原文標題：洪水樹的8％經營術？可成董座股東會建議「緊抱可成」 小股東提出4大質疑
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發布時間：2022年6月22日 週三 上午9:01
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記者署名：葉佳華
※原文無記載者得留空
原文內容：
可成在今（2022）年5月27日股東會，針對股東股價下跌提問時，董事長洪水樹回應說，
自己與家族是可成最大股東，股價每掉1塊錢，自身也感同身受，建議套牢股東的股票「
就放著吧」。
不過，《信傳媒》接獲一名可成股東投訴指出，洪水樹家族從2010年起可成的核心持股比
例從24.1％一路下降，到2021年持股僅8.2％，共減少持股超過15％，顯然洪水樹有「人
前勸抱股、人後偷賣股」的現象，讓股東感到失望。
根據可成股東投訴，洪水樹家族從去（2021）年底開始，陸續將投資可成的核心控股公司
解散、辦理清算，包括凱格投資、凱功投資、凱思投資以及宏侑投資公司等4家公司，其
中，凱思投資以及宏侑2家投資公司還是109年年報上的前10大股東，合計持股4.44％，但
竟於2020年12月18日同一日申報鉅額出售給特定人總共33773張可成股票一次全部出清，2
家公司成立不到2年，令人不解。
（更多新聞／可成手握1700億現金是華碩5倍 卻打算增資？小股東對洪水樹的六大疑問）
疑點一：洪家持股大降，公司帳上現金多，外人恐覬覦可成經營權
而洪水樹家族出清股票、解散控股的投資公司這段期間，洪家又迅速陸續成立羽豐國際投
資、雨豆國際投資、銘心投資、合沐投資、宇靜投資及心成投資等控股公司負責投資業務
，且解散公司與成立新公司的地址完全一樣，都是台南市東區東榮街00號0樓同一地點。
如果是更換法人持股控股，但洪水樹家族也沒有申報增加持股，洪水樹股東會勸大家繼續
持股，自己卻私下減持可成股票，令股東心生疑惑。
對照其餘科技公司的控制大股東的核心持股至少多在20～30％以上，以免稍一不慎喪失經
營權，2015年封測大廠日月光敵意收購矽品案例殷鑑不遠，當時林文伯整體家族持股也有
18％，而目前從年報上所悉洪家僅持股8.2％，而可成公司滿手現金，公司淨值215元，股
價淨值比為0.7，股東憂心，洪水樹家族難道不怕外人覬覦可成？
再看半導體通路大廠大聯大（3702）2年多前以每股45.8元公開收購文曄科技30％股份，
當時引起文曄大股東的強烈反彈，就是看中文曄的股權結構分散，第一大股東持股比例僅
4.77％，全體董事持股略高於10％，才會被大聯大發動狙擊公開收購，股權紛爭迄今尚未
解決。洪家持續減少持股對可成股東來說，控制大股東結構不穩定的持股心態，恐怕會影
響股民持股信心。
（更多新聞／可成股東會》「阿土伯加碼秀」成絕響 公司法修法剝奪少數股東現金股利
提案權）
疑點二：洪水樹把公司「閒置現金」當成「創業基金」？
日前洪水樹接受雜誌專訪時表示，「我們重新再次創業的出發點，是過去30年累積才能達
成的；也許我們在不到10年的時間，就能以嶄新的姿態，建立一個非常有競爭力的整合平
台」，過去一年多來，洪水樹強調要創業、打造轉型思維，擬逐步建立新領域的生態系和
核心能力，但是洪家的可成持股卻持續拋售中，股東提出質疑，如果說洪董創業資金自己
僅出資8％，其餘92％的錢都是其他股東出資，相信所有的小股東是不會同意的，洪水樹
的經營管理術的確不同。
可成套牢股東公開呼籲洪水樹董事長，應該重視股東權益，而不是將公司閒置的基金當成
自己的創業基金，以國際上最著名的行動股東卡爾.伊坎（Carl Icahn）為例，於2013年
向蘋果公司（Apple）執行長施壓，強烈要求Apple蘋果公司運用手上龐大閒置現金回饋股
東，後Apple還來台兩次發行美元國際版債籌措現金回饋股東、實施庫藏股，帳上現金也
由最高水位1630億美元縮減到1020億美元。
從可成公司今年第一季財報發現，手中光是定期存款及附買回票券資產金額就高達1333億
元，加上現金及約當現金約414億元，合計約有1747億元的美金、人民幣定存及現金，閒
置資金相當驚人。
一度遭股東質疑公司將超過1700億元的現金放在銀行定存生利息，或是等待美金或人民幣
等匯率升值享受匯兌利益，那還不如先將現金發還給股東，等到公司真正需要用錢時，再
辦理現金增資就好，當時可成公司回應：目前市場存在不確定性，公司以最謹慎做法保持
