想跟大家討論一下假如未來關稅稅率確定是10%下的影響。
先聲明，這是非常粗暴的看法，因為不包含訂單減少、資本結構等會影響估值的情況，這
只是單純想要看10%關稅下最簡單會有多少影響。
先假設訂單未減少的情況下，以去年熱門的伺服器為例，屬於HTSUS8417稅號。原本
HTSUS8471：自動資料處理機器及其單元，包括筆記型電腦、桌上型電腦、伺服器、鍵盤
、滑鼠、掃描器、儲存裝置、控制模組與其他可嵌入的電腦組件的稅率是0%，最新消息也
是屬於豁免範圍所以依然0%，但假如未來課徵10%的情況下，我們可以來看看會計三表如
何變化。
利潤表(Income Statement)
假如銷售額100元，10%關稅由出口商全部承擔下，會額外增加10元成本(100*0.1)，以毛
利20%的產業來說，原本生產成本80元，現在多增加10元成本，在其他條件不變下(營業費
用假設5元)，稅前淨利潤會由15元變成5元。 台灣公司稅大多是20%範圍，所以稅後利潤
從12元下掉到4元。
現金流量表(Cash flow)
其他折舊等非現金支出條件不變下，現金就是因為稅後利潤下降，所以減少8元
資產負債表(Balance Sheet)
A=L+E 資產=負債+股東權利
現金少8元，負債不變，淨利潤(屬於股東權利)下降8元，資產負債表平衡
在強調一次這個討論非常粗暴，但可以看出假設一家毛利20%的台灣公司如果100%出口去
美國，在關稅增加10%情況下淨利潤會下降約67%。這當然隨著公司出口美國的比例影響程
度不同，不過從這樣的假設也可以看出關稅對以出口導向，尤其主要出口是美國的國家傷
害多大。
上次的貼文有說進場台積電期貨，以下附上人權圖已經進出場兩次，在關稅政策未明顯情
況下，依然是看反彈，不去猜反彈會談到哪，但明天晚上的晶片關稅及後續的美債殖利率
非常重要，一個是打擊台灣的產業，另一個是全球金融體系的穩定。目前依然覺得後續聯準會還是會降息，
參考1930s的高關稅，通膨先升後降，最新的數據也是支持降息。所以我目前策略依然是搶反彈+
投等債等降息(目前含息虧6%)，等下半年狀況穩定後才會有比較長期的策略。