原文標題：輝達財報後 「大賣空」貝瑞再轟AI產業：透過會計手段誇大收益
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發布時間：2025-11-20 15:50
記者署名：鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導
原文內容：
儘管輝達 (NVDA-US) 周三 (19 日) 公布超亮眼財報，一舉提振全球股市，但電影《大賣
空》原型、以精準預測 2008 年次貸危機而聞名的投資者貝瑞 (Michael Burry) 並未被
說服。
貝瑞在輝達財報後依舊警告，領先的 AI 公司和超大規模資料中心業者，實際上透過會計
手段誇大收益。
他特別在社群媒體 X 上指出，包括 Alphabet (GOOG-US)、Meta Platforms (META-US)、
輝達、甲骨文 (ORCL-US)、Palantir (PLTR-US) 在內的公司，皆存在「可疑的收入確認
」行為。
他更分享了一張圖表，突出顯示了微軟 (MSFT-US)、OpenAI、甲骨文和輝達等主要科技巨
頭之間的 AI 投資協議，斷言未來回顧時，「將會把這視為欺詐的圖景，而非摩天輪」。
貝瑞強調，AI 的「真實終端需求少得可笑」。他聲稱，「幾乎所有客戶都由他們的經銷
商提供資金」，描繪了一個自我強化的循環，而非反映實際市場需求的增長。他還點名
OpenAI 是整個 AI 繁榮的「關鍵支柱」，並質疑這家初創公司的審計師。
除了收入問題，貝瑞也重申了對大型科技公司低估 AI 資本支出 (capEx) 折舊的指控。
他反駁了「老舊晶片只要還在使用，就應享有更長折舊年限」的觀點。他認為，這混淆了
「物理利用率」與「價值創造」，並強調通用會計準則 (GAAP) 關注的是「經濟效益」。
他以輝達的 A100 GPU(2020 年發布) 為例，指出其每計算單位 (FLOP) 所需的功耗是
H100 的 2 到 3 倍，單單電費成本就更高。輝達自己也承認 H100 在推論方面，比
Blackwell 效率低 25 倍，凸顯硬體經濟效益衰退之快，難以支持長期的折舊。
貝瑞已披露做空輝達和 Palantir 的看跌期權頭寸，但澄清其總曝險額約為 920 萬美元
。
然而，他的論點遭到市場專家的質疑。與貝瑞共同出現在電影《大空頭》中的投資者艾斯
曼 (Steve Eisman) 認為，貝瑞關於延長折舊期的擔憂「並不那麼重要」。前 Alphabet
高管 David Friedberg 也認為，貝瑞「搞錯了」，指出折舊年限的調整反映了資料中心
的實際演變，因為使用了七、八年的晶片仍在滿載運作。
貝瑞強調，儘管他的基金 Scion Asset Management 已終止為外部投資者管理基金的註冊
，但他仍活躍於市場，管理自己的資金。
心得/評論：
在股市一片大漲中 這是少數的逆風觀點
不過即使先知是對的
但今天的全球大漲卻是不爭的事實
泡沫沒被戳破前就是榮景的同義詞^_^

相信他的預測 只是太早了

好了啦

AI 本就還在B2B階段, 在工洨

好了啦，被嘎爆 笑死

大燃料幫股市起飛

被嘎很氣覺得炒股可以去空，然後被嘎不要哭就好

都輸到脫褲子了…還有臉出來哭喔？

美國佬蘇

做空輸錢當然不能接受，輸錢被嘴不是本來就應該的嗎？

大嘎空

尊重 但是海浪來的時候 各自珍重

不是不能接受做空的，而是你喊一輩子只中一次？還能繼續喊？

恐懼的人正確

一代傳奇還是被時代淹沒了

他當初從放空房地產債券的爆發熬了很久

講的東西不合邏輯，把AI當.com就是燃料

可撥

空頭已死多頭？

我看改名叫貝嘎好了 眼紅沒跟上趨勢還被嘎 蠻有趣的

這篇推文絕對會紅XD

被嘎到收掉幾個基金了

這篇的推文，從開始到結束實在太精彩啦

空頭沒放棄 昨天還一堆加空 純心來搞的 保重 現在巨頭錢都在搞AI 股價沒人顧

笑死 質疑人家只看數字的啊