適當現金水位，維持健全且有彈性的財務結構，在最壞的情況發生時仍有餘力因應等。
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當塑膠）
疑點三：公司熱衷投資股票，資本運用效率、轉投資績效都不佳
實際上，股東也發現，可成公司帳上現金滿滿又不知如何好好運用，而且資本運用效率、
轉投資績效都不佳，依照2021年報揭露資訊顯示，可成公司去年採用權益法認列的被投資
公司和子公司的投資金額約66.28億元，然而可以認列投資利益的僅4470萬元左右，投資
報酬率不到0.6％。
此外，採權益法認列的子公司和關聯公司綜合損益僅賺取1.15億元，佔綜合損益僅1.93％
，投資績效少得可憐，恐怕是全體上市公司的後段班成績。
再看，可成公司所使用的金融投資工具金額也暴增，從2020年的3.49億元，到了2021年突
然暴增到32.18億元，同樣績效不佳、揭露不明，在去年股市一片多頭行情下，所有投資
基金和股票的公司都荷包滿滿，連勞動基金的投資收益率都高達9.65％，可成的金融投資
工具卻呈現虧損狀態。
從年報中發現，可成熱愛投資股票、股票型及債券型基金和全權委託代操，投資上市櫃公
司股票買44家，投資金額36.15億元左右，基金受益憑證買了25檔基金，金額約22億元，
公司債買約140家，金額高達48.7億元，尤其偏愛統一投信和復華投信的基金受益憑證。
其中，投資復華亞太神隆科技基金3億多元，在去（2021）年股市一片榮景下，虧損了
547.8萬元，另外，投資復華全球物聯網科技基金，也虧損了將近298.5萬元，而且全權委
託代操也多集中在復華投信、統一投信兩家基金公司，資產報酬率也不好。
恰巧這兩家投信的副總經理、投資副總及研究經理、基金操盤人在去年勞動基金游迺文弊
案，兩家投信公司均因涉嫌代操炒股聲押、起訴共6人。
（更多新聞／可成董座洪水樹：不要核電也不要燃煤 只能多買蠟燭）
疑點四：海外資金流向引證交所密切注意
可成的私募基金運用可能也引起主管機關的關注。
據了解，可成在新加坡成立了一家Cor Venture Pte.LTD陸續匯入1.5億元美金，由在新加
坡的二代子女投資營運事宜，Cor又投入私募基金Alley Bridge Group LPm,約3.5億元台
幣，總共投入的私募基金金額也將近10億元左右，迄今，Cor僅僅小額投資Via Sergical
和Vyisoneer兩家公司8千萬元左右，尚未展現任何績效。
根據了解，證交所疑似收到檢舉，認為內部法遵程序不完備、資金流向和用途不明，去年
11月證交所即派專人到可成公司查核資金流向和用途是否合規。
股東指出，可成歷經多年的順風順水，成為蘋果的主要供應商累積相當多的盈餘，在面臨
關鍵轉型時刻，應該加大腳步、亟思轉型，而不是將公司多年來累積的老本花用殆盡，或
是當成創業基金慢慢找標的，或是當成家族成員熱中資本市場的金錢遊戲資本，應該是和
股東堅強的站在一起，而不是大搞投資公司的設立與註銷，或是偷偷減少持票，如果無心
經營，就該將公司1747億元的閒置基金先退還給股東，重拾廣大股民對可成的信賴與期待
。
對此，可成公司回應，可成公司治理體質穩健，依法於財報中揭露股東持股。為協助股東
創造更大價值，對龐大資現金部位，在保守、安全性及流動性等考量下，審慎評估總體經
濟與市場狀況，依法擬定並執行投資決策，於適當時機分批投入多元資產組合。公司看好
醫療科技發展，透過策略性財務投資新創團隊例如Via Surgical和Vysioneer、具成長潛
能之私募基金如Alley Bridge Group LP等，以了解產業生態與市場發展方向，並協助公
司轉介直接投資及業務合作機會。
針對股東質疑的第4點，《信傳媒》實際詢問證交所，證交所指出，根據可成2021年3月重
訊公告，可成董事會通過增資新加坡子公司9100萬美金，累積投入1億元美金，從110年年
報來看，當年度（截至12月31日止）稅後淨利已有9131.7萬元台幣的小幅獲利；至於是否
有檢舉案，證交所則回覆，去年可成公司並無相關檢舉案，也沒有任何派查的情況。
心得/評論：
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可成套牢的小股東看來是真的很不爽，屢屢提出質疑，
沒有解套前大概都不會善罷干休吧。
第四點質疑的海外資金流向不明，經證交所回覆看來也沒特別問題。