聊數學聊的是很愉快，也都聊到超脫現實了
還是從最基本的貨幣運作，來談談債券的問題
一樣結論先放在前，此時此刻債券ETF不要買
(除非是想拼反彈或是川普大砍年度預算，砍到有感)
起點就從川普去年某個聲明，1929年的經濟大蕭條
在他任內不會發生
這個概念本身沒有問題，怎麼說？
1929年的經濟大蕭條，全球貨幣仍建立在自牛頓開創的金本位時代
這意味者，國家要浮發貨幣，就得有相應的黃金庫存
由於當年沒有辦法浮發貨幣，更沒有QE這個手段
在不能大量供給貨幣的情況下，市場就這樣倒下去了
這個敘述的因果關係或許很難理解，但在中國曾經發生，而且還是明王朝滅亡的遠因
這邊介紹三本書，分別以中國的角度/西印度公司的角度/中國貨幣本質的演變
來解釋這個現象，粗鄙如我看了就很容易理解
==講古時間==
十六世紀，中國轉變為以白銀為主的貨幣體系
主要有兩件商業貿易源源不絕供應中國白銀
1)日本石見銀山
2)中美波托西銀礦
當時世界各國熱烈追求中國商品(絲綢、茶葉、瓷器)
源源不絕的白銀向中國供給，進入中國的貨幣市場
造就市場資金的通膨寬鬆，而「朱門酒肉臭」也發生在這個世代
達官貴人有錢到紛紛比排場、比舖張、比浪費
隨著17世紀開始的兩個大事件
1)德川慕府鎖國限制對外貿易，限制方式是只給予一年最大的貿易量
2)第一次菲律賓屠華事件，影響到西班牙對中國的白銀進口
註：當時沿海倭寇肆亂，有海禁在限制貿易地點
明朝華人跟西班牙的交易，一大部份是在馬尼拉進行
短時間內大量縮減了明朝每年可以獲得的白銀
用現今的角度來講就是通貨緊縮，運作一段時間後導致崇禎時代國庫幾無軍備資金
(中國自產的白銀，根本不可能追得上這兩處礦山的供給量)
看到這裡可能會想說，中國賺了幾十年的白銀了
也不是說再也沒有錢賺進來，只是量少了點或很多點
怎麼就導致經濟崩壞了？
用現在的觀點來解釋，就是過往貿易獲得的貨幣，都已經轉換成物產或勞力的價值了
不論是三餐的便當、勞力的薪水、動產不動產
過往的貨幣供給，已經反應在各方面的資產價值
一樣的生產模式、訂價規則、商業利潤
突然變成只能去搶食每年打9折打8折的貨幣供給量
總有人搶不到，總有人做一樣的事拿的錢變少，當然要出事
要能繼續發達下去，貨幣供給的斜率只能繼續維持、或變得更陡
==講古結束==
回過頭來講美債，或者說全球的國家公債
自1970年代開始，美國脫離金本位制，重新投入債務本位後
美元的發行就會開始進入寬鬆，國家的貨幣供給總量
回過頭來從債務利息，以及對他國貨幣匯率決定
只要付得起利息，匯率又不降，那這個發債規模的速度就是可以被接受的
故1929時代的困境，起碼印鈔能應急，把市場問題拖到後面再來慢慢處理
是故，在這個理解之下，談談幾個觀點
1)買美債安不安全？
先回顧一下民主共和兩黨，關鍵政策
坦白講，兩邊的政策明眼看，都在增加支出
川普的核心是回美製造，加關稅是一個手段
尤其加重中國關稅，維持美國進階產品的市場競爭
然而支出不可能無止盡的加上去，才有了伊隆馬來除舊，川普才好佈新
在明確的縮債政策出檯之前，美債大概也只能這樣印下去
利息當然付的出來沒錯，但這個投報率，實在是追不上通膨
除了利息免稅，想不到有什麼明顯誘因
2)美債ETF的價值
在此之間，大印鈔帶來的熱錢通膨
往回要追溯到1970年代
1970跟2020本身都是為了擴充足夠的流通性而大印鈔
在現有的經濟規模，大量的投入貨幣
因此有了一連串的市場反應
這跟之前經濟不好，推出QE救市是不一樣的概念
以往經濟不好發債經濟寬鬆，這種典型的刺激成長模式
在印鈔大通膨後，則不再適用
用一句1970年代英國首相卡拉漢講的
「過去我們常以為減稅和增加支出，就能走出衰退增加就業，那條路不再存在
財政大臣大筆一揮確保完全就業的日子，一去不復返」
這是在大通膨爽完之後，確切遇到的困境
市場最不缺的就是錢，但是想做什麼都還是需要繼續砸錢
而伴隨的負面效果，將遠超想要得到的正面效果
*這段因果故事也很大一串，有機會再分享
*最近英磅大貶，也跟工黨推動的政策有關
真的學不乖
這張圖先提供給版友回顧與思考
走勢跟演變，都跟當時政策面有很大的因果關係
數字的絕對值當然不能今昔對比
所以要看的是每個時代的波動比例跟走勢的變化點
當年從8%開始波動，大印鈔後到6%，隨後又爬回到8%左右
經歷過一個小升值後，才開始邁向失控
近年大概是從2019開始算，3%開始起算
川哥的DOGE政策，大致猜想也是不想重演這段故事的後半段
(拜登這四年，真的加太兇了，現在幾乎是100天加一兆美元)
一旦失控，就得付出大幅升息作為代價來收拾善後
總之下週川普就要上任，2月可以慢慢看他的變什麼把戲
也不需要當下做結論，等關鍵事件浮現再來評估
過往半年以前，在推文中一直講的美債殖利率，坐5望6
也是這麼來的，此前真的是完全不推，下週之後看川普如何出手
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最後這三本書推薦給版友
引用的只是這三本書很微小的地方
書中有很大量的商業歷史知識，可以學習
賺賺P幣:P