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GB200一台吃40萬顆！國巨估賺1股本 金控投顧喊買：最新目標價曝
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https://wantrich.chinatimes.com/news/20250924900247-420101
發布時間：
11:18 2025-09-24
記者署名：
旺得富理財網 王郁惠
原文內容：
被動元件龍頭國巨*(2327)日前股價大漲引發市場關注，大型金控出具最新報告，指出2大
原因將國巨評等列為「買進」，一是AI伺服器需求帶動被動元件需求成長；其次是公司透
過橫向整併實現整合效應，估2025、2026年EPS分別為10.66元與12.83元，目標價200元。
AI時代來臨為被動元件市場帶來了結構性的轉變。報告分析，AI伺服器對被動元件的需求
量呈現指數級增長，相較於一般伺服器僅需數千顆被動元件，高階AI伺服器如HGX需要高
達3萬至4萬顆，而GB200伺服器的用量更有望超過40萬顆。
不僅是量的增加，質的提升同樣顯現。AI伺服器的高溫運作環境，推升了高階積層陶瓷電
容（MLCC）的需求，在不同溫度條件下，MLCC的平均售價（ASP）將提升20-30%。同時，
具備高電壓、高容值特性的鉭質電容需求也顯著增加。目前，國巨的接單動能強勁，訂單
出貨比（B/B值）大於1，其中特殊規格MLCC的產能稼動率已達80-85%，反映市場對高價值
產品的強勁需求。
國巨近年來透過一系列橫向整合與併購，從被動元件製造商，轉型為提供完整零組件解決
方案的供應商，此策略不僅讓公司擺脫傳統被動元件市場的景氣循環限制，更成功切入AI
伺服器、電動車、能源轉型及感測器等高毛利、高成長的利基市場。
報告分析最新公開收購日本芝浦電子（Shibaura Electronics），國巨計畫以每股7130日
圓收購其100%股權，預計於2025年10月完成。芝浦電子是全球NTC（負溫度係數）熱敏電
阻的領導者，在車用與家電領域擁有深厚基礎。此次收購的策略意義重大。
金控投顧表示，國巨2025年及2026年的每股稅後純益（EPS）估分別達到10.66元與12.83
元，公司庫存天數已從去年同期的132天降至117天，回到110-120天的健康區間，顯示庫
存去化良好，市場供需已趨於平衡。
總體而言，國巨透過稼動率提升、外部收購擴張，以及聚焦AI、車用、工控等高階應用市
場，正持續強化其營運韌性與長線競爭力，報告建議投資人可於本益比14至15.5倍區間進
行操作，目標價200元。
心得/評論：
被動元件相關概念股近期都大漲
AI伺服器對被動元件的需求量呈現指數級增長，相較於一般伺服器僅需數千顆被動元件，
高階AI伺服器如HGX需要高達3萬至4萬顆
需求上漲，同時也拉高了高階被動元件的需求 ASP將大幅上漲20-30%以外
市場的需求也越來越多，相關供應鏈可能將迎接賣方市場
有機會複製2018走勢?