原文標題：美系外資估AI伺服器前景面臨挑戰，調降廣達評等及供應鏈目標價
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發布時間：2025.03.25 13:59
記者署名：劉居全
原文內容：
美系外資在新出爐的報告中表示，AI伺服器受到產品過渡期影響、供需以及生產難度挑
戰等因素，市場成長面臨挑戰，決定下修將2025年和2026年機架級AI伺服器出貨量，分
別從3.1萬台及6.6萬台下修至1.9萬台及5.7萬台（以144-GPU等效計算）。美系外資調
降多家AI伺服器供應鏈目標價，同時將廣達(2382)評等由原先的「買進」下修至「中立
」，目標價由371元下修至293元；鴻海(2317)重申「買進」評等，目標價由236元下修
至220元；緯創(3231)重申「買進」評等，目標價由148元下修至138元；奇鋐(3017)重
申「買進」評等，目標價由772元下修至707元；雙鴻(3324) 重申「買進」評等，目標
價由894元下修至784元；富士康工業互聯(601138)重申「買進」評等，目標價由人民幣
28.61元下修至人民幣25元。美系外資認為，雖然2025年第二季度對台灣ODM/散熱供應
鏈來說將是強勁季度，不過預計產品轉型可能在2025年第三季度再次對出貨量造成影響
。美系外資強調，對投資人來說，ASIC AI伺服器相關企業表現普遍優於GPU AI伺服器
供應商，此趨勢可能會持續。
美系外資表示，AI訓練伺服器仍將是市場成長主要動力，主要是因不斷升級的高階AI模
型對運算能力需求所推動，不過，隨著GPU平台在2025年下半年過渡到新一代產品，出
貨量可能在過渡期間受到影響；生產深度挑戰，整個機架系統的生產複雜度高，增加產
能爬坡課程；以及需求端變數，隨著更有效率的AI模型（如DeepSeek）發布，市場對密
集運算能力存在爭議等因素衝擊；AI訓練伺服器出貨量恐低於預估，而美系外資調降廣
達評等及目標價外，同時下修AI供應鏈ODM鴻海、緯創以及散熱雙雄奇鋐、雙鴻等目標
價。
心得/評論：
同場加映：台達電目標價從580元下調至550元、台光電目標價從865元下調至765元、台
耀目標價從330元下調至290元、金像電目標價從400元下修至345元、嘉澤目標價從1740
元下修至1500元、聯茂目標價也從65元下修至58元。
AI is Over?!

其實就一開始估太高，後面輝達又換代太快，加上越來越多廠商分食大餅…整體產業沒問題，問題是在供應鏈角色的變化

散熱雙雄正式散熱

調降=吃貨升評=出貨

看起來出貨出完了代工廠就是會遇到一拖拉庫進來競爭這塊餅，好險台積、聯發科技術硬沒事

底不到了

這種文一出 就差不多要噴了