標題： 韓新HMM與以星ZIM兩大官股企業出售案　是賣股權還是經營權待確認
來源： ETtoday
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記者：張佩芬
內容：
全球第八大貨櫃船公司韓新遠洋(HMM)與第九大貨櫃船公司以星航運(ZIM)近期因為出售案
成為貨櫃船運市場熱門話題，而這兩家官股企業是要賣股權還是經營權並不明確，陽明海
運前董事長謝志堅認為，賣經營權的可能性不高，如果只是賣股權，就要看未來的獲利能
力是否被認可。
根據統計，HMM自有船舶有67艘，租賃船舶22艘，市值約68億美元；ZIM有14艘自有船舶，
109艘租賃船舶，到今年第二季為止，市值約16.4億美元。
韓國媒體披露，HMM距離上一次出售近兩年後，韓國食品與物流巨頭Dongwon Group似乎正
重啟對該公司的收購研究。Dongwon Group以深海捕撈和海鮮加工為核心業務，涉足第三
方物流服務，並在釜山經營一個貨櫃碼頭；該集團希望借收購HMM構建綜合物流版圖。另
韓國鋼鐵巨頭POSCO也在今年早些時候被傳出有意競購HMM。
HMM的前身是現代商船，自2016年被政府接管以來，HMM的民營化進程始終是韓國航運業的
焦點話題。當年，韓國開發銀行(KDB)和韓國海洋商業公司(KOBC)成為大股東完成救助。
隨著HMM因疫情紅利轉虧為盈並啟動擴張計劃，業界與金融圈一直認為，政府投入的資源
或許可以轉向更優先的領域。
而在上一輪的出售計畫中，德國赫伯羅德傳出收購意願很高，但因韓國國內反對聲浪大而
作罷，而國內企業經過數月談判後，因管理架構和銀行角色難以達成一致而宣告失敗。
股票在紐約上市的ZIM，據以色列《環球報》(Globes)報導，全球排名第五的赫伯羅德(Ha
pag-Lloyd)已向該公司發出收購要約，排名一、二的地中海航運(MSC)與馬士基(Maersk)
也已表達了收購意願。
但是以星與MSC均對相關傳聞拒絕置評；赫伯羅德則表示，不會就行業傳言發表評論; 馬
士基也遵循其「不評論市場謠言或猜測」的一貫政策，未給出明確回應。
對於MSC與馬士基而言，收購以星航運則是鞏固行業地位、優化航線網路的重要機會。以
星在中東、地中海等關鍵航線擁有穩定佈局，其獨特的市場定位對龍頭企業具有較強的補
充價值。
動作積極的赫伯羅德，則是想努力壯大事業版圖，但是傳出遭ZIM的工會反對，赫伯羅德
因為過去收購阿拉伯聯合輪船公司(UASC)，讓沙烏地阿拉伯和卡達的資金入股，合計持有
約35%的赫伯羅德股份，而阿拉拉伯與以色列關係不佳。
以色列政府在此次收購案中握有關鍵話語權，國際媒體報導指出，以色列政府持有以星航
運的「黃金股」，ZIM受「黃金股份」(golden share)機制約束：董事會必須由多數以色
列籍成員組成、董事長需為以色列人，並在緊急情況下為國家提供至少11艘船舶。這一特
殊股權賦予其否決任何交易的權力，未來政府的態度將直接決定收購案的走向。
心得：
國外對貨櫃現貨運價最敏感的美股ZIM要出售了
如果航運少一個可以觀察操作的標的真的很可惜
希望航運夜盤的風向球別消失，會少很多歡樂