸控股有限公司(United)曾稱
第四財季成本將位於早些時候預期區間的高端，並且這一壓力將延續到2018年，當日其股
價跌去12%。分析人士稱，美國阿拉斯加航空集團(Alaska Airlines)股價今年以來縮水
16%，其中一個原因是這家航空公司在完成2016年底收購Virgin America交易之際計入額
外成本。
撇開燃油上漲的壓力，航空公司今年面臨的最大成本上升壓力來自員工薪酬。自2016年底
以來，美國西南航空(Southwest Airlines)、美國聯合美國大陸、American Airlines和
阿拉斯加航空都已簽署了成本更高的勞動合同，或是要求薪資水平向競爭對手看齊的追趕
條款。達美航空公司(Delta Air Lines Inc., DAL)於10月份重新調整了其盈利分享計畫
，將令非空勤人員享有與空勤人員相同的良好待遇。JetBlue和Spirit即將簽署新的飛行
員合同，料將令其成本上升。
American Airlines稱，提高薪酬十分必要，這能消除多年來累積的不信任，並將其企業
文化轉化成競爭優勢。這家全美最大的航空公司也承認，考慮到其收購US Airways的交易
（接近完成），公司員工人數過多，期望通過自然減員來實現員工規模下降。
達美航空首席執行長Ed Bastian在12月14日的一次投資者活動中表示，該公司第四季度剔
除燃油後的單位成本預計同比上升5.5%，他對此感到失望。航空公司通常把剔除燃油後的
單位成本視為其可控制的核心成本指標。
Bastian稱，達美航空計畫在今後幾年將成本削減10億美元，將每年非燃油成本增幅控制
在0-2%。
American Airlines、美國聯合美國大陸和JetBlue也已實施多年計畫，旨在削減成本和找
到新的收入來源。American Airlines首席財務長Derek Kerr 在9月份時表示，該公司今
後四年計畫通過提高生產率、避免重複和提高機隊運營效率來實現削減10億美元成本的目
標。
JetBlue高管10月份稱，公司在至2019年將成本削減3億美元的計畫取得了進展。美國聯合
美國大陸一年前曾表示，該公司計畫至2020年將利潤提高48億美元，包括截至本年度的18
億美元。該公司在10月份未透露該計畫的進展詳情，但表示多數舉措進展順利。
航空公司也通過在飛機上設置更多座位或者換掉更大型飛機的方式將固定成本分攤在更多
座位上，以此應對成本的上升情況。這些做法能帶來更多收入，而成本只小幅增加，但飛
機更擁擠和腿部空間縮小並不受乘客歡迎。
總體上美國航空公司仍表現不錯。2017年航空業有望創紀錄地連續八年實現盈利，管理人
士預計明年也是盈利年。
但Raymond James & Associates分析人士Savanthi Syth稱，要維持利潤率水平，航空公
司需要控制勞動力支出，並貫徹成本削減計畫。
她表示，如果利潤率下降，投資者不會開心，航空公司不能像過去兩個週期那樣再來一輪
薪資上調。