英國脫歐風暴正衝擊歐洲金融業及英國房地產信託基金，觸發歐洲市場動盪，投資者重新
部署策略時，相信也有留意花旗、瑞信等大行最近不約而同看好新興市場下半年將有更佳
表現，原因不外乎這些地區的經濟與歐洲相關性較低，上半年有關股市指數已見走強，相
信前景樂觀，甚至推介亞洲新興地區的銀行股云云。那麼，新興市場真的是下半年投資熱
點嗎？
無可否認，新興市場股滙上半年表現亮麗，尤其泰國、菲律賓、越南及巴基斯坦等股市，
期內升幅介乎13%至15%；MSCI新興市場指數也有5%進賬。同時，摩根大通新興市場貨幣指
數（JPM-EM FX）和亞洲一籃子貨幣指數（ADXY）上半年亦分別升4.4%和0.3%，反觀衡量
已發展經濟體股市的MSCI全球指數（MXWO）期內卻錄得0.6%跌幅。美滙指數則跌2.6%。
再比較脫歐公投後股市表現，6月23日至27日期間，MSCI全球指數急瀉逾7%，新興市場指
數的跌幅卻不足5%【圖】，與本欄6月15日引述的貨幣波動指數分析結果吻合──已發展
經濟體是今次脫歐風暴中心。不過，跌宕過後的6月27日至7月4日期間，兩大指數反彈程
度相若，同樣錄得約6%升幅，反映就算投資者風險胃納好轉而令股市回升，新興市場並未
佔優。
新興市場上半年跑贏，很大程度與美滙在橫行區間下方徘徊有關；常言道往績不代表未來
回報，美滙指數如今隱約重現走強傾向，投資者必須重新審視新興市場形勢。
儘管資金流出新興市場的速度的確於英國公投後稍為放緩，但這只是走資壓力暫時紓緩，
資金流走的大趨勢並未改變。更重要的是，未來不論是脫歐餘波迫使歐洲央行或英倫銀行
推出更多經濟刺激措施，抑或美國聯儲局加息預期又再回升，都會推升美滙指數。屆時美
滙與商品價格的變化，恐會引發新興市場新一輪震盪。
當然，假如近期出現的美滙指數與美元計價商品齊升的異象成為「新常態」的話，那就不
用擔心新興市場後市發展，特別是東協國家（ASEAN）的股市，在「新常態」下料將大大
受惠；但萬一美滙指數與商品價格再次回復反向關係，依靠商品出口的新興國，其經濟與
股滙前景就不容樂觀，屆時恐怕會再嘗2014年夏天和去年秋季的失血滋味。
至於備受外圍影響的港股後市又將如何？受累隔晚油價急跌及美股偏軟，恒指周五低開84
點， 其後因A股向下而進一步走弱，最多曾跌238點，低見20468點；午後跌幅收窄，最終
收報20564點，跌142點（0.7%），10天線（20546點）、20天線（20546點）及50天線（
20492點）失而復得。全周計恒指仍跌230點（1.1%），結束此前連升兩周的勢頭。
港股成交持續淡靜，全周平均成交額僅554億元，較上星期少約19.4%。從技術走勢來看，
恒指正於對稱三角形鞏固形態內運行，目前下方支持位約在20000點，即去年11月至今的
成交密集區，上方阻力位為21100點附近。另一方面，恒指14天RSI周五輕微跌穿50水平，
現時正在中游位置反覆運行。未突破此形態前，後市暫未有明確方向。
資料來源:信報財經新聞
http://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/1340872/%E6%96%B0%E8%88%88%E5%B8%82%E5%A0%B4%E9%81%BF%E9%9A%AA%E5%A4%A9%E5%A0%82+%3F