http://cn.wsj.com/big5/20171225/biz125204.asp
Doug Cameron
2017年 12月 25日 12:50
波音公司收購巴西航空工業公司(Embraer)的計畫符合波音首席執行長Dennis Muilenburg
給這家航空巨頭定下的目標：在商用飛機領域創造公平的競爭環境。
上週四，波音證實了《華爾街日報》報導的波音洽談收購巴西航空工業公司的消息，但這
樁聯姻可能因為巴西政府的反對等一些潛在因素而擱淺。一些分析人士表示﹐全面收購可
能性極小﹐更有可能的結果是擴大雙方現有的合資公司。
巴西航空工業公司主要生產小型噴氣式飛機、商用飛機和軍用飛機，對這家公司的收購將
使波音公司與競爭對手空中客車集團(Airbus)變得勢均力敵﹐後者正計畫與加拿大龐巴迪
公司(Bombardier)建立合資企業﹐擴大在100-150座噴氣飛機市場中的份額。這項收購還
將防止巴西航空工業公司落入迅速擴張的中資航空公司之手﹐並增加波音與供應商談判的
籌碼。
Muilenburg此前並未將小型噴氣客機放在日程的重要位置。在上任以來的兩年半時間裡﹐
他的重點是削減成本、降低波音對某些供應商的依賴、減少退休金負債﹐以及把握市場對
波音噴氣式飛機的巨大需求。
波音擁有6,000架噴氣飛機的儲備訂單﹐價值4,200億美元。銷售產生的巨額現金流有很大
一部分通過派息和回購股票返還給股東。Muilenburg承諾要將飛機服務業務擴大一倍以上
﹐這項業務的利潤高於飛機銷售業務﹐外界曾預計該公司將在這一領域展開收購。
通過收購巴西航空工業公司，波音將獲得一些比旗下現有的多數機型更小的飛機（70-140
座）和商務飛機，商務飛機市場自上一輪金融危機以來一直表現平平。分析人士估計，包
括承擔債務在內，波音收購巴西航空工業公司的總成本高達90億美元，雖然波音截至第三
財季末的現金頭寸差不多是這個數額，但其股票回購能力將被削弱。
熟悉波音策略的人說，Muilenburg對小型飛機的興趣是受到新近加盟波音的高管的啟發，
其中最值得一提的是Kevin McAllister，他曾在通用電氣公司(GE)擔任高管，去年加入波
音負責商用飛機業務。
另一個吸引波音的是巴西航空工業公司受到好評的工程師隊伍。波音公司一直通過減少美
國僱員削減成本，許多工程師因為退休而離開波音，入門級工程師則數量不足。分析人士
說，通過收購巴西航空工業公司並擴大俄羅斯的波音研究中心等其他海外業務，波音的工
程師短缺問題或許能夠緩解。
針對波音的這次收購，業內專家想到的第三個理由是可以防止中國快速成長的航空公司與
巴西航空工業公司結盟。中國正在研發區域和單過道客機，同時還在研發更大型的飛機和
更先進的軍用性能。
巴西政府投入了大量資金發展本土航空業，並在巴西航空工業公司中持有所謂的黃金股權
，對這家公司的任何出售或成立合資公司的計畫握有否決權。分析人士稱，波音比中國對
手更有可能說服巴西政府出售巴西航空工業公司股份，儘管這仍是一項挑戰。
研究機構Melius Research LLC的分析師Carter Copeland說，所有擁有本土航空製造能力
的國家都不願意將這種能力讓渡給另一個國家。
如果波音收購巴西航空工業公司的交易以及空客與龐巴迪公司組建合資企業的計畫得以推
進， 那麼航空供應商可能是最大的輸家。