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說到主題式ETF，我們看一張圖就好：
https://i.imgur.com/UjI2LKK.png
Ben-David 統計了各種ETF上市前和上市後的表現
(ETF上市時大多會提供追蹤指數的過去回推表現)
大盤型ETF 在上市前跟上市後，alpha都大約在0左右
Smart-beta ETF 在上市前顯示正alpha(斜率為正)，上市後的alpha則大約是0
Sector/Industry/Thematic ETF 在上市前有正alpha，但上市後的負alpha非常可觀
主題式 ETF 在上市後 60個月，累計的負alpha 平均約 -30%
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ETF公司要賺錢
目前主要有兩種模式
1.出大盤型ETF，削價競爭衝高AUM
雖然只能赚萬分之幾的管理費
乘上幾百億美元的AUM，還是有賺頭的
但問題是，要拚削價競爭，你拚得過 Vanguard 跟 BlackRock 嗎?
2.出主題式ETF，看現在什麼正夯就賣什麼
如果能吸引到幾億美元的AUM
乘上百分之一或百分之二的管理費收入
也還不錯賺
但是，ETF公司看到某個主題正夯
送件申請新ETF
6~12個月後申請通過，熱潮也差不多快過了
對ETF公司來說，反正趁還有一些熱度時騙投資人進來
賺個幾年管理費，AUM流失太多時再把ETF砍掉就好
至於投資人被騙上車，當了最後一隻老鼠
績效當然就不怎麼好看了
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Reference:
Ben-David, Itzhak and Franzoni, Francesco A. and Kim, Byungwook and Moussawi,
Rabih, Competition for Attention in the ETF Space (October 3, 2022). Fisher
College of Business Working Paper No. 2021-03-001, Charles A. Dice Center
Working Paper No. 2021-01, Swiss Finance Institute Research Paper No. 21-03,
Review of Financial Studies, forthcoming , Available at SSRN:
https://ssrn.com/abstract=3765063 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3765063