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長榮減資 經營權之爭白熱化
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發布時間：
2022.03.16
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長榮15日宣布現金減資六成，每股將退還6元給股東，由於減資幅度實在太大，市場認為
與經營權的爭奪有關。法人認為，減資六成，董監的席次將縮減，挾著籌碼更集中，對當
家掌權的張榮發長子張國華有利。長榮回應表示，針對市場揣測長榮海運減資一事和經營
權有關，是毫無根據的臆測。
長榮集團主要控股公司─長榮國際於2月25日進行五董二監的董監事改選，弟弟派在張國
政領軍下成功拿下三董一監；哥哥派即張國華派則拿下二董一監，痛失對長榮集團最重要
控股公司長榮國際的經營權。市場人士相信，長榮國際須於4月6日前改選董事會，並選出
董事長。
也因長榮國際變天，引爆後續相關公司的經營權疑慮。市場認為，這次長榮閃電減資正是
長榮董事長張國華為確保長榮經營權所做的股權調整。
海運市況太旺，去年稅後盈餘2,390.15億元，每日開門就大賺6.55億元，簡直是日進斗金
，賺得盆滿缽滿，去年EPS為45.57元，創新高，因帳上現金滿到溢出來，除了持續償還銀
行貸款外，長榮表示，為了調整資本結構及提升股東權益報酬率，董事會決議現金減資股
數及退還現金規模都創下史上第二大。
長榮於2019年進行九席董事改選（其中含三席獨董），包括張國華、繪公司代表人張衍義
及戴錦銓，巴拿馬商長榮代表人柯麗卿及謝惠全，長榮鋼代表人吳光輝及三席獨董游芳來
、張家錡及黎昌川，預料將在2023年進行改選。
從前十大股東結構觀察，長榮海運第一大股東為巴拿馬長榮持股比重達7.43％居冠，此外
，張國華（未信託前持股）、長榮國際分別持有6.06％及4.98％排名二、三名。
市場認為長榮進行如此大的現金減資幅度，有三大理由，第一、近年經歷幾次的增資，股
本擴大快速，使得去年EPS達45.57元，表現輸給官股色彩的陽明EPS達48.73元。第二、現
金減資可享免稅優惠，光是大股東們就降低不少所得稅負擔。第三、與經營權有關，因現
金減資六成，減資後重新上市，每股價格上看400元，有利於大戶的股權集中。
此外，市場認為長榮15日宣布現金減資六成，未來有可能再辦理現金增資，將會稀釋弟弟
派張國明、張國政、張國煒的股權比例。不過國內證券承銷商也坦言表示，一年內長榮不
能再辦理增資，證期局會以減資六成思考不周延進行退件。
https://i.imgur.com/rSrRZEt.jpg
心得/評論：
這一篇工商時報寫的比較清楚，雖然長榮否認跟經營權有關，但突然間的大幅減資對照這
幾天長榮哥哥派大意失荊州剛丟的長榮國際經營權應該脱不了關係
在減資後，公司派為了股權的集中可能會採增資或私募的方式讓股權集中到公司派手裡，
但內文有提到短期內應該無法再增資會被打回票，那採私募的方式應該最有可能，以長榮
的獲利跟股價來說多的是願意配合的投資銀行或機構，一邊只要經營權一邊只要錢就很容
易談妥
另外對於弟弟派搶經營權就會比較困難，在股權被稀釋後要有影響力勢必得收購市場上的
股票或者爭取更多人的委託書，或者也是找投資機構跟銀行砸錢買股票，但因為在股價拉
高的情況下就會困難許多，後續弟弟派的動向會如何處理將會更令人關注
以公司經營權大戰來說相當值得看，因為雙方取得股權的手法都很精彩