美國聯準會（Fed）3月決議按兵不動，維持基準利率區間在2.25%至2.5%不變，但利率點狀
圖與縮表資產負債表政策卻「全面轉鴿」，以下為Fed貨幣政策決策機構聯邦公開市場操作
委員會（FOMC）的3月決策要點：
●利率政策與決策聲明：Fed決策官員一致同意利率按兵不動，決策聲明對經濟評估的語氣
則下修，如今認為經濟活動已從去年第4季的穩健腳步趨緩，勞動市場維持強勁，在低失業
率之際，平均就業增幅依然強勁，最近的數據顯示，第1季的家庭支出與企業固定投資成長
都減緩，未來在決定利率政策時將「保持耐心」，但決策聲明未提及風險平衡。
●利率點狀圖：暗示Fed今年都不會調升利率，官員預估的今年利率中位數不變；相較下，F
ed去年12月的利率點狀圖暗示今年會升息2碼。最新點狀圖也顯示，Fed認為2020年將升息1
次。
●縮減資產負債表政策：Fed將從5月開始放慢縮表速度，美國公債的減持速度將目前的每月
300億美元，放慢到每月150億美元，Fed計劃在9月停止縮表。
●MBS縮減政策：Fed將從10月開始，把持有的機構債與MBS到期本金，再投入美國公債市場
，初期每月上限為200億美元，投入美國公債的資金配置，將約與目前在外流通美國公債的
到期日組合相符，而超過上限的資金將再投入MBS市場。
●調降經濟成長與通膨預測：Fed最新預測顯示，今年經濟成預估將成長2.1%，低於去年12
月預測的2.3%，失業率預估則被調升0.2個百分點到3.7%，通膨率預測下修0.1個百分點至1.
8%
●市場怎麼看？
－Charles Schwab首席固定收益策略師瓊斯認為，Fed最新決策「全面轉鴿」，有利美國公
債行情、不利美元匯率。
－道明證券外匯策略師麥考米克指出，Fed最新決策「相當鴿派」，強化「看空」美元的論
據，中期看空美元。
－凱投宏觀資深美國經濟學家皮爾斯認為，Fed的基本經濟預測「仍太樂觀」，預期今年全
年的經濟成長將都低於趨勢值，因此Fed的下一步將是降息。
－聯邦資金利率期貨合約顯示，市場預期Fed今年底之前降息的機率升至48%。
https://udn.com/news/story/6811/3709774
心得：
全球經濟將依然維持寬鬆貨幣的格局，
過往為經濟衰退帶來資產價格衰退，
然而現今為相反，資產價格衰退就是經濟衰退。
我想Fed也害怕，一不小心太急，就把泡沫戳破。
現在是否為景氣循環末期？