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為何比特幣、黃金猛飆天價？就怕手上現金不值錢的「貶值交易」發威
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2025-10-06 10:18g濟日報
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編譯葉亭均／綜合外電
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國際黃金價格眼看要突破每英兩4,000美元，而比特幣已經漲破12.5萬美元，雙雙創下新高，這反映所謂的「貶值交易」（debasement trade），也就是投資人用來針對美元等法定貨幣價值減損所進行的避險操作，持續發威。
衡量美元兌六種主要貨幣走勢的「美元指數」6日盤中報98.08，今年來下滑近10%。由於擔心美國財政赤字惡化、美元可能進一步貶值，聯準會的獨立性受損，且長期通膨疑慮揮之不去，促成了今年最熱門交易之一題材的核心，投資人因此轉向黃金與比特幣等資產，而這樣的交易可能在美國聯邦政府「局部關門」期間繼續獲得空間。
所謂「貶值交易」，即投資人廣泛分散資產，遠離美元等法定貨幣，最早是在2024年11月美國總統大選前受到散戶投資人青睞。
美國西北共同財富管理公司股票首席投資經理斯塔基表示：「貶值交易在今年展現強勁動能，黃金與比特幣等資產都有亮眼報酬」，「實質利率下滑、以及儘管通膨仍高但重啟降息，都是推動行情上漲的催化因素」。
摩根大通策略團隊上周公布的數據顯示，第3季「貶值交易」加速，散戶投資人持續買進黃金與比特幣ETF，而且從去年底以來就已經展現這樣的動能。該報告指出，在美國總統川普今年4月宣布新關稅後，比特幣ETF資金流入進一步加快，一直到7月；而黃金ETF的流入資金自8月起明顯追上，縮小與比特幣ETF的差距。
摩根大通指出，近幾個月散戶投資人擁抱貶值交易的程度超越機構投資者，但機構也正陸續加入，而且從2024年起就持續買進比特幣與黃金期貨。
花旗分析師桑德斯表示，比特幣現在被視為「數位黃金」，有助解釋為何比特幣與黃金連袂上漲。他預估在投資人持續需求帶動下，比特幣12個月目標價將達18.1萬美元。
前TCW集團全球首席策略師斯里庫馬爾認為在年底前，金價勢必明確突破每英兩4,000美元，理由是全球關稅上升、經濟放緩與通膨居高不下下，投資人對各國貨幣貶值的恐懼，會帶動金價上揚。
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