原文標題：
日本公債遭遇「買方罷工」：已導致殖利率飆升 央行面臨壓力加大
原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/5987878
發布時間：
鉅亨網編譯劉祥航 2025-05-21 17:00
原文內容：
日本主權債市正向日本央行 (BOJ) 發出警訊，顯示縮減購債規模需要慎之又慎。
本周市場壓力顯著，投資人迴避公債拍賣導致殖利率飆升，恰逢市場參與者與日本央行官
員就縮減購債進行討論之際。首相石破茂將日本財政狀況比作希臘的言論，凸顯出財政與
貨幣政策的嚴峻性。
自美國總統川普 4 月公布「解放日」關稅政策以來，日本 7.8 兆美元公債市場的動盪，
在長期債券領域尤為劇烈。這部分市場原本依賴壽險公司等本土大型機構的購買力，如今
這些機構正持幣觀望，以等待不確定性消退。
瑞銀策略師 James Malcolm 在周二出售 20 年期債券後表示：「長期公債幾乎出現了買
家罷工」，此次債券的需求是十多年來最弱的。 「除此之外，政治局勢脆弱，財政支出
壓力更大。」
日本央行減少購債意味市場須吸收更多公債，導致價格下跌。根據分析，計入到期及央行
購債後的淨債券供應量已升至至少 2010 年來最高水準。20 年期公債殖利率已升至
2000 年以來新高，30 年期和 40 年期也接近或創新紀錄。
市場高度關注央行本周的聽證會及 6 月 17 日的政策會議。有策略師預期央行可能在六
月會議採取行動，例如將超長債排除在購債縮減範圍外。另外，也有專家警示，債務規模
和債券市場警惕情緒可能引發「日本專屬風暴」，並猜測財政省可能要求金融機構增持公
債。
Asymmetric Advisors 日本股票策略師 Amir Anvarzadeh 表示：「這裡可能正在醞釀風
暴，從日本債務規模和我們市場上日益增多的債券義勇軍來看，這可能會引發更多以日本
為中心的事件。」
最近公布的央行調查顯示，五月份市場功能顯著惡化。
殖利率上升對日股投資人來說也是隱憂，因其將增加政府、企業及消費者的借貸成本。這
恰逢日本經濟年初再次萎縮，根基不穩之時。儘管部分觀點認為超長期殖利率上升未必是
警報，反而可能反映經濟正常化趨勢，有利企業盈利，但整體經濟前景仍充滿不確定性。
日本央行目前計畫每季減少 4000 億日元購債，預計明年第一季月購債額將降至約 2.9
兆日元。
心得/評論：
正當大家在關注美債殖利率的同時，日本公債殖利率也在大幅攀升，如果財政部出手購債
，同時還要面臨日本CPI不斷攀升的問題，感覺這頭灰犀牛正迎頭撞上。
延伸閱讀：
20年國債拍賣創最差紀錄！專家：日央行陷入兩難 投資人須警惕「連鎖反應」
https://news.cnyes.com/news/id/5987234
日本超長期公債殖利率飆升　專家：完美風暴 https://www.cw.com.tw/article/5135462