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下半年天璣 9400 將支援更多 AI 應用！三大外資喊聯發科目標價至 1,300 元
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發布時間：
2024/4/29
記者署名：
姚惠茹
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雖然中國手機庫存調整較預期嚴重，但聯發科在其他新興市場仍有斬獲，三大外資出具最新
報告指出，聯發科將在下半年推出新的天璣 9400 晶片，擁有更強大的 AI 運算單元，支援
至少 7B 或 13B 參數的 LLM（大型語言模型），因此三大外資都喊買聯發科，並給予最高
目標價至 1,300 元。
高盛表示，目前預計聯發科 2024 年營收成長將達到 15% 左右，通用汽車的成長幅度將在
47% 的以內，這將受到行動、智慧邊緣和電源管理 IC 三大市場成長的支持，其中以行動業
務成長最為強勁。
高盛指出，管理層對其智慧型手機前景仍充滿信心，尤其是在高階市場，預計將貢獻 2024
年營收年增 50% 以上，而且聯發科技預計下半年推出新一代 Dimentisy 9400，採用台積電
N3 處理，對 AI ASIC TAM 的積極態度逐漸增強，因此調高「買進」目標價至 1,300 元。
大摩表示，聯發科 2024 年第二季營收預估季減 5%，通用汽車將維持在 47%，第二季表現
優於預期，主要是受惠電視和 WiFi 等非智慧型手機業務正在連續成長，雖然中國的智慧型
手機去庫存應該像預期嚴重，使聯發科第一季出現一次性沖銷，但讓毛利率變得較高。
大摩指出，聯發科認為中國的需求確實具有挑戰性，但聯發科也服務於其它新興市場，因此
看好下半年任何時候都可能出現強勁的庫存補貨，而且智慧型手機出貨結構正在向高端市場
轉移，只是目前無法確定是否是因為人工智慧功能，但確保其晶片將支援更多的生成式 AI
模型。
大摩認為，聯發科將在下半年推出新的天璣 9400 晶片，擁有更強大的 AI 運算單元，支援
至少 7B 或 13B 參數的 LLM，預計將在 9 月或 10 月舉辦發表會，預估天璣 9400 的平均
售價將達到 140 美元，較天璣 9300 高出 15%，因此重申聯發科「優於大盤」評級，並調
高目標價至 1,288 元。
大和資本表示，聯發科第一季的業績強勁，但第二季的前景黯淡，雖然智慧型手機銷量下降
，但對聯發科結構性業務的積極看法仍好，尤其是聯發科有能力利用多年的人工智慧趨勢，
將其在智慧型手機和汽車等邊緣 AI 領域，擴展到雲端 AI 領域。
大和資本強調，雖然電視和連線需求看起來穩定，但聯發科將過去兩季的強勁補貨，歸咎於
供應商積極推動 AI 智慧型手機的更換需求，隨著需求可視性的提高，預計 2024 年收入將
以美元計算至少成長 15%，因此重申聯發科「買進」目標價 1,155 元。
心得/評論：
AI前景持續被看好
高盛看好到1300
大摩看好到1288
大和看好到1155
我就問，發哥到底要怎麼輸