權證王／跨式勒式交易 亂市心法
【經濟日報╱記者魏興中／台北報導】 2011.09.13 02:51 am
台股指數從8月4日開始下跌以來，不論是代表投資人恐慌的台指選擇權波動率指數（VIX
值），或是加權指數的歷史波動率，皆較之前上升許多。權證專家建議，值此多空震盪劇
烈的盤勢，可以買進跨式或勒式的交易策略掌握利潤。
以22天期加權指數波動率來說，今年初以來至7月底為止，一直維持在10%至20%左右的低
水位，8月初迄今彈升至30%以上，股災剛發生，盤中甚至有50%以上的波動率產生，市場
恐慌程度可見一斑。
經驗法則顯示，當市場上漲時，VIX會下降，當市場下跌時，VIX則會上升。而近期由於市
場對總體經濟情勢的諸多疑慮未除，VIX一直維持在高檔，顯見市場信心仍不足，也反映
在近期台股波動劇烈的盤勢上。
大華證新金部表示，近期由於市場波動變大，大盤常常不是跳空開高就是跳空開低，投資
人常常措手不及，若投資人預期波動率仍會維持高檔甚至是向上攀升，建議投資人可運用
期貨市場常見的買進跨式或勒式策略。
換句話說，也就是同時買進相同履約價（跨式）或不同履約價（勒式）的認購權證與認售
權證，只要指數如預期往上或下有大波動時，投資人就有機會獲利，否則則會損失期初權
利金投入的部分。
不過，想嘗試此種策略的投資人，心中最好對指數區間有一定的想法。以近期台股在
7,500點附近整理來說，若投資人預期指數在中秋之後有機會向8,000或7,000點附近移動
，但又不確定方向是哪邊，這時即可嘗試同時買進履約價在7,500點附近的認購與認售權
證（也就是買進跨式策略）。
不過目前存續的指數型權證，合計有60檔認購與69檔認售權證，履約價剛好在7,500點附
近的認購與認售權證並不多，投資人若想採此項策略，可留意包括6L群益（044402）、HY
凱基（044423）、9N寶來（04822P）、4X群益（04829P）、以及HV永豐（04717P）等權證
擇優布局。
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6585786.shtml