原文標題：中國股市螺旋式下滑，日股表現強勁引發關注
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發布時間：Jan. 26, 2024
Updated 4:14 a.m. ET
記者署名：Joe Rennison、Alexandra Stevenson
原文內容：
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SOURCE: FACTSET. BY THE NEW YORK TIMES
亞洲發生的轉變正在影響全球金融市場。
被投資者忽視了幾十年的日本股市正在瘋狂反彈。日經225指數正逐漸接近1989年12月29日
創下的紀錄。那一天實際上標誌著日本經濟上升期的頂峰，但隨後的崩潰導致了數十年的低
增長。
長期以來，中國一直是一個不容忽視的市場，但它一直在螺旋式下滑。中國股市最近觸及了
自2015年暴跌以來的最低點，而香港恒生指數是去年全球表現最差的主要市場。直到北京最
近表示有意干預，股市才止住跌勢，但仍遠低於前期高點。
對全球市場來說，今年註定是動盪的一年。隨著經濟命運的分化，以及50多個國家的選民進
行投票，全球市場將出現不可預測的波動。但一個意想不到的逆轉已經出現：投資者對中國
和日本的看法發生了變化。
日本首相岸田文雄抓住了這個契機，本週他在高盛主辦的香港會議上向3000多名全球金融家
發表講話。這是日本首相首次在該活動上發表主題演講。
岸田文雄在一段影片錄像中說，「現在，日本有一個絕好的機會，去徹底克服持續了25年的
低經濟增長和通縮環境。」他說，他的政府將「動員所有政策工具，向大家展示日本向新經
濟階段的過渡」。
這是日本十年來一直在打造的訊息，現在投資者希望聽到更多這樣的訊息。根據日本交易所
集團的數據，外國投資者上週向日本股市注入了26億美元，上上週則是65億美元。這和撤出
了約36億美元的12月可謂天壤之別。
所有這些資金促使東京的日經225指數本月飆升了約8%。股市在過去12個月裡上漲了30%以上
。本週，豐田的市值升至3300億美元左右，超過了日本電信集團NTT在1987年創下的紀錄。
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SOURCE: FACTSET. BY THE NEW YORK TIMES
日本近期的成功是多種因素共同作用的結果。日元走軟令外國投資者覺得日本股票很便宜，
這對總部設在日本、在海外賺取利潤的出口商和跨國公司來說是個福音。企業部門的重要改
革賦予了股東更多權利，使他們能夠要求改變戰略和管理。與世界其他地區的通貨膨脹不同
，日本通膨率的上升表明，在經歷了數十年的物價下跌和經濟增長乏力，消費者和企業的消
費慾望受到抑制之後，日本正朝著正確的方向發展。
還有一個額外因素：地緣政治。在世界部分地區對第二大經濟體中國感到不滿之際，全球第
三大經濟體日本的長期前景看起來還不錯。
「對日本來說，最大利好之一就是中國，」香港對沖基金綠洲管理公司(Oasis Management)
的創始人兼首席投資官賽斯·費舍爾說。
「10年來，日本一直在努力創造一個更高效的企業環境，通過不斷努力提高價值，為股票投
資者創造一個更好的地方，」費希爾說。「人們不相信中國也會如此。」
美國銀行最近對全球基金經理進行的一項調查顯示，賣出中國股票和買入日本股票是最受歡
迎的三個交易概念中的兩個。（還有一種是增持漲勢迅猛的美國科技股。）
近年來，執政的中國共產黨一直試圖介入商業領域，這讓投資者擔心，對許多中國企業巨頭
來說，政治往往勝過利潤。政治和商業的模糊也引起了華盛頓和歐洲各國政府的擔憂，導致
出台了阻止外國投資進入某些行業和公司的法規。
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本週，在高盛主辦的香港會議上，日本首相岸田文雄向3000多名全球金融人士講話。 KAZUH
IRO NOGI/AGENCE FRANCE-PRESSE — GETTY IMAGES
中國不像日本那樣為經濟增長而苦苦掙扎，但曠日持久的房地產市場崩潰粉碎了消費者和投
資者的信心。中國經濟揮之不去的問題加劇了人民幣的疲軟。
大量悲觀情緒來自香港，這裡是一個開放的市場，全球投資者歷來都在這裡押注中國和中國
企業。香港市場去年遭受重創，今年前三週進一步下滑。
北京本週進行了干預，試圖扭轉拋售趨勢。週一，中國第二號官員、總理李強呼籲當局更加
「有力」，採取更多措施來「穩市場、穩信心」。他的講話提振了股市，彭博社援引未具名
官員的話報導稱，當局正在考慮一項2780億美元的救市計劃。
然後在週三，中國央行——中國人民銀行放開了商業銀行的放貸，通過降低銀行的存款準備
金率，實際上等於向市場注入了1390億美元。監管機構還放鬆了對負債累累的房地產開發商
如何償還貸款的規定。
這些言論和行動推動股市本週走高，恒生指數創下今年以來最好的三個交易日。中國上海和
深圳股市也出現反彈，不過幅度沒有那麼大。
但許多投資者表示，這些措施未能解決一個更大的問題：中國的經濟走向。他們仍然對中國
應對大範圍經濟衰退的方式感到失望，也對中國被認為不願像以往經濟緊張時期那樣推出引
人注目的刺激措施感到失望。
法國巴黎銀行分析師丹尼爾·莫裡斯表示：「我們希望它仍然會發生。」他指的是政府為提
振市場而做出的更大努力。「但我們對此沒有信心。老實說，我本以為去年年底所有的壞消
息都已經反映在價格中了，但今年我們又進一步下跌了。」
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RICHARD A. BROOKS/AGENCE FRANCE-PRESSE — GETTY IMAGES
去年，在中國政府取消了嚴厲封鎖、令中國經濟陷入凍結的「清零」政策之後，世界各地的
經濟學家、金融家和企業高管都在期待中國經濟反彈。但中國消費者並沒有像其他地方那樣
，在經濟開放後進行「報復性消費」，而且房地產危機給家庭帶來了壓力，許多家庭將近四
分之三的儲蓄都投入了房地產。
「國內信心不足，政府對支持經濟也不太感興趣，」標普全球評級首席亞洲經濟學家高路易
(Louis Kuijs)表示。「市場本來有更高的預期，現在正變得越來越失望和幻滅。」
失望的人群中包括一些中國投資者，他們紛紛將資金轉入追蹤日本股票的交易所交易基金。
有時，這些基金的交易價格遠高於其標的資產的價值，這表明了投資者的投資熱情。
心得/評論：
目前香港恒生指數與上海證券交易所綜合股價指數雖然已經止跌，但仍未恢復至年初水準。
若要搶在低點買進的投資者，尚有上車時間，可持續關注