槓桿ETF不考慮費用與借款利率，單論波動耗損與複利槓桿的交互作用，最佳槓桿率約略
是：
最佳槓桿=期望收益率/波動率平方
這個值大概是（因為期望收益是估算，只能做參考）放大複利能壓過波動耗損的槓桿倍率
。
台股歷史年化約13%，標準差高值約25%，則最佳槓桿率=2.1
如果是這兩年強牛市，標準差20%，則最佳槓桿率=3.25
考慮管理費用與非管理費用（轉倉費），台股最佳槓桿跟之前說的1.5-3倍非常貼近。
實證上，正二長期約是報酬指數的3倍報酬，也反證了落在槓桿甜蜜區。
延伸討論（1
影響槓桿收益的兩個要素，預期收益與波動率，只要能提高預期收益，並抑制波動率，槓
桿的收益就會明顯更好。
由於股價是未來現金流的折現值，在景氣低檔、本益比處於低位階時：
1.折現率偏高、風險溢酬偏高，使得價格壓縮，帶來更大的「期望收益率」。
2.壞消息已大多反映，估值區間收斂，往下再壓縮的空間有限，因此往後的區間波動率往
往更低。
1+2=提高預期報酬+降低波動率
因此在景氣低檔開槓，可以進一步保證買台股正二的勝率。甚至大膽借貸開到3也可行。
由於台股隨時買正二都可以，如果剛好景氣低檔，大盤本益比回落到10-15倍，買入正二
會是高勝率的作法。
延伸討論（2
同理，當風險溢酬低、折現率也低的景氣高位，估值回調的壓力讓波動率上升，在預期報
酬低波動率高的情況，槓桿的勝率就降低，也許將槓桿壓抑在1-1.5之際是更好的選擇。