近期美國公債殖利率確實有點異動
稍微整理一下自己的看法
圖一. https://i.imgur.com/K4TlowM.png
黃色框框為4/1日到昨日 道瓊與通膨預期之間的走勢
可以明顯觀察到4月份對於通膨預期又開始增加
這邊要思索的是 未來FED即將會縮表以及持續升息
但仍然無法讓長期通膨預期下降
隱含表示未來升息的利率可能持續的時間更久更高
這樣的推估參考圖2
圖二. https://i.imgur.com/GW2DF5W.png
從這個圖看出 從4月份開始 公債長債的殖利率就開始推升
這種狀況可能有幾個可能
1.未來縮表的預期 FED將會出脫手中長債 而導致長債的殖利率上揚
2.未來升息循環的時間將持續得更久
上述的第1點 其實就是縮緊銀根 正常來說若是如此
那麼長期通膨預期就不應該在四月份持續上揚
而這可以隱隱約約推出 五月份開始公布縮表應該是確定的 但只是幅度並不大
這也導致長期通膨預期仍然持續上升
再加上短債殖利率的觀察 個人認為五月份FED應該還是只升息一碼左右
綜合以上觀點
推估FED五月份應該是會執行升息1碼以及幅度不大的縮表
但仍舊無法解決近期通膨問題 而導致未來的升息循環時間拉得更久
接下來是利率影響市場的部分
圖三. https://i.imgur.com/flDiqnf.png
從圖三觀察出 10y TIPS 殖利率昨日已經來到了-0.12
其實可以直接將10y TIPS視為長期實質利率
當實質利率轉為正數時 那個長期公債就會有投資的價值
這就表示公債的殖利率>通膨利率
那麼從圖一.圖二.的推估中 預測未來升息循環時間將會拉得更久
且通膨問題也會拉得更長
那麼在長債的殖利率就有可能會拉得更高(未來縮表的幅度也要考慮進去)
綜合以上個人認為10y TIPS的殖利率轉為正數 只是早晚的事情
那麼美國未來長債就會出現投資價值
因此推估美元的部分將會持續的走強
至於股市的部分
則需要觀察當長債殖利率持續走升的過程中
是否長期通膨預期有沒有突然反轉向下 那麼就會造成長債突然出現豐厚的投資報酬
進而造成股市重挫
但若長債殖利率走升過程中 長期通膨預期依然維持高檔
對股市來說相對安全
另外推估美國公債殖利率曲線很快就會繼續回到正常緩坡狀況
但只要突然長債殖利率突然陡升或是陡降 就不太妙 陡升就又是另外一個劇本了
以上皆個人觀點