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winall (winall)
2025-10-05 20:39:08WSJ專欄作家：中國經濟有2大致命問題 壞消息將不斷出現
2025/10/05 06:12 〔編譯盧永山／綜合報導〕
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5200910
《華爾街日報》（WSJ）專欄作家史坦伯格（Joseph Sternberg）2日發表專文指出，在世
界其他地區的經濟和政治紛擾下，外界很容易就忽略掉中國的經濟危機在日益惡化，但中
國經濟存在2大致命問題，預計壞消息將不斷出現。
中國官方近日發布的9月製造業採購經理人指數（PMI）顯示，各行業仍處於萎縮狀態。該
調查反映了主導中國經濟的大型國有企業的情緒。以中小型和出口導向為主的標普全球9
月製造業PMI則顯示，樂觀情緒略有增強，但這些企業嚴重受制於中國與外界，尤其是跟
美國貿易談判的進展影響，但不要以為這種樂觀情緒會持續下去。
史坦伯格認為，中國經濟面臨2大致命問題。首先是，長期以來一直是中國經濟成長支
柱的固定資產投資，在今年夏季已連續3個月下降，由於北京當局試圖抑制房市，中國的
房市泡沫在2020年開始出現破裂，並被列為歷史上最大的泡沫之一。令人擔憂的新情況是
，製造業和基礎設施的固定投資也在下降。
過去中國由投資驅動經濟成長模式，在巨額債務的推動下，創造了本世紀初中國驚人的
經濟成長。但也埋下了經濟不穩定的根本因素，房市泡沫就是1個警訊。史坦伯格指出，
有人說，中國經濟一切歲月靜好，但這是違反直覺的。
中國經濟的另1個致命問題是，長期依賴不斷增加的出口，這遲早會惹惱貿易夥伴，因
為沒有哪個國家願意透過進口中國過剩產品，來吸收中國政府經濟管理不善的影響。
史坦伯格指出，中國經濟困境的真正根源是，政策無法刺激國內消費和具有創業型精神
、高生產力的私人投資，即便官方統計數據顯示消費反彈，但依靠政府補貼家庭購買白色
家電的政策，從根本上無法挽救經濟。
如今，北京當局的政策已經陷入了完全失衡的狀態，中國在過去1年一直在努力因應各
個行業的「內卷」。由於世界其他國家都擔心國內產業受中國出口產品的衝擊，尤其是在
世界最大的進口市場美國，對中國祭出高關稅之後，中國在全球剩下的「其他市場」就只
有中國國內了，中國國內市場為消化過剩產能，已經展開激烈的價格競爭，這引發了人們
對中國經濟通縮的擔憂。
也許中國一些家庭可能從激烈競爭和價格下跌中受益，他們可以期待通縮提升他們的實
際購買力。但在槓桿率過高的情況下，通縮可能摧毀負債纍纍企業的獲利能力，以及地方
政府的資產負債表，而這可能是中國經濟面臨的最嚴重威脅。
北京當局近日宣布新一輪信貸刺激措施的消息，這次國有銀行直接提供5000億元人民幣
（新台幣2.14兆元）貸款，希望帶動約2兆元人民幣（新台幣8.55兆元）的公共工程和其
他項目投資，這些項目將主要由地方政府管理。
史坦伯格認為，北京當局再次補貼這些原本該喊停的基礎設施投資活動，其目的是將經
濟控制權鞏固在國家手中，權力越集中越好，而不是實現中國經濟的再平衡，這類刺激政
策對中國經濟於事無補。
史坦伯格總結指出，由於出口選項目前已不可行，而且改革前景也看不到進展，預計在
可預見的未來，中國壞消息會不斷出現。
心得/評論：
很簡單啊 , 中國過去靠房地產 跟 出口
但現在房地產崩了
出口早晚會被各國抵制
PMI下降 通縮愈來愈嚴重
種種況況都看的出來 中國經濟愈來愈慘