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新加坡政府靠投資賺的錢，比所得稅還多！淡馬錫成立近50年，年均投報率達14%
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作者:
中野貴司：日經新加坡分社社長兼吉隆坡分社社長。
鈴木淳：Suzuki日經亞洲事務部（前雅加達分社社長）
原文內容
在第1到4章介紹了東南亞最具代表性的三大新創企業集團Grab、Sea、GoTo集團，並介紹
各企業的成長軌跡及商業經營策略，三個集團之所以可以自眾多新興企業中脫穎而出，創
業家獨到的願景、領導風格，以及支持著這一切的優秀幹部，還有員工們的努力，才得以
實現這偉大的成就。不過只有優秀的想法及人才是無法讓企業成長的，不可或缺的是當企
業還在小型規模且默默無名的階段，就認定其未來的潛力及無限可能並投入大量資金支持
企業成長的投資者。
如果要討論東南亞新創企業的投資者，就不得不提到新加坡政府體系的Fund（投資基金）
Temasek Holdings。Temasek不只是對於東南亞三大新創集團Grab、Sea、GoTo集團都投入
了資金，甚至是對於世界各地的獨角獸企業（市場估值超過十億美元的未上市企業）都在
很早期就進行大量資金的投資，也就是一般所說的主權財富基金（Sovereign wealth
fund ，SWF）。
1965年新加坡自馬來西亞聯邦獨立，Temasek也就是在那短短9年後就成立的基金，設立主
要是作為新加坡國營事業股東的國內基金，而至今與新加坡知名電信公司新加坡
Singapore Telegom(Singtel)、DBS銀行集團控股公司、不動產產業Capital、新加坡航空
、船運公司PSA Internatiol、電力公司新加坡Singapore Power、電視播報的媒體公司等
知名企業齊名，並作為其大股東活躍於為新加坡市場。
一般來說，主權財富基金是作為各國天然資源的買賣交易及外幣準備金的資金來源，並透
過投資各股票市場來實現富強國力的目的。Temasek也非例外，正透過投資增加新加坡國
庫收入，也在新加坡政府策略上一直是相關且重要的組織。
最能夠展現與政府強烈牽絆的是李顯龍總理夫人何晶長年擔任Temasek的CEO。
而極具實力的何晶直至2021年9月底卸任為止的17年間，不斷帶領著Temasek前進，
2004年何晶就任時，Temasek的投入資產為九百億新加坡幣，
到2021年已成長超過4倍以上，來到3810億新加坡幣。
Temasek自投資活動取得的獲利的50％，都會歸入國家資金收入來源，並與同樣屬於新加
坡政府所有的主權財富基金的新加坡政府投資公司（GIC）等的投資收益進行整合，於
2020年共為國庫貢獻182億新加坡幣，甚至超過營業稅（161億新加坡幣）、
個人所得稅（127億新加坡幣）等主要稅收項目的收入，
以個別項目去計算已成為最大的收入來源，在因為少子化及高齡化社會保險相關支出日
益增加的時代，如果有沒有主權財富基金支持的話，新加坡的眾多預算可能難以執行。
另一方面， Temasek實際的執行體制上是與政府無關的獨立單位，選擇幹部以來自
Goldman Sachs、Citi Group（花旗集團）及Accenture 等知名的投資銀行、投資基金及
諮詢企業等多樣多國的企業為主，並根據本人的能力及實績來選任幹部名單，若是觀看這
些幹部名單，還會以為這是在美國的華爾街。
Temasek的競爭力是連辦公室都設置在舊金山、北京、倫敦等聚集最新投資資訊的世界主
要9個國家中的13個城市，以達盡早能得到有發展性的企業的情報網絡，設立至今的投報
率為14％，資金營運規模也是世界前十大的主權財富基金。
心得/評論：
最能夠展現與政府強烈牽絆的是李顯龍總理夫人何晶長年擔任Temasek的CEO。
而極具實力的何晶直至2021年9月底卸任為止的17年間，不斷帶領著Temasek前進，
2004年何晶就任時，Temasek的投入資產為九百億新加坡幣，
到2021年已成長超過4倍以上，來到3810億新加坡幣。
2020年共為國庫貢獻182億新加坡幣，甚至超過營業稅（161億新加坡幣）、
個人所得稅（127億新加坡幣）等主要稅收項目的收入，
補充一下 資產膨脹超過4倍
這還是在每年必須獲利了結一半的獲利
並將一半利潤上繳新加坡財政部「作為該年度國家預算建設的情況下」的資產膨脹。
新加坡財政法規定:
淡馬錫年度獲利的50%必須上繳財政部用於當年度政府之開支
僅有另外50%的獲利，才可繼續用於下一年度的投資繼續滾
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難怪新加坡可以對勞方維持超低所得稅
對薪資階層來說:
除了石油國家以外
低位數階層 繳交的所得稅為世界最低
中位數階層 繳交的所得稅為世界最低
高薪資階層 繳交的所得稅也是世界最低
對資方階層來說:
繳交的企業稅比台灣資方稍微高
因此以勞方來說 新加坡不從太多勞動收入課稅
因為就算是高收入勞方 也還是勞方 也是辛苦錢 不該繳太多稅
以資方來說 新加坡高達17% 但出過社會的人都知道企業稅率不是表面這樣看
而且看稅法中「可扣抵的減免」 才是影響企業實質稅率的關鍵
新加坡給資方的扣抵減免不多 最終導致資方實質稅率高過台灣資方
PS:
新加坡不同於愛爾蘭 愛爾蘭外資企業稅率是接近0%
所以全球要避稅的都跑去愛爾蘭了 沒必要跑去稅率更貴的 貴好幾十倍的新加坡避稅
甚至到台灣設廠 實質稅率都比新加坡低