先講結論，
對於債券ETF的投資人來說，買進當下的殖利率，只能看作是預期報酬率，實際的報
酬率還得看持有期間的利率走勢。與直投債買進之後就確定持有至到期的總報酬會有
一點不同。
分成兩個天期來論述，第一個是十年債ETF跟十年期公債比較
下表是我整理在每年第一個交易日買進，並實際持有十年的報酬率與報酬率的差異
10Y殖利率 持有ETF十年 債券ETF報酬-殖利率
2003 3.82% 5.95% 2.13%
2004 4.25% 5.07% 0.82%
2005 4.22% 5.56% 1.34%
2006 4.39% 5.44% 1.05%
2007 4.70% 5.28% 0.58%
2008 4.02% 4.56% 0.54%
2009 2.21% 2.91% 0.70%
2010 3.84% 4.41% 0.57%
2011 3.29% 4.47% 1.18%
2012 1.88% 2.62% 0.74%
2013 1.76% 0.53% -1.23%
2014 3.03% 1.56% -1.47%
2015 2.17% 0.64% -1.53%
一般債券因為所謂的殖利率，意思就是持有至到期日的投報率，
基本可以當作預期報酬會非常接近實際報酬。
但ETF就不同了，看上面的例子就可以發現，真正持有十年的話，你的報酬率與
十年後的利率環境有非常大的關係，在2003-2012買進，因為2013-2022這個區間的利率
都比十年前同期更低，所以報酬都會比直接買債券更好。
但這個情況在2013-2015就逆轉了，因為持有十年後，剛好遇到聯準會暴力升息。
相對於TLT
我比較喜歡用IEF作為本次論述，因為IEF、TLT都是2002年成立的。
IEF可以觀察實際持有十年的報酬，但TLT還沒有辦法觀察"實際持有三十年"的表現。
TLT只能看他持有至今的資料。以目前手上的資料來說，差異比起IEF只會更大。
30Y殖利率 持有ETF至2024年底 債券ETF報酬-殖利率
2003 4.78%　　　 3.32% 　　-1.46%
2004 5.07% 　　　 3.42% 　　　 -1.65%
2005 4.83% 　 　 3.19% 　　　 -1.64%
2006 4.53% 　　　 2.88% 　 　　-1.65%
2007 4.81% 　 　 3% 　　 　-1.81%
2008 4.45% 　 　 2.62% 　　　 -1.83%
2009 2.68% 　 　0.81% 　　　 -1.87%
2010 4.64% 　　 2.66% 　　　　　　-1.98%
2011 4.33% 　 　2.29% 　　　　　　-2.04%
2012 2.89% 　　 0.29% 　　　　　　-2.60%
2013 2.95% 　 -0.19% 　　 　-3.14%
2014 3.97% 　　 0.98% 　　　 -2.99%
2015 2.75% 　 -1.11% 　　　 -3.86%
因為都還沒有經過三十年，我就抓資料從2003-2015持有迄今，
因為所有時間點都會碰到聯準會暴力升息，所以報酬率都挺尷尬的，
甚至有幾年會出現負報酬，而這都是至少持有十年以上。
而2013年的例子，當時的殖利率是2.95%，結果實際持有迄今是-0.19%。
我不覺得持有十一年還可以說是不夠"長期"。
買進長天期債券，與買進直投債，還是有非常大的差異，
買進長天期債券ETF，意味著你看好未來利率環境會持續寬鬆。
否則很可能迎接你的結局跟殖利率可能會有很大的落差。
當然如果時間回到在2020年結論可能會有很大的不同。
數據列出來，我想就不太需要去爭辯什麼了。
如果還這樣還覺得持有TL、IEF跟持有三十年、十年直債的報酬率會差不多的話
我覺得你可能不太適合做主動投資。

那還是取決於利率決策啊，如果過幾年利率下調了，又要重新回測用今年去回測，就是取極端情況就像你如果以2020年的20年公債殖利率接近1%去回測跑出來的data就又不一樣了會去買長債直債，大部分也是覺得會繼續寬鬆，如果不會繼續寬鬆買20年以上的直債幹嘛？報酬率有差別這個沒錯，但是我說實在，買長天期美債直債的大部分也是相信將來會寬鬆相信將來會緊縮的當下就不應該購入長天期公債，不管是直債或是ETF回測本來就是會有極端狀況啊我只是說，其實有報酬率差異這個不用回測大家都知道啊XD說實話，你長天期直債如果2020年買的，跟tlt一起跑回測搞不好比tlt慘只是說國內銀行買直債，價格跟保管費太不透明了

債ETF根本沒保本 你贖回當下就是把ETF市值兌現ETF手上一堆債 都是市值換現的 跟直債領到完差多了