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大摩：半導體景氣明年落底 個股今年第4季先觸底
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https://udn.com/news/story/7251/6456222
發布時間：
2022-07-12 20:32
記者署名：
張瀞文
原文內容：
半導體產業遇逆風，摩根士丹利證券直指產業景氣要明年才落底，個股則領先景氣於今年
第4季觸底。大摩建議「保守」看待大中華半導體產業，並擇優布局「加碼」台積電、世
芯、新唐、祥碩等個股；對譜瑞、立積則降評至「中立」。
大摩發布報告指出，隨各項變因影響，近期部分成熟型製程客戶寧願放棄預付款，也不願
取得產品，顯見庫存去化與砍單壓力正在增溫。驅動IC與功率半導體廠正在下調價格，顯
見產業景氣正處下行循環中，預期此一修正要到明年上半年才會出現轉圜機會。
報告指出，邏輯IC周期可能到2023年上半年才見到底部（年成長率為負值）。個股則可能
最早在2022年第4季見底，在整個產業的基本面之前先觸底。在觸底之前，大摩將維持謹
慎立場，並且精選個股。
早在2021年10月，在半導體周期還在顛峰時，大摩就預期「邏輯IC緊縮」，也就是晶片價
格及利潤可能在2022年萎縮。首先是庫存過多，再來是代工廠訂單遭砍、價格下滑及利潤
壓縮、代工廠減少資本支出。這四個現象都發生在2022年第3季。
由於通膨逆風對於經濟成長率的衝擊，加上庫存修正，大摩認為，到2023年上半年，半導
體的營收年成長率將轉成負值。因此，大摩調降獲利及股價預估值，2023年的全年營收預
估值比同業低13%，獲利預估則比同業低28%。由於晶片價格調降，大多數半導體公司的毛
利率也將降到疫情之前的水準。
大摩已先調降對於半導體族群的獲利預估，並預期法人圈也將調降獲利預估值，勢將壓低
相關股價的成長動能。大摩持續看好優質企業不受景氣周期所影響，仍然維持加碼台積電
，因為台積電具備強勁的定價能力及市占率。
在相關台股個股，大摩除了加碼台積電之外，還加碼世芯、新唐、祥碩等個股，因為都是
優質個股，都比較不受周期影響；對譜瑞、立積從「加碼」降評至「中立」；對於穩懋、
聯詠、力積電則是「減碼」，因為受到產業周期的影響較大。
心得/評論：
半導體到底有沒有受景氣影響呢
還是要看台積電法說會的說法
最具有參考性
依照這篇新聞中大摩的說法
如果國安基金真的進場買進
被外資當作提款機的機率很大