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前財長劉憶如:為了阻貶大幅升息 恐賠上國家景氣復甦
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https://udn.com/news/story/7238/6702498
發布時間：
2022-10-20 21:09
記者署名：
經濟日報／記者 楊筱筠／即時報導
原文內容：
日圓今（20）日貶破150大關，引發亞洲央行應該阻貶救自家貨幣言論。前財政部長、台
灣大學財務金融系兼任教授劉憶如今日指出，若為了阻貶大幅升息，亞洲國家恐怕會賠上
景氣復甦。
聯合國貿易暨發展會議（UNCTAD）日前發出年度貿易與發展報告警告，若美國聯準會（
Fed）和其他央行繼續升息，可能會把全球經濟推入衰退，接著將陷入長期停滯。
今日北威舉行「強勢美元下的全球匯率波動」論壇，劉憶如給出非美貨幣國家，不該貿然
追隨美元升息三大原因。
第一，觀望亞洲本身經濟，發展現況與美國並不一致。美國9月失業率3.5％寫下過去50年
以來為低，通膨在9月維持8.2 %高檔，亞洲才剛解封，通膨又低於歐美，亞洲不應該跟著
美國大幅升息。
第二，即便我們跟上升息腳步，可能也是白搭。劉憶如解釋，現階段地緣政治與極端氣候
變遷引發眾多問題，全世界的氾濫鈔票，會認為那邊最安全？
第三，此外，根據過往經驗，假設貨幣走向與趨勢不同，這個國家又沒有子彈，這個國家
貨幣很容易成為市場狙擊目標。例如，1997年亞洲金融風暴中的引爆點泰銖，當時採取固
定匯率以及緊盯美元，跟著美元成為強勢貨幣，但貿易逆差環境下，泰銖升值價位不對，
加上沒有子彈，吸引投機客避險基金攻擊。
因此，有人納悶，韓國比台灣激進升息，但今年韓元貶值高於新台幣，劉憶如解釋，就是
因為韓國去年起貿易逆差，台灣到今年9月出口金額年增率才轉成負值，與韓國情況不同
，當韓國出現貿易逆差，韓元貶值才變得比較嚴重。
此外，劉憶如說，歷史經驗來看，美元升值排除美元升息，還有三種原因：第一，名目利
率減去通膨率的實質利率走升、經濟實力勝出，以及美元做為國際準備貨幣、具有避險貨
幣地位，這也解釋非美貨幣國家雖然擔心自家貨幣貶值，但也不能貿然追隨美元升息腳步
。
在此強況下，「央行干預匯市」成為今年以來許多國家最常見的政策。劉憶如說，光是今
年1到9月，亞洲各國（不含中國）央行拋售美元阻貶貨幣的金額，合計高達890億美元，
其中僅9月一個月金額就達500億美元，包含日本200億美元、韓國170億美元。「可見亞洲
央行今年如果沒有干預，亞幣會貶更多。」
加上美元貶值影響外匯存底中四成的非美貨幣計價，導致目前各國央行之外匯存底合計12
兆美元，較去年減少1兆美元，下降幅度寫下Bloomberg自2003年有紀錄以來最高。
不過，劉憶如說，如果美元持續大幅升值，許多國家將面臨無法償還外債，以及輸入性通
膨，恐加劇更嚴重通膨。
心得/評論：
劉憶如雖然當過財政部長 但任期非常短 只有三個月
原因是她當時要搞證所稅 但國民黨認為此舉敗票 她因此掛冠求去
不過2013年立法院還是把證所稅取消